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【全球播資訊】白酒開始反攻!
時(shí)間:2022-08-28 22:52:57  來源:程郡在思考  
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周三指數(shù)大跌后,周四、周五盤面上出現(xiàn)風(fēng)格切換的苗頭。指數(shù)方面,上證強(qiáng)于創(chuàng)業(yè)板;細(xì)分板塊方面,光伏、鋰電、培育鉆等成長風(fēng)格持續(xù)調(diào)整,而在市場蹺蹺板效應(yīng)下,價(jià)值風(fēng)格則表現(xiàn)強(qiáng)勢。


【資料圖】

在價(jià)值風(fēng)格中,底部放量上漲的白酒板塊,值得重視,今天重點(diǎn)進(jìn)行分析。

白酒板塊反彈始于4月底,當(dāng)時(shí)的催化劑是上海yq見頂,市場開始炒作疫后修復(fù)的預(yù)期。不過,預(yù)期驅(qū)動(dòng)的行情,其持續(xù)性通常不好。從7月初開始,白酒板塊持續(xù)回調(diào)。主要原因有3方面:

1)盡管上海yq見頂,但隨后各地仍在不斷散發(fā),并且防控政策并未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性放松。

2)整個(gè)Q2期間受yq影響,宴席、聚餐等白酒消費(fèi)場景缺失,市場極度擔(dān)心白酒中報(bào)業(yè)績。

3)7月初以來,部分地區(qū)白酒消費(fèi)場景有所修復(fù),但居民收入增速、消費(fèi)能力下行,導(dǎo)致白酒出現(xiàn)消費(fèi)降級(jí)現(xiàn)象。

展望后市,以上三個(gè)負(fù)面因素都將走向收斂。

首先著眼當(dāng)下,白酒板塊中報(bào)基本落地,從數(shù)據(jù)看,不少酒企展現(xiàn)出了業(yè)績上的韌性。即使在yq之下,高端白酒當(dāng)中,茅臺(tái)Q2營收/凈利潤分別同比+15.9%/17.3%,甚至市場不看好的五L液也在Q2實(shí)現(xiàn)了營收和凈利潤雙雙同比+10%。次高端及區(qū)域酒當(dāng)中,洋河Q2營收/凈利潤分別同比+17%/+6%;就連市場比較擔(dān)心的汾酒,在Q2也實(shí)現(xiàn)了收入同比持平,凈利潤同比僅-4%,隨著中報(bào)不確定性落地,汾酒股價(jià)在底部出現(xiàn)放量上漲,表明市場預(yù)期開始轉(zhuǎn)向樂觀。

其次放眼下半年,yq及防控政策對(duì)于白酒板塊情緒、基本面的壓制,也將邊際遞減。一方面,國產(chǎn)新冠特效藥已被納入治療方案,國內(nèi)的防疫能力進(jìn)一步提升。另一方面,市場普遍預(yù)期10月份重要會(huì)議結(jié)束后,放空政策將會(huì)進(jìn)一步放松,以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。下半年正是白酒消費(fèi)旺季,因此后續(xù)yq及防疫政策的放松,將成為板塊重要的預(yù)期差。

最后展望到明年上半年,白酒板塊將會(huì)迎來低基數(shù)紅利,酒企即便只是保持平穩(wěn)的節(jié)奏,也會(huì)在低基數(shù)效應(yīng)下,出現(xiàn)很好的業(yè)績彈性。屆時(shí),板塊有望將迎來EPS修復(fù)驅(qū)動(dòng)的行情。

另外,對(duì)于的居民消費(fèi)能力下降導(dǎo)致白酒消費(fèi)降級(jí)的市場擔(dān)憂,實(shí)際上不需要過度解讀。一是因?yàn)榫投ㄐ远?,?月開始,國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的方向是十分確定的,而就業(yè)、收入數(shù)據(jù)作為滯后指標(biāo),也將迎來修復(fù)。二是因?yàn)閲鴥?nèi)市場規(guī)模巨大,需求多樣,即使居民收入整體數(shù)據(jù)不佳,結(jié)構(gòu)性向好也依然存在;例如有草根調(diào)研顯示,46%的縣城居民表示yq對(duì)收入沒有影響。三是因?yàn)榘拙苾r(jià)格帶寬廣,消費(fèi)降級(jí)并不意味著全面的利空,低位價(jià)格帶反而會(huì)因?yàn)槌薪痈呶粌r(jià)格帶的需求,而出現(xiàn)更大的短期彈性。以古井貢為例,草根調(diào)研顯示,近期800元價(jià)格帶的古20增速有所下滑,但300元價(jià)格帶的古8增速超過30%。

除了負(fù)面邏輯的收斂之外,白酒板塊的正面邏輯也將逐漸展開。具體有3方面:

1)今年的中秋、國慶是兩個(gè)旺季疊加。去年中秋節(jié)是9月下旬,兩個(gè)旺季合二為一,導(dǎo)致白酒消費(fèi)場景增加不明顯;而今年中秋節(jié)9月10日,距離國慶節(jié)尚有20天,相較去年,存在消費(fèi)場景增加的預(yù)期。

2)即便是在Q2壓力之下,酒企也沒有大規(guī)模向渠道壓貨,渠道庫存基本處于1個(gè)月左右的良性水平。一方面,渠道積極性得到了保護(hù);另一方面,這也說明目前酒企經(jīng)過數(shù)字化改革,對(duì)于渠道的掌控力度有了明顯提升。

3)酒企和渠道共同備戰(zhàn)中秋、國慶旺季,未來終端動(dòng)銷有望超預(yù)期。不少酒企加大了終端費(fèi)用投放,這不僅會(huì)提升消費(fèi)者認(rèn)知,而且還將有助于增強(qiáng)渠道信心。

綜上,白酒板塊從下半年開始,基本面復(fù)蘇趨勢明確,并且明年上半年受益于低基數(shù),業(yè)績端有望出現(xiàn)高彈性。經(jīng)過7月份以來的回調(diào),板塊估值已經(jīng)到了相當(dāng)合理的水平。近幾個(gè)交易日,板塊底部放量上漲,預(yù)示著邏輯和走勢開始共振。因此,白酒板塊后續(xù)值得密切跟蹤。

以上內(nèi)容僅為行業(yè)思考,不構(gòu)成tou資建議,任何邏輯都需要遵循市場來選擇進(jìn)出的時(shí)機(jī)。Gu市有風(fēng)險(xiǎn),入市需謹(jǐn)慎。

……

今天就這樣,上面沒提到的我們留言區(qū)交流。

關(guān)鍵詞: 放量上漲 將會(huì)迎來