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經(jīng)過(guò)十年加速前行，易誠(chéng)互動(dòng)沖刺深交所創(chuàng)業(yè)板IPO，難掩毛利率及研發(fā)投入費(fèi)率下滑、業(yè)務(wù)依賴單一大客戶、應(yīng)收賬款走高等焦慮。
(資料圖)
北京易誠(chéng)互動(dòng)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)股份有限公司（下稱易誠(chéng)互動(dòng)）于12月27日更新上市申請(qǐng)審核動(dòng)態(tài)，因發(fā)行人已完成財(cái)務(wù)資料更新，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，深交所恢復(fù)其發(fā)行上市審核。
作為一家銀行IT解決方案供應(yīng)商，2012年成立的易誠(chéng)互動(dòng)向以銀行為主的金融機(jī)構(gòu)提供包括移動(dòng)銀行、網(wǎng)絡(luò)銀行、開(kāi)放銀行、交易銀行、商業(yè)智能等一體化的整體解決方案，涵蓋業(yè)務(wù)創(chuàng)新、架構(gòu)設(shè)計(jì)、軟件開(kāi)發(fā)、測(cè)試及運(yùn)行維護(hù)等服務(wù)。
伴隨營(yíng)收規(guī)模擴(kuò)大，易誠(chéng)互動(dòng)上半年凈利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧，綜合毛利率一路下滑，仍高于同行業(yè)上市公司；應(yīng)收賬款逐年增加，融資渠道單一現(xiàn)金流承壓，此次沖刺IPO，擬募資3.13億元，用于數(shù)字銀行應(yīng)用平臺(tái)升級(jí)項(xiàng)目、大數(shù)據(jù)智能風(fēng)控平臺(tái)研發(fā)項(xiàng)目、敏捷創(chuàng)新中心研發(fā)項(xiàng)目。
盈利能力持續(xù)下滑
易誠(chéng)互動(dòng)服務(wù)對(duì)象是以銀行為主的金融機(jī)構(gòu)，在國(guó)產(chǎn)替代等多重利好下，巨大的潛在市場(chǎng)增量被激活。根據(jù)賽迪發(fā)布的《2021中國(guó)銀行業(yè)IT解決方案市場(chǎng)份額分析報(bào)告》，2021年中國(guó)銀行業(yè)IT系統(tǒng)解決方案市場(chǎng)規(guī)模約為479.6億元，預(yù)計(jì)到2025年，市場(chǎng)規(guī)模將首次突破1000億元，達(dá)到1181.18億元，年均服務(wù)增長(zhǎng)率達(dá)到25.27%。
近年來(lái)，易誠(chéng)互動(dòng)保持高速擴(kuò)張，具體表現(xiàn)為收入快速增長(zhǎng)，2019年-2022年上半年（下稱報(bào)告期），公司營(yíng)收分別是4.17億元、5.27億元、6.28億元、2.42億元；盈利能力未能隨收入高速增長(zhǎng)而同比例增長(zhǎng)，同期凈利潤(rùn)分別是1349.93萬(wàn)元、5121.74萬(wàn)元、5804.71萬(wàn)元、-12.59萬(wàn)元，易誠(chéng)互動(dòng)難以高枕無(wú)憂。
易誠(chéng)互動(dòng)下游的銀行客戶在IT解決方案的預(yù)算、立項(xiàng)、招標(biāo)、測(cè)試和驗(yàn)收方面具有較明顯季節(jié)性特征，在第四季度制定投資計(jì)劃，并于次年的上半年通過(guò)預(yù)算、審批、招標(biāo)、合同簽訂等流程執(zhí)行投資計(jì)劃，下半年對(duì)供應(yīng)商開(kāi)發(fā)的IT系統(tǒng)集中開(kāi)展測(cè)試、驗(yàn)收等工作，因而易誠(chéng)互動(dòng)營(yíng)收主要集中在下半年，特別是第四季度業(yè)務(wù)收入明顯高于前三季度收入。
