文 | 楊萬里
年薪千萬羨慕嗎？對藥企高管來說，so easy！
據(jù)證券軟件顯示，諾誠健華董事長崔霽松薪酬為2941.3萬元，僅次于藥明康德董事長李革，暫時位居A股第二位。崔霽松是一位女博士，今年61歲。
(資料圖片僅供參考)
董事長年薪如此高，這家公司又是什么來頭？
諾誠健華是一家成立于2015年的創(chuàng)新藥企，開發(fā)用于治療癌癥和自身免疫性疾病的創(chuàng)新藥。
2020年3月份，諾誠健華登陸港股；2022年9月份，又登陸科創(chuàng)板，實現(xiàn)“A+H”雙重上市。
在IPO階段，諾誠健華頻頻融資行為引起外界爭議。港股上市時，該公司實際募資24.16億港元（約合人民幣21.17億元），后來很快進(jìn)行了一次定增，募集近30.4億港元（約合人民幣26.6億元）。
在沖擊科創(chuàng)板前，諾誠健華的銀行存款超過59億元（2021年年末），最終又從科創(chuàng)板募集了27.79億元人民幣。有觀點認(rèn)為，諾誠健華不是一家“缺錢”的藥企。
諾誠健華能實現(xiàn)雙重上市，說明資本市場對其發(fā)展創(chuàng)新藥寄予厚望。不過，該公司存在兩個問題，一是主業(yè)單一且面臨潛在競爭壓力，二是凈利潤持續(xù)虧損。
營收依賴單一產(chǎn)品
截至2022年上半年，銷售奧布替尼(宜諾凱)、研發(fā)服務(wù)、檢測服務(wù)分別占諾誠健華營收比重為88.33%、11.49%、0.18%。
另一組數(shù)據(jù)顯示，2022年全年，奧布替尼(宜諾凱)實現(xiàn)營收5.66億元，占諾誠健華總營收比重超過90%。
奧布替尼(宜諾凱)是諾誠健華第一款商業(yè)化產(chǎn)品，于2020年12月獲得藥監(jiān)局批準(zhǔn)上市。當(dāng)納入國家醫(yī)保后，該產(chǎn)品快速放量，成為公司營收支柱。
從研發(fā)及出海方面看，諾誠健華兩次受挫。
2022年12月24日，諾誠健華公告稱，美國食品藥品監(jiān)督管理局(FDA)對奧布替尼用于治療多發(fā)性硬化癥（MS）的Ⅱ期臨床研究實施部分臨床擱置，原因是“觀察到有限數(shù)目的藥物導(dǎo)致肝損傷的病例”。
2023年2月16日，諾誠健華宣布與渤健相關(guān)合作終止，理由是“為便利而終止”。援引相關(guān)媒體報道，“業(yè)內(nèi)認(rèn)為本次事件是諾誠健華全球化發(fā)展遇挫”。
從競爭市場看，諾誠健華旗下的奧布替尼（BTK）面臨多個對手。
BTK抑制劑主要針對淋巴瘤的治療。實際上，BTK市場并不大，2018年才2億規(guī)模，2020年增長至13億規(guī)模，機構(gòu)預(yù)測2022年增長至43億元。
一個規(guī)模不到50億元的市場，現(xiàn)在已經(jīng)呈現(xiàn)“四強爭奪”局面。不完全統(tǒng)計，國內(nèi)合計有四款BTK抑制劑獲批上市，分別是(強生/艾伯維)的伊布替尼、百濟(jì)神州的澤布替尼、諾誠健華的奧布替尼、阿斯利康的阿可替尼。
這意味著，諾誠健華未來將與海外藥企以及國內(nèi)藥企共同搶占市場份額。
其它藥企的優(yōu)勢是產(chǎn)品多元化，像百濟(jì)神州的主營構(gòu)成包括BRUKINSA/百悅澤、百澤安、瑞復(fù)美、安加維等等，而諾誠健華的其它產(chǎn)品還不能挑起業(yè)績大梁。
業(yè)績連虧五年
2022年數(shù)據(jù)顯示，諾誠健華的營收不足7億元，相比2021年的10.43億元營收為同比下滑狀態(tài)。營收下降的原因是業(yè)務(wù)合作產(chǎn)生的收入減少。
值得一提，諾誠健華2021年營收中有80%來自渤健技術(shù)授權(quán)及研發(fā)服務(wù)收入，現(xiàn)在雙方合作終止了，未來公司需要依靠自身產(chǎn)品來支撐。
凈利潤方面，諾誠健華連虧五年，陷入虧損泥潭中。
2018年至2021年，諾誠健華的歸屬凈利潤分別虧損5.499億元、21.41億元、3.914億元、6455萬元。
2022年業(yè)績預(yù)告顯示，諾誠健華預(yù)計2022年虧損9.1億元左右。若加上去年，該公司合計虧損金額或超過40億元。
諾誠健華的科創(chuàng)板招股書顯示，“未來一段時間，公司預(yù)計存在累計未彌補虧損并將持續(xù)虧損”。該公司持續(xù)虧損，與銷售費用、管理費用和研發(fā)費用有關(guān)。
2020年-2022年前三季度，諾誠健華的銷售費用分別同比增長1872.12%、337.58%、54.85%；管理費用分別同比增長38.27%、52.41%、23.02%；研發(fā)費用分別同比增長80.77%、73.09%、-19.72%。
在研發(fā)支出、銷售支出疊加高管高額薪酬背景下，諾成健華何時能實現(xiàn)扭虧為盈，值得關(guān)注。
諾成健華后市表現(xiàn)如何，我們將繼續(xù)保持關(guān)注！