《金基研》木頭/作者 楊起超 時風/編審
作為一家綜合型環(huán)保企業(yè)，深圳市朗坤環(huán)境集團股份有限公司（以下簡稱“朗坤環(huán)境”）的主營業(yè)務為有機固廢（餐飲垃圾、廚余垃圾、糞污、動物固廢等）、城市生活垃圾的無害化處理及資源化利用，以及提供相關環(huán)境工程服務。
在業(yè)績方面，近年來朗坤環(huán)境營業(yè)收入、凈利潤均呈逐年上漲趨勢，近三年營收CAGR高于行業(yè)均值。同時，朗坤環(huán)境的加權平均ROE高于同行業(yè)可比公司。深耕有機固廢處理和垃圾分類領域多年，朗坤環(huán)境通過投資、建設、運營創(chuàng)新的生態(tài)環(huán)境園項目，持續(xù)探索深度協(xié)同無害化處理、深度資源化利用的生態(tài)環(huán)境園模式。
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一、在環(huán)保政策支持下，行業(yè)市場需求增長
在新發(fā)展格局的背景下，有機固廢處理行業(yè)和生活垃圾處理行業(yè)逐步走向市場化和專業(yè)化。
有機固廢處理屬于環(huán)境保護與資源節(jié)約綜合利用領域，是國家鼓勵發(fā)展的產(chǎn)業(yè)。有機固廢包括餐飲垃圾、廚余垃圾、動物固廢、糞污等。近年來，隨著國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展、城鎮(zhèn)化率提升、人民生活水平提高，城鎮(zhèn)有機固廢的無害化和資源化的處理設施成為城鎮(zhèn)發(fā)展所需的基礎設施中不可或缺的一部分。
而且，有機固廢處理中分離出的粗油脂及外購的廢棄油脂可做為原料制備生物柴油。
在國家實施經(jīng)濟與生態(tài)資源協(xié)調(diào)發(fā)展，自主提出碳達峰、碳中和目標，推行城市生活垃圾分類處理、加快發(fā)展生物質(zhì)發(fā)電等可再生能源的背景下，有機固廢無害化處理及資源化利用業(yè)務迎來發(fā)展。
據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2017-2021年，國內(nèi)生活垃圾清運量分別為2.15億噸、2.28億噸、2.42 億噸、2.35億噸、2.49億噸，生活垃圾無害化處理量分別為2.10億噸、2.26 億噸、2.40億噸、2.35億噸、2.48億噸。
其中，生活垃圾焚燒無害化處理量分別為0.85億噸、1.02 億噸、1.22億噸、1.46億噸、1.80億噸，占比分別為40.24%、45.14%、50.70%、62.29%、72.55%，垃圾焚燒逐步成為生活垃圾處理的主要方式。
綜上，在政策加持下，有機固廢處理服務及生活垃圾焚燒處理服務市場需求或?qū)⒊噬仙厔荨?/p>
二、營收凈利潤穩(wěn)增，ROE高于同行盈利能力突出
近年來，朗坤環(huán)境的業(yè)績逐年上漲。
據(jù)招股書，2020-2022年，朗坤環(huán)境的營業(yè)收入分別為11.23億元、16.19億元、18.19億元，復合增長率達27.25%。
同期，朗坤環(huán)境的凈利潤分別為1.54億元、2.39億元、2.54億元，復合增長率達28.32%。
值得關注的是，朗坤環(huán)境的營業(yè)收入復合增長率大幅高于行業(yè)均值，凸顯其成長性。
據(jù)東方財富choice數(shù)據(jù)，2020-2022年，朗坤環(huán)境同行業(yè)可比公司上海環(huán)境集團股份有限公司（以下簡稱“上海環(huán)境”）、北京高能時代環(huán)境技術股份有限公司（以下簡稱“高能環(huán)境”）、啟迪環(huán)境科技發(fā)展股份有限公司（以下簡稱“啟迪環(huán)境”）、瀚藍環(huán)境股份有限公司（以下簡稱“瀚藍環(huán)境”）、中國天楹股份有限公司（以下簡稱“中國天楹”）的營收復合增長率均值為1.71%。
與此同時，近年來朗坤環(huán)境的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量逐年上漲，“造血”能力持續(xù)提升。2020-2022年，朗坤環(huán)境經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為0.83億元、2.70億元、3.63億元。
從凈資產(chǎn)收益率看，2020-2022年，朗坤環(huán)境的加權平均ROE分別為16.30%、15.31%、14.06%。
同期，據(jù)東方財富choice數(shù)據(jù)，朗坤環(huán)境同行業(yè)可比公司上海環(huán)境的加權平均ROE分別為8.20%、7.20%、5.16%；高能環(huán)境的加權平均ROE分別為14.25%、14.24%、10.29%；啟迪環(huán)境的加權平均ROE分別為-12.69%、-49.52%、-16.54%；瀚藍環(huán)境的加權平均ROE分別為14.96%、12.77%、11.03%；中國天楹的加權平均ROE分別為5.81%、6.25%、1.15%。
經(jīng)金基研計算，2020-2022年，朗坤環(huán)境上述五家同行業(yè)可比公司的加權平均ROE均值分別為6.11%、-1.81%、2.22%。
可見，近年來朗坤環(huán)境的營業(yè)收入、凈利潤均呈逐年上漲趨勢，且營收CAGR高于行業(yè)均值，凸顯其成長性。