經(jīng)《法治周末》授權(quán)轉(zhuǎn)載
文 | 《法治周末》記者 楊代媛
責(zé)任編輯 | 韋文潔
(相關(guān)資料圖)
去年，海天味業(yè)陷入添加劑“雙標(biāo)”風(fēng)波的同時(shí)，卻讓“0添加”標(biāo)簽下的千禾味業(yè)迎來(lái)了高光時(shí)刻。2022年第四季度開(kāi)始，千禾味業(yè)股價(jià)飆升。2022年9月23日，千禾味業(yè)股價(jià)曾達(dá)到近兩年的低點(diǎn)13.6元/股，截至今年5月4日收盤，千禾味業(yè)報(bào)收26.10元/股，其間累計(jì)漲幅超90%。
但與此同時(shí)，千禾味業(yè)大股東多次在股價(jià)高位時(shí)連續(xù)減持并低價(jià)增發(fā)，引發(fā)了股民們的不滿。
低增高減：大股東“花式割韭菜”
4月12日，千禾味業(yè)發(fā)布公告稱，向特定對(duì)象發(fā)行股票的申請(qǐng)已獲受理，而這距離首次披露定增預(yù)案，已經(jīng)過(guò)去了1年多的時(shí)間。根據(jù)此前公告，千禾味業(yè)擬向公司控股股東、實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)兼總裁伍超群發(fā)行3869.96萬(wàn)股至6191.95萬(wàn)股公司股份，發(fā)行價(jià)格為15.59元/股，募集資金5億至8億元，用于年產(chǎn)60萬(wàn)噸調(diào)味品智能制造項(xiàng)目。
該定增價(jià)按照定價(jià)基準(zhǔn)日前二十個(gè)交易日，即2022年2月至3月份區(qū)間平均股價(jià)的80%計(jì)算，由于2022年實(shí)施了分紅及轉(zhuǎn)增，發(fā)行價(jià)相應(yīng)調(diào)整為12.92元。但截至今年5月4日收盤，公司股價(jià)為26.1元/股，二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)已經(jīng)是定增價(jià)格的2倍有余。
值得注意的是，此次伍超群的定增價(jià)格，不僅與現(xiàn)價(jià)差距巨大，也與其減持價(jià)格存在較大差距。
根據(jù)公開(kāi)信息，從2020年2月開(kāi)始，千禾味業(yè)股價(jià)開(kāi)始持續(xù)上漲，從10元出頭，最高漲至40元以上。而在此期間，千禾味業(yè)高管則不斷減持。據(jù)巨潮資訊網(wǎng)消息，從2020年初至2020年底，伍超群共減持千禾味業(yè)40多次，累計(jì)收入超過(guò)10億元，此外，千禾味業(yè)持股5%以上股東伍建勇在這期間減持獲得資金超過(guò)5.87億元。
不僅是大股東減持，公司的董事、監(jiān)事也在減持千禾味業(yè)，2021年1月29日，千禾味業(yè)董事、前副總裁劉德華通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易減持30萬(wàn)股，減持價(jià)格區(qū)間45.6元至46元，減持金額為1377萬(wàn)元（含稅）。
另外需要注意的是，伍超群認(rèn)購(gòu)上述定增股份的資金也并非出自其自有資金，而是擬向商業(yè)銀行、證券公司等金融機(jī)構(gòu)質(zhì)押其持有的股票籌措資金。
如此操作，也引發(fā)了投資者對(duì)千禾味業(yè)高層高位減持、低位增發(fā)的質(zhì)疑。有投資者在互動(dòng)平臺(tái)吐槽稱，“千禾的主業(yè)是炒股，副業(yè)是做公司。大股東在炒自己的這只股票上賺的錢，遠(yuǎn)遠(yuǎn)勝過(guò)公司賺的錢?！?/p>
毛利率連降3年，盈利能力逐漸下降
本次增發(fā)真的有必要嗎？
在產(chǎn)能方面，根據(jù)公司公告，2019年公司通過(guò)召開(kāi)董事會(huì)審議通過(guò)了《關(guān)于投資擴(kuò)建年產(chǎn)36萬(wàn)噸調(diào)味品生產(chǎn)線項(xiàng)目的議案》，后通過(guò)董事會(huì)及臨時(shí)股東大會(huì)將該項(xiàng)目調(diào)整為建設(shè)年產(chǎn)60萬(wàn)噸調(diào)味品智能制造項(xiàng)目。該項(xiàng)目建設(shè)周期為2020年1月—2024年12月，共計(jì)5年，分兩期建設(shè)，其中第一期將完成年產(chǎn)20萬(wàn)噸醬油、10萬(wàn)噸料酒生產(chǎn)線建設(shè)，第二期將完成年產(chǎn)30萬(wàn)噸醬油生產(chǎn)線建設(shè)。
根據(jù)千禾味業(yè)2022年年報(bào)，公司目前醬油、料酒等產(chǎn)能并未滿產(chǎn)，2022年醬油生產(chǎn)量為34.5萬(wàn)噸，如果50萬(wàn)噸新增產(chǎn)能投產(chǎn)，其醬油總產(chǎn)能將達(dá)到84.5萬(wàn)噸，這也使得公司未來(lái)將如何消化新增產(chǎn)能打下了一個(gè)問(wèn)號(hào)。
