光伏一體化公司---中來(lái)股份(300393.SZ)控股股東擬受讓控制權(quán)的消息，今天晚間終于水落石出。
新的交易方為浙能集團(tuán)旗下的浙能電力（600023.SH），是浙江國(guó)資委旗下的重量級(jí)公司。
浙能集團(tuán)通過(guò)浙江浙能電力股份有限公司（下稱“浙能電力”），與中來(lái)股份控股股東林建偉、張育政簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》及《表決權(quán)委托協(xié)議》；浙能系，擬通過(guò)支付現(xiàn)金方式受讓張育政持有的相關(guān)股份（約占中來(lái)股份總股本的9.7%），受讓價(jià)格為每股17.18元，合計(jì)受讓金額18.17億元；同時(shí)，擬取得林建偉持有的中來(lái)股份約1.0896億股的股份（約占中來(lái)股份總股本的10%）對(duì)應(yīng)的表決權(quán)。
(資料圖片)
交易順利的話，該公司的控股股東將從林建偉、張育政變?yōu)檎隳茈娏ΑＵ隳茈娏Φ目毓煞綖檎隳芗瘓F(tuán)，該集團(tuán)的實(shí)控人為浙江省國(guó)資委。因而上述交易完成后，中來(lái)的實(shí)控人將更新為浙江省國(guó)資委。
浙能集團(tuán)實(shí)力強(qiáng)勁
此次交易，意味著浙江省頂級(jí)國(guó)企已展開(kāi)布局新能源的高端裝備制造業(yè)，中來(lái)股份也將變身為一家由國(guó)資控制的光伏領(lǐng)域企業(yè)。
浙能電力母公司---浙能集團(tuán)，主要從事電源建設(shè)、電力熱力生產(chǎn)、石油煤炭天然氣開(kāi)發(fā)貿(mào)易流通、能源科技、能源服務(wù)和能源金融等業(yè)務(wù)。
截至2020年底，浙能集團(tuán)在職員工23066人，總資產(chǎn)2751億元，所有者權(quán)益1334億元；控股浙能電力、寧波海運(yùn)、浙江新能三家A股上市公司和新加坡上市公司錦江環(huán)境，管理企業(yè)超400家。浙能集團(tuán)的總裝機(jī)容量3655萬(wàn)千瓦。
浙能電力是浙江省內(nèi)規(guī)模最大的發(fā)電企業(yè)，主要從事火電、氣電、核電、熱電聯(lián)產(chǎn)、綜合能源等業(yè)務(wù)，管理及控股發(fā)電企業(yè)主要集中在浙江省內(nèi)。
在今年7月底的浙能集團(tuán)半年度經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析會(huì)上，該集團(tuán)黨委書記、董事長(zhǎng)胡仲明就表示，公司要保持戰(zhàn)略定力，開(kāi)好“頂風(fēng)船”。在實(shí)際工作中堅(jiān)持向前看、向新看、向外看，善于立足長(zhǎng)遠(yuǎn)謀劃企業(yè)發(fā)展，善于在新潮流、新賽道、新模式、新業(yè)態(tài)中發(fā)現(xiàn)和培育新的增長(zhǎng)極。集團(tuán)黨委副書記、總經(jīng)理劉盛輝要求，準(zhǔn)確認(rèn)識(shí)和把握雙碳目標(biāo)“穩(wěn)”的路徑，持續(xù)提升綠色轉(zhuǎn)型能力。
浙能電力，透露了此次交易的目的及原因：加快發(fā)展可再生能源、實(shí)施可再生能源替代行動(dòng)是推進(jìn)能源革命和構(gòu)建清潔低碳、安全高效能源體系的重大舉措，以光伏為代表的新能源行業(yè)成長(zhǎng)空間廣闊；通過(guò)取得中來(lái)股份的控制權(quán)，可以分享新能源高速發(fā)展的紅利，促進(jìn)浙能電力從傳統(tǒng)火電為主向火電與新能源協(xié)同發(fā)展的方向轉(zhuǎn)變，有利于浙能電力轉(zhuǎn)型升級(jí)，符合浙能電力的發(fā)展戰(zhàn)略；中來(lái)股份主營(yíng)業(yè)務(wù)較為突出，具有一定的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。浙能電力取得中來(lái)股份的控制權(quán)，可以有效規(guī)避產(chǎn)業(yè)培育風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)新產(chǎn)業(yè)的快速落地。
