猛獸財(cái)經(jīng)獲悉，興業(yè)證券近期發(fā)布研報(bào)維持諾輝健康（06606）“增持”評(píng)級(jí).
興業(yè)證券在研報(bào)中稱，諾輝健康2022年業(yè)績超預(yù)期。常衛(wèi)清在中國內(nèi)地市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)266.2%的同比增長，院內(nèi)與DTC渠道收入占比持續(xù)提升，帶動(dòng)其銷售毛利率增加7.4 pp，顯示其商業(yè)化順利。
期間，公司幽門螺旋桿菌自測(cè)產(chǎn)品幽幽管獲批上市，并于上市首年實(shí)現(xiàn)2.08億銷售收入；宮頸癌自測(cè)產(chǎn)品宮證清即將進(jìn)入注冊(cè)臨床試驗(yàn)；另有包括肝癌早篩管線苷證清在內(nèi)的多項(xiàng)基于多組學(xué)技術(shù)平臺(tái)的早篩項(xiàng)目在研。
【資料圖】
公司在香港市場(chǎng)推廣順利，已有三款產(chǎn)品落地合作推廣，均暫未包含于估值中，留有一定安全邊際。
考慮到公司優(yōu)秀的商業(yè)化能力與后續(xù)研發(fā)管線的預(yù)期推進(jìn)，我們調(diào)整了公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)諾輝健康于2023-2025年實(shí)現(xiàn)銷售收入1,499、2,640、3,953百萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤-42、318、715百萬元。興業(yè)證券主要觀點(diǎn)如下：
諾輝健康主要產(chǎn)品順利推進(jìn)，收入與毛利創(chuàng)歷史新高：公司2022年收入為人民幣7.65億元，同比增長259.5%；毛利及毛利率分別為人民幣6.46億元及84.5%，同比分別增長318.0%和11.8個(gè)百分點(diǎn)。公司收入主要來自常衛(wèi)清、噗噗管及幽幽管，該增幅主要是由于公司的產(chǎn)品（即常衛(wèi)清及噗噗管）收入及毛利增加，以及于2022年1月推出新產(chǎn)品幽幽管所致。
多個(gè)管線組合共同推進(jìn)，長期發(fā)展前景良好：2022年1月，公司收到國家藥監(jiān)局對(duì)將幽幽管注冊(cè)為三類醫(yī)療器械的申請(qǐng)的批準(zhǔn)。2022年2月，F(xiàn)IT-DNA獲新發(fā)布的診療指南中國抗癌協(xié)會(huì)《中國腫瘤整合診治指南》推薦，而該指南成為第三項(xiàng)推薦FIT-DNA用于中國結(jié)直腸癌高危人群篩查的診療指南。于2022年6月，常衛(wèi)清透過與Prenetics合作于香港商業(yè)上市。2022年6月，尿液自行采樣宮頸癌篩查檢測(cè)宮證清已展開注冊(cè)試驗(yàn)，并于2022年11月招募首位受試者。2022年11月，針對(duì)超過22種癌癥的泛癌種早期檢測(cè)臨床項(xiàng)目已于中國展開。2023年，公司進(jìn)一步拓展香港市場(chǎng)，與相達(dá)生物(PhaseScientific)、醫(yī)思健康(ECHealthcare,2138.HK )合作推廣幽幽管和宮證清在香港的銷售。
風(fēng)險(xiǎn)：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局加??；銷售、研發(fā)不及預(yù)期；估值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。
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