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觀熱點(diǎn):公司研究|石大勝華45億定增押注新能源,強(qiáng)推預(yù)案或引控制權(quán)之爭
時(shí)間:2022-09-29 15:57:06  來源:藍(lán)籌企業(yè)評論  
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近日,石大勝華發(fā)布持股5%以上股東權(quán)益變動的提示性公告,第一大股東北京哲厚自今年6月14日至9月23日期間,通過集中競價(jià)方式增持公司股份202.85萬股,占總股本的1%。


(資料圖)

算上這次增持,北京哲厚不到九個(gè)月時(shí)間里,累計(jì)增持公司股份累計(jì)1013.39萬股,持股比例從8.42%增加到13.42%,持股比例變動達(dá)到5%。

頻頻增持或與公司控制權(quán)有關(guān)。目前,青島西海岸國資通過開投集團(tuán)、融發(fā)集團(tuán)、石大控股間接持有公司23.31%的股份,其中持有表決權(quán)比例15%,與北京哲厚擁有13.42%股權(quán)及表決權(quán)十分接近。

雙方對于此次定增態(tài)度不一,而本次非公開發(fā)行的實(shí)施極有可能引發(fā)公司的控制權(quán)之爭。

一、定增的背景及原因

石大勝華是鋰電池電解液溶劑企業(yè),前身為中國石油大學(xué)校辦企業(yè),成立于2002年,并于2015年上市。

公司2012年擁有碳酸二甲酯產(chǎn)能達(dá)10萬噸,碳酸丙烯酯【1】產(chǎn)能12萬噸。2016年公司正式向電解液材料供應(yīng)商轉(zhuǎn)型,投資5000噸/年六氟磷酸鋰【2】項(xiàng)目,2020年建設(shè)5000噸/年動力電池添加劑項(xiàng)目。

此次定增旨在從電解液材料供應(yīng)商向電解液+材料綜合平臺服務(wù)商的轉(zhuǎn)型,總共募集資金45億元,總投資額70.57億元,發(fā)行對象暫未確定。

二、睿藍(lán)觀察:公司內(nèi)部出現(xiàn)分歧,電解液產(chǎn)能過剩

1.不顧大股東反對,強(qiáng)行推進(jìn)定增

7月14日,石大勝華披露,董事會審議通過了2022年度非公開發(fā)行A股股票預(yù)案等多份議案。董事會表決以7:2通過、監(jiān)事會2:1通過。董事張金樓、陳偉以及監(jiān)事于相金對于定增預(yù)案投出了反對票。

上述人員均來自公司主要股東方且均為國資股東。張金樓由股東開投集團(tuán)提名、陳偉由融發(fā)集團(tuán)提名,于相金也在開投集團(tuán)任董事。

圖片來源:同花順iFinD

截至2022年9月,開投集團(tuán)是石大勝華第三大股東,持股比例7.5%;融發(fā)集團(tuán)是第四大股東,持股7.46%,還有二股東石大控股均受青島西海岸國資控制,屬于一致行動人。

投出反對票的三人認(rèn)為,募投項(xiàng)目的可行性論證不足,公司短時(shí)間內(nèi)同時(shí)開展全部7個(gè)募投項(xiàng)目的運(yùn)營能力和承載能力不足,募投項(xiàng)目過于前期導(dǎo)致后續(xù)能否順利開展存在較大不確定性。

此外,三人指責(zé)石大勝華未就非公開預(yù)案與股東進(jìn)行充分溝通。公司股東開投集團(tuán)、融發(fā)集團(tuán)多次向公司提出定增預(yù)案不合理;并對公司未經(jīng)充分溝通后強(qiáng)行推進(jìn)的做法提出了反對意見。

但上述意見均未能得到公司任何反饋,倉促推進(jìn)決策流程。

2. 電解液項(xiàng)目存在產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)睿藍(lán)財(cái)經(jīng)收集公開資料,本次非公開發(fā)行涉及的7個(gè)募投項(xiàng)目當(dāng)中,年產(chǎn)3萬噸硅基負(fù)極材料項(xiàng)目尚未取得發(fā)改部門審批備案;3個(gè)募投項(xiàng)目未取得用地報(bào)批手續(xù);全部7個(gè)募投項(xiàng)目均未取得環(huán)保、安全、節(jié)能等相關(guān)批復(fù)文件。

另外,電解液行業(yè)還可能于2023年出現(xiàn)產(chǎn)能過剩的情況,在此情況,石大勝華繼續(xù)推進(jìn)電解液擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃,還有待商榷。

EVTank數(shù)據(jù)顯示,2021年全球電解液出貨量達(dá)到61.2萬噸,同比增長83.2%,預(yù)計(jì)2023年出貨量將增長到117.79萬噸。

電解液是差異化產(chǎn)品,通常實(shí)際產(chǎn)量為產(chǎn)能的60%左右。產(chǎn)線會根據(jù)客戶定制化要求分批次進(jìn)行生產(chǎn),具有多批次、小批量的特點(diǎn)。按此測算2023年全球需要的產(chǎn)能為196.31萬噸。

當(dāng)前電解液頭部公司天賜材料【3】、新宙邦【4】紛紛擴(kuò)張,2023年我國電解液產(chǎn)能有望大幅擴(kuò)張。

據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù),2023年我國電解液凈增產(chǎn)能為258.25萬噸,僅中國新增產(chǎn)能就超過了全球需要的產(chǎn)能,石大勝華此時(shí)布局看起來不是一個(gè)明智的選擇。

三、市場對本次定增的觀點(diǎn)

科創(chuàng)板日報(bào)認(rèn)為,石大勝華投建年產(chǎn)40萬噸電解液項(xiàng)目,市場有產(chǎn)能過剩擔(dān)憂。萬聯(lián)證券研報(bào)表示,當(dāng)前市場電解液需求不振,同時(shí)供應(yīng)趨近飽和,走勢明顯下滑;某電解液廠人士稱,從整個(gè)產(chǎn)業(yè)邏輯來看,未來產(chǎn)能過剩是必然的,特別是在充分競爭的時(shí)代。【5】新浪證券認(rèn)為,極度分散的股權(quán)架構(gòu)下,極易誘發(fā)上市公司控制權(quán)爭奪風(fēng)險(xiǎn),也容易滋生管理層掏空上市公司風(fēng)險(xiǎn)。自石大勝華淪為無實(shí)控人后,管理層似乎加大了相關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)移騰挪,即通過持股平臺體獲得上市公司相關(guān)資產(chǎn)標(biāo)的。隨著石大勝華定增推進(jìn),以及相關(guān)股東加速增進(jìn)股份,種種跡象似乎表明公司控制權(quán)爭奪戰(zhàn)似乎即將上演?!?】

參考與注解:

【1】碳酸酯類產(chǎn)品:常用電解液溶劑,包括碳酸乙烯酯(EC)、碳酸丙烯酯(PC)、碳酸二甲酯(DMC)、 碳酸二乙酯(DEC)、碳酸甲乙酯(EMC)等

【2】六氟磷酸鋰:主要用作鋰離子電池電解質(zhì)材料

【3】天賜材料,深證證券交易所主板上市公司,代碼:002709

【4】新宙邦,深證證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市公司,代碼:300037

【5】《年度凈利陡增近9億!14倍鋰電大牛股30億投建年產(chǎn)40萬噸電解液項(xiàng)目,市場仍有產(chǎn)能過剩擔(dān)憂?》來源:科創(chuàng)板日報(bào)

【6】《石大勝華定增圈錢遭反對背后:門口野蠻人來襲?警惕管理層掏空上市公司》來源:新浪證券

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