易誠(chéng)互動(dòng)凈利潤(rùn)所得包括稅收優(yōu)惠和政府補(bǔ)助，過(guò)去三年半高達(dá)2993.04萬(wàn)元。報(bào)告期內(nèi)，公司享受的稅收優(yōu)惠合計(jì)分別為278.11萬(wàn)元、812.44萬(wàn)元、1182.50萬(wàn)元、229.36萬(wàn)元，占利潤(rùn)的比例分別為19.35%、14.46%、18.69%、-185.80%；同期享受各種政府補(bǔ)助分別為202.81萬(wàn)元、50.03萬(wàn)元、132.79萬(wàn)元、105萬(wàn)元。
雖然報(bào)告期內(nèi)的業(yè)績(jī)?cè)诔掷m(xù)攀升，易誠(chéng)互動(dòng)盈利能力卻在持續(xù)下滑中，報(bào)告期內(nèi)綜合毛利率分別為32.52%、33.33%、30.61%、30.2%，略高于分別為32.45%、32.42%、29.18%、29.07%的同行業(yè)上市公司毛利率平均值。
其中，軟件定制開(kāi)發(fā)、人月定量開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)兩項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率波動(dòng)下降，軟件定制開(kāi)發(fā)毛利率分別為33.19%、32.35%、28.58%、31.08%，人月定量開(kāi)發(fā)毛利率分別為35.58%、35.40%、31.73%、28.69%。
隨著業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，易誠(chéng)互動(dòng)研發(fā)投入比例有逐年走低趨勢(shì)。報(bào)告期內(nèi)研發(fā)費(fèi)用分別為4,323.10萬(wàn)元、4,391.72萬(wàn)元、4,590.33萬(wàn)元、2,039.14萬(wàn)元，占總收入的比例分別為10.37%、8.33%、7.31%、8.44%，低于同行業(yè)上市公司的平均水平。
應(yīng)收賬款走高
易誠(chéng)互動(dòng)主要向前五大供應(yīng)商采購(gòu)硬件、軟件及外包服務(wù)，存在供應(yīng)商集中、客戶與供應(yīng)商重疊情況。報(bào)告期內(nèi)，公司前五大供應(yīng)商采購(gòu)占比分別為89.67%、96.06%、98.28%、99.05%，供應(yīng)商較為集中。
其中易誠(chéng)互動(dòng)對(duì)第一大供應(yīng)商阿里云計(jì)算有限公司采購(gòu)占比分別為72.56%、86.02%、89.42%、82.58%，占比波動(dòng)上升，在2021年一度近九成。包括阿里云在內(nèi)的3家公司既是易誠(chéng)互動(dòng)客戶，承擔(dān)部分自身客戶的運(yùn)維、云系統(tǒng)的安裝等外包，服務(wù)，又是其供應(yīng)商，提供購(gòu)買項(xiàng)目所需的云平臺(tái)等軟件產(chǎn)品。
大客戶帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的同時(shí)，并未帶來(lái)更充裕的流動(dòng)性，貢獻(xiàn)較多應(yīng)收賬款。由于客戶主要為銀行，易誠(chéng)互動(dòng)應(yīng)收賬款卻呈現(xiàn)逐年增加且占比極高。報(bào)告期內(nèi)應(yīng)收賬款凈額分別為1.41億元、1.40億元、1.66億元、2.52億元，應(yīng)收賬款凈額占同期流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為43.03%、32.26%、33.38%、50.09%，上半年突破50%，顯示公司回款能力并未提高，加劇發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)。