因此，借由該收購(gòu)，浙能集團(tuán)及浙能電力都將全面進(jìn)入新能源的多晶硅、工業(yè)硅、背板、電池及組件等領(lǐng)域，也將涉足更多的分布式電站業(yè)務(wù)，積極發(fā)揮與集團(tuán)所屬產(chǎn)業(yè)的協(xié)同效應(yīng)。
浙能集團(tuán)旗下的浙能電力三季報(bào)顯示，2022年前三季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入608.84億元，同比增長(zhǎng)20.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.57億元。截至今日，浙能電力總市值461.3億，股價(jià)3.44元，同比上揚(yáng)0.29%。
今年上半年，浙能電力業(yè)務(wù)體系中，電力創(chuàng)造的銷售收入為282.66億，占比為78.69%。其他業(yè)務(wù)40.9億，占比11.39%。其在浙江地區(qū)的收入總計(jì)為293.29億，占比81.64%，同比增長(zhǎng)19.38%。
對(duì)于標(biāo)的公司---中來(lái)股份而言，其多年來(lái)取得的業(yè)務(wù)成就也足夠讓浙能系心動(dòng)。
作為一家在2014年于深交所上市的光伏背板制造商，在林建偉的領(lǐng)導(dǎo)下，中來(lái)股份實(shí)現(xiàn)了2021年背板業(yè)務(wù)的全球出貨量第一，它也是國(guó)內(nèi)最早探索高效N型TOPCon雙面電池、實(shí)現(xiàn)GW級(jí)量產(chǎn)的國(guó)家級(jí)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)公司。幾年過(guò)去，N型電池的前景現(xiàn)在被多個(gè)大公司認(rèn)可并且加大投入。因此更能看到林建偉獨(dú)特的市場(chǎng)嗅覺(jué)、他對(duì)于前瞻性技術(shù)的深刻理解力。
目前，中來(lái)山西的16GW Topcon項(xiàng)目正在如火如荼地推進(jìn)中，多晶硅10萬(wàn)噸項(xiàng)目也已備案完成。截至上一個(gè)交易日，公司總市值188.83億，股價(jià)為17.33元。
通過(guò)引入浙能集團(tuán)，中來(lái)股份可以大力獲得浙能集團(tuán)天然的國(guó)資優(yōu)勢(shì)及金融能力等，進(jìn)一步在N型電池及組件、分布式電站業(yè)務(wù)等方面有更大、更廣闊地發(fā)揮。
目前，組件及電池競(jìng)爭(zhēng)極為慘烈，新進(jìn)入者和現(xiàn)有玩家也都在市場(chǎng)規(guī)模、商業(yè)影響力方面不斷快速推進(jìn)企業(yè)的各項(xiàng)戰(zhàn)略。在中來(lái)所處于的分布式電站及N型產(chǎn)品賽道上，需要吸納更優(yōu)質(zhì)的人才、更大的資金撬動(dòng)力、獲得更好的科研技術(shù)，也實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的大幅騰躍。在浙能集團(tuán)這家國(guó)有企業(yè)的加持之下，雙方的新能源業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)力都將全面增強(qiáng)，無(wú)疑對(duì)各自都是尚好的選擇。
天時(shí)地利人和
能源一號(hào)也發(fā)現(xiàn)，此次交易的特別之處在于：從交易的實(shí)際狀況看，林建偉及張育政依然是中來(lái)股份的最大持股方。