資金方面，千禾味業(yè)4月8日公告顯示，目前公司自有資金充裕，在保障公司日常經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)所需資金基礎(chǔ)上，仍有部分資金閑置。因此，擬使用額度共計(jì)不超過(guò)人民幣5億元的自有資金進(jìn)行現(xiàn)金管理，投資范圍包括購(gòu)買中低風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性好的理財(cái)產(chǎn)品以及國(guó)債逆回購(gòu)等品種。
此外，從近期公布的2022年財(cái)報(bào)看，千禾味業(yè)也有充足的現(xiàn)金流。截至報(bào)告期末，公司賬面上有貨幣資金4.093億元，交易性金融資產(chǎn)4.1億元，同期只有6500萬(wàn)短期借款。
公開(kāi)信息顯示，千禾味業(yè)成立于1996年。因主打“零添加”“健康有機(jī)”等高端調(diào)味品在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中占有一席之地。2022年年報(bào)顯示，千禾味業(yè)去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約24.36億元，同比增長(zhǎng)26.55%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為3.44億元，同比增長(zhǎng)55.35%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)約3.38億元，同比增長(zhǎng)55.29%。
值得注意的是，2022年，千禾味業(yè)的營(yíng)業(yè)成本增長(zhǎng)了34.66%，遠(yuǎn)高于營(yíng)收增幅。其中，主營(yíng)業(yè)務(wù)成本占營(yíng)收比超過(guò)60%，而黃豆、豆粕等直接材料，占成本的比重則超70%。
據(jù)wind數(shù)據(jù)，自2018年以來(lái)，黃豆價(jià)格出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，由2018年年初的3800元/噸上升至目前的5000元/噸，其間雖有波動(dòng)，但總體呈上升趨勢(shì)。在此背景下，千禾味業(yè)主要產(chǎn)品醬油和食醋的毛利率都出現(xiàn)了下滑。2022年，醬油產(chǎn)品毛利率為37.15%，同比下滑6.78個(gè)百分點(diǎn)；食醋產(chǎn)品毛利率為37.02%，同比下滑0.84個(gè)百分點(diǎn)。
將時(shí)間拉長(zhǎng)來(lái)看，千禾味業(yè)的毛利率已連續(xù)三年下滑，從2019年的46.21%降至2022年的36.45%，其盈利能力不禁令人擔(dān)憂。
千禾味業(yè)稱，2022 年，調(diào)味品消費(fèi)分級(jí)趨勢(shì)愈發(fā)明顯，注重品質(zhì)體驗(yàn)的升級(jí)與注重價(jià)低便利的降級(jí)同步進(jìn)行，城鄉(xiāng)消費(fèi)、年齡結(jié)構(gòu)、功能需求各有不同；網(wǎng)絡(luò)發(fā)展催生渠道進(jìn)一步多樣化，直播帶貨、團(tuán)購(gòu)等新型銷售方式發(fā)展迅猛，加速渠道迭變和商業(yè)模式創(chuàng)新，企業(yè)獲客難度和獲客成本加大；此外，報(bào)告期內(nèi)原輔料價(jià)格居高不下，企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力進(jìn)一步加大。
除盈利能力下降外，記者還了解到，千禾味業(yè)在其擁有的“川（2020）東坡區(qū)不動(dòng)產(chǎn)權(quán)第0003696號(hào)”自有土地上存在臨時(shí)庫(kù)房，建筑面積共計(jì)2.16萬(wàn)平方米，主要用于倉(cāng)儲(chǔ)，但此建筑尚未取得臨時(shí)建設(shè)工程規(guī)劃許可證。千禾味業(yè)或存在被主管部門責(zé)令限期拆除這一臨時(shí)建設(shè)工程并罰款的風(fēng)險(xiǎn)。
同時(shí)，公開(kāi)資料顯示，千禾味業(yè)及其子公司對(duì)外承租物業(yè)共26處，包括2處土地和24處房屋，其中6處租賃房屋未取得房產(chǎn)證或其他證明出租方有權(quán)出租的證明文件，24處租賃房屋未辦理租賃備案。因此，出租方向千禾味業(yè)出租的房屋是否存在違反法律法規(guī)的情況目前尚未可知。
就上述相關(guān)問(wèn)題，本報(bào)記者致電千禾味業(yè)，截至發(fā)稿前，尚未收到回復(fù)。