應(yīng)收賬款無(wú)法形成真實(shí)的現(xiàn)金流，以股東投入和銀行授信為主要資金來(lái)源且融資渠道較單一的易誠(chéng)互動(dòng)，承受較大的營(yíng)運(yùn)資金壓力。報(bào)告期內(nèi)，公司短期借款持續(xù)增加，分別為7911.15萬(wàn)元、8711.17萬(wàn)元、8809.41萬(wàn)元、1.40億元，今年上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-1.62億元，現(xiàn)金流大幅減少。
為緩解公司流動(dòng)資金短期周轉(zhuǎn)壓力，易誠(chéng)互動(dòng)在為控股股東、實(shí)控人曾碩和高級(jí)管理人員陳華借款提供擔(dān)保，金額分別為1330萬(wàn)元、300萬(wàn)元。
本次上市前，易誠(chéng)互動(dòng)董事長(zhǎng)、總經(jīng)理曾碩直接持股46.27%，通過(guò)比鄰榮典間接持股2.91%，通過(guò)百籟創(chuàng)世間接持股2.59%的股份，合計(jì)持股51.76%股份。本次發(fā)行完成后，仍將持有超30%的股份。
此外，基銳科創(chuàng)持股26.00%，鐘明昌持股3.71%，暢紅霞持股3.14%，比鄰榮典持股2.91%，百籟創(chuàng)世持股2.59%，孔繁強(qiáng)、袁立濤、陳華、胡首、張佳巍、李小龍、彭楫洲、謝明宇和張東云均分別持股1.71%。
包括曾碩在內(nèi)，易誠(chéng)互動(dòng)創(chuàng)始人與諸多管理人員均曾就職于宇信科技。曾碩于2009年4月-2014年4月歷任宇信科首席運(yùn)營(yíng)官、董事，2013年4月離職，2014年4月免去董事職務(wù)。
公開(kāi)資料顯示，曾碩于2000年創(chuàng)立北京易誠(chéng)世紀(jì)科技有限公司，2006年與北京宇信鴻泰科技發(fā)展有限公司合并，成立北京宇信易誠(chéng)科技有限公司（下稱宇信易誠(chéng)）；2007年3月宇信易誠(chéng)登陸納斯達(dá)克，2012年12月退出美股市場(chǎng)，2015年8月更名北京宇信科技集團(tuán)股份有限公司，2018年在創(chuàng)業(yè)板上市；2019年對(duì)外表示阿里云、螞蟻金服為公司戰(zhàn)略合作伙伴，旨在共同推進(jìn)云計(jì)算、數(shù)字金融微服務(wù)。
易誠(chéng)互動(dòng)旗下子公司北京易誠(chéng)互動(dòng)軟件技術(shù)有限公司2010年6月成立之初（下稱易誠(chéng)互動(dòng)軟件），曾碩曾擔(dān)任該公司董事長(zhǎng)和法定代表人；宇信科技持股30%，直到2017年9月退出，易誠(chéng)互動(dòng)全資持股易誠(chéng)互動(dòng)軟件。
易誠(chéng)互動(dòng)不少管理人員曾于2009年4月-2010年5月就職于宇信科技。公司首席技術(shù)官鐘明昌曾任宇信科技副總裁；公司副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書(shū)暢紅霞曾任宇信科技技術(shù)管理部經(jīng)理、人力資源部經(jīng)理；公司解決方案中心之企業(yè)中心兼零售中心負(fù)責(zé)人彭楫洲曾任宇信科技渠道業(yè)務(wù)部副總經(jīng)理；公司業(yè)務(wù)拓展部首席業(yè)務(wù)官孔繁強(qiáng)曾任宇信科技產(chǎn)品經(jīng)理。
基于云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能等新一代信息技術(shù)的行業(yè)新應(yīng)用、新模式層出不窮，金融機(jī)構(gòu)在上述領(lǐng)域的需求持續(xù)增加，易誠(chéng)互動(dòng)在細(xì)分領(lǐng)域已取得一定先發(fā)優(yōu)勢(shì)。
不可否認(rèn)的是，與宇信科技、科藍(lán)軟件、高偉達(dá)等同行業(yè)上市公司相比，成立較晚的易誠(chéng)互動(dòng)客戶數(shù)量相對(duì)薄弱，要做的正是緊抓上市機(jī)遇擴(kuò)寬融資渠道，為加大研發(fā)投入和技術(shù)儲(chǔ)備提供有力資金支持。