從實(shí)際表決權(quán)+股權(quán)持有來(lái)看，浙能電力未來(lái)將成為中來(lái)股份的控制方。這種交易方式，既可保障原始大股東的利益，也能讓交易對(duì)手獲得足夠的話語(yǔ)權(quán)。
本次交易前，林建偉、張育政分別直接持有中來(lái)股份16.58%和12.46%的股份，同時(shí)通過(guò)控股蘇州普樂(lè)投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“普樂(lè)投資”）間接持有中來(lái)股份0.91%的股份，合計(jì)持有中來(lái)股份29.95%的股份；本次交易前，浙能電力未持有中來(lái)股份的任何股份。本次交易完成后，浙能電力將持有中來(lái)股份9.70%的股份及19.70%的表決權(quán)，林建偉、張育政將持有中來(lái)股份20.25%的股份及10.25%的表決權(quán)。
據(jù)《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，本次交易完成后及在此后的三年期間內(nèi)，浙能電力和林建偉、張育政擬行使股東權(quán)利將中來(lái)股份董事會(huì)成員由7名調(diào)整為9名。其中，擬由浙能電力提名7名董事候選人（5名非獨(dú)立董事候選人及2名獨(dú)立董事候選人）。
中來(lái)股份董事長(zhǎng)擬由浙能電力提名的董事?lián)?，副董事長(zhǎng)擬由林建偉、張育政提名的董事?lián)?，?jīng)中來(lái)股份董事會(huì)選舉產(chǎn)生；總經(jīng)理擬由林建偉、張育政提名，財(cái)務(wù)總監(jiān)擬由浙能電力提名，由中來(lái)股份董事會(huì)聘任；浙能電力及林建偉、張育政均可提名副總經(jīng)理，由中來(lái)股份董事會(huì)聘任。
事實(shí)上，由于中來(lái)股份除林建偉、張育政及普樂(lè)投資（林建偉等控股公司）之外，其他的均為證券投資基金，股權(quán)較分散，最大持股比例為2.4%。這樣的股東結(jié)構(gòu)，十分有利于浙能電力直接找兩個(gè)大股東，拿下部分股權(quán)及部分表決權(quán)。
其次，由于浙能電力擬受讓的中來(lái)股份，都是從張育政手里拿來(lái)的，而她本人的質(zhì)押股只有3000萬(wàn)股，讓浙能電力所獲得的相關(guān)股份都沒(méi)有質(zhì)押、抵押及其他任何限制轉(zhuǎn)讓的情況，促成了雙方的更快交易。
此外，盡管中來(lái)股份是光伏背板巨頭之一，但相比其他光伏產(chǎn)業(yè)鏈的公司而言，其本身在近期A股市場(chǎng)的市值并非居高不下，在測(cè)算過(guò)程中，其控制權(quán)的交易股價(jià)介于15.68元每股~20.46元每股之間，股東全部權(quán)益價(jià)值介于170.87億~222.88億元區(qū)間范圍內(nèi)，這對(duì)于交易對(duì)手而言，取得部分股權(quán)和表決權(quán)的難度并不是非常高，最終如能完成交易，結(jié)果令雙方都滿意。
雖然新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展被看好，不少戰(zhàn)投都希望進(jìn)入一些民營(yíng)上市公司，取得一定的戰(zhàn)略投資收益，在開(kāi)枝散葉的過(guò)程中擁有更多中長(zhǎng)期發(fā)展的碩果。而且從中外大型企業(yè)的長(zhǎng)線戰(zhàn)略角度看，收購(gòu)健康企業(yè)的股權(quán)，也會(huì)更快達(dá)到擴(kuò)充實(shí)力的目的。但外部投資者想要進(jìn)入一家上市公司并不是一帆風(fēng)順的。假設(shè)這家標(biāo)的公司的股價(jià)在近期二級(jí)市場(chǎng)過(guò)低或過(guò)高，都會(huì)讓交易變得難以推動(dòng)。
如今來(lái)看，浙能集團(tuán)與中來(lái)股份的牽手或許是“天時(shí)地利人和”的產(chǎn)物。