5月18日阿里董事會(huì)正式批準(zhǔn)菜鳥集團(tuán)上市計(jì)劃，預(yù)計(jì)在12到18個(gè)月內(nèi)完成，與此同時(shí)，伴隨著極兔收購豐網(wǎng)的結(jié)束，加盟制快遞只剩極兔沒有上市了，今年極兔是否能夠成功沖擊IPO，我們暫不下判斷，但是當(dāng)下的快遞上市潮正在上演精彩好戲！
【資料圖】
5月1日中通快遞港交所上市正式生效，意味著后續(xù)A股投資者極有可能通過港股通參與中通快遞的投資，至此，通達(dá)系幾乎全部回歸了A股市場。反觀直營系方面，菜鳥20億美金IPO沖擊港股、順豐港股上市的傳言屢屢以假亂真，華爾街神話呼之欲出。眼下又一輪快遞企業(yè)正躍躍欲試，韭菜們還會(huì)買賬嗎？
2.0格局已定，燒錢玩法或被拋棄
在展望2.0之前，先來回顧一下1.0時(shí)代或更早時(shí)候快遞投融資的生態(tài)變遷。
電商還沒興起的那個(gè)年代（1.0以前），南順豐東申通北宅急送是當(dāng)時(shí)快遞主力軍，彼時(shí)還沒有創(chuàng)投和基金向他們伸出援手，快遞企業(yè)解決資金周轉(zhuǎn)更多依靠的是銀行和信托間接融資，那個(gè)階段貨到付款也沒有普及，多數(shù)快遞企業(yè)資金缺口壓力較小，業(yè)務(wù)量增速平穩(wěn)，沒有太強(qiáng)的主動(dòng)融資意向。
也就在2000年前后，韻達(dá)成立（1999年）、圓通成立（2000年）、中通成立（2002年）、百世成立（2003年），然后2005年通達(dá)系開始接入淘寶，在電商高速發(fā)展繁榮期，誕生了雙十一（2009年），以及菜鳥（2013年），直到2014年中國快遞業(yè)務(wù)量成為世界第一，快遞上市開始進(jìn)入1.0時(shí)代。
2016年，被稱為中國民營快遞企業(yè)上市的元年，當(dāng)年，圓通速遞（600233.SH）在A股借殼上市、中通快遞（2057.HK）在港股上市，2017年，順豐控股（002352.SZ）在A股上市，搭上資本的快車道，迎來高速發(fā)展期。
根據(jù)IT桔子統(tǒng)計(jì)，2018年-2019年，我國快遞行業(yè)融資金額平穩(wěn)增長。到了2020年由于疫情影響，我國快遞行業(yè)融資事件和融資金額陡降，僅有106.09億元；到了2021年我國快遞行業(yè)融資金額為581.82億元，去年我國物流領(lǐng)域融資金額為688億元，勢頭正在好轉(zhuǎn)。
1.0時(shí)代的特點(diǎn)主要表現(xiàn)在“借殼”為主，因?yàn)殡娚痰目焖俦l(fā)，快遞融資渠道少，而且多數(shù)快遞企業(yè)在國內(nèi)IPO排隊(duì)較長，時(shí)間成本很高，再加上企業(yè)治理等方面問題，想要直接融資，只能尋找便宜的殼。
此外，多數(shù)上市之后都簽署了對賭協(xié)議，利潤營收三年內(nèi)都得達(dá)到資方要求，這也是后來價(jià)格戰(zhàn)的原罪。
對于資本而言，如果被搶先布局，很容易在后續(xù)的爭奪上處于被動(dòng)下風(fēng)，那么對于一些沒有找到合適殼的公司，遠(yuǎn)赴海外成了一個(gè)更好的選擇，比如百世、中通。這兩家沖擊美股成功后，一個(gè)一路下滑，一個(gè)迎難而上，也從某種程度上說明，國內(nèi)資本市場愈發(fā)成熟，快遞企業(yè)要把A股和港股作為未來的主戰(zhàn)場，而融資金額的下降和行業(yè)集中度提升，也說明接下來的2.0時(shí)代將不再以燒錢為主，快遞企業(yè)得放棄之前的那套融到錢，用補(bǔ)貼來教育市場的玩法。
最重要的是，產(chǎn)業(yè)基金的進(jìn)入會(huì)逐漸增多，目前僅有五家，在一級(jí)和二級(jí)加速的未來，創(chuàng)投基金和早期戰(zhàn)略投資會(huì)和產(chǎn)業(yè)基金一起參與到上市后的定增及發(fā)債，定價(jià)權(quán)會(huì)偏向優(yōu)質(zhì)上市公司。
那么2.0時(shí)代是什么，又將有哪些新的變化？
展望2.0時(shí)代，偏信息化和綜合類的快遞物流企業(yè)更能得到高估值，所以去年只要沾上數(shù)智化的標(biāo)簽，股價(jià)就蹭蹭的往上漲，在企業(yè)掌握更多自主可控技術(shù)之后，這種橫向的并購也會(huì)更少，中游企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模會(huì)選擇雙重上市，或者拆分上市，接下來我們就以順豐、中通這兩家公司為例，分析下2.0時(shí)代快遞上市的趨勢和對格局的影響。
中通雙重上市為擴(kuò)大頭部效應(yīng)，順豐二次上市為多元化戰(zhàn)略
中通前不久剛被華爾街機(jī)構(gòu)做空，股價(jià)波動(dòng)異常活躍，中通雙重上市的目的在于，其一可以對變化莫測的國際局勢采取更好的戰(zhàn)略性防御，避開中美大國政治博弈和美交所的對華企業(yè)制裁機(jī)制；其二可以提高自身融資效率，在降低融資成本的同時(shí)，獲得更多像東南亞歐洲等其他國際資本的關(guān)注，也可以滿足不同類型的投資者，最重要的是為自身提高資金流動(dòng)性；當(dāng)然中通雙重上市最重要的一點(diǎn)是增強(qiáng)國際影響力，提升品牌價(jià)值。
對于中通而言，雙重上市是有利于其穩(wěn)固近25%市場占有率，拿下300億包裹量，更好滲透中通快運(yùn)、兔喜這些需要重資產(chǎn)投入的業(yè)務(wù)，升級(jí)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品，保持行業(yè)優(yōu)勢。
而反觀順豐，在順豐同城成功在港股上市之后，對于當(dāng)前A股的順豐來講，眼下正是二次上市的絕佳時(shí)機(jī)，因?yàn)轫権S才剛剛剝離掉常年虧損的豐網(wǎng)，優(yōu)化了業(yè)務(wù)主體，二次上市，除了要解決豐巢這一虧損業(yè)務(wù)以外，其他包袱已經(jīng)全部被卸下，順豐會(huì)將其快運(yùn)、冷鏈、重貨等多元化產(chǎn)品優(yōu)勢持續(xù)擴(kuò)大，二次上市的順豐也將把重心向本地業(yè)務(wù)和國際業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移，努力實(shí)現(xiàn)利潤率占行業(yè)25%的目標(biāo)。
上市就一定可以立于不敗之地？
誠然，港股作為開放性國際資本市場，是所有企業(yè)的向往之地，圓通是行業(yè)第一個(gè)成為兩地上市的企業(yè)，于2017年收購先達(dá)國際之后，圓通海外業(yè)務(wù)迅速起飛，今年4月更名為圓通國際，誓要在國際物流樞紐和國際化業(yè)務(wù)上下重注。2020年中通宣布在港股二次上市，一年之后，京東物流也在港股上市。今年即將登陸港股的菜鳥和極兔也摩拳擦掌躍躍欲試，似乎在告訴資本，在監(jiān)管托底下快遞行業(yè)已經(jīng)要邁入有序競爭和高質(zhì)量發(fā)展階段。難道快遞行業(yè)估值就此改變了？
毫無疑問，在價(jià)格戰(zhàn)進(jìn)入尾聲的今天，可以明確的是，資本上一輪的儲(chǔ)備力量即將消耗殆盡，行業(yè)里茶余飯后談的最多的就是降派費(fèi)。從某種角度來講，降派費(fèi)讓基層快遞從業(yè)人員所痛恨，而其始作俑者恰恰就是這些資本市場的鐮刀們，他們?yōu)榱巳谫Y拿錢，肆意編織美好動(dòng)人的故事，殊不知快遞未來空間其實(shí)并沒有那么樂觀，熱錢進(jìn)入之后能把握的機(jī)會(huì)稍縱即逝，甚至出現(xiàn)一級(jí)二級(jí)市場價(jià)格倒掛，這讓本該扮演價(jià)值稱重機(jī)的A股市場成為了短期投票機(jī)，投資者們手中跌跌不休的股票或許就是對沖動(dòng)投資快遞最好的懲罰。