北京合眾偉奇科技股份有限公司（以下簡稱：合眾偉奇）創(chuàng)業(yè)板上市申請于2022年6月27日被深交所受理。時(shí)隔近一年，目前該公司已完成第二輪問詢。
(資料圖片)
數(shù)據(jù)來源：深交所官網(wǎng)
作為國家電網(wǎng)營銷領(lǐng)域的重要信息化、數(shù)字化解決方案提供商，合眾偉奇目前的產(chǎn)品及服務(wù)已覆蓋國家電網(wǎng)27個(gè)省級電力公司及其下屬單位。在行業(yè)良好的發(fā)展態(tài)勢下，2020年-2022年報(bào)告期內(nèi)，該公司業(yè)務(wù)取得了持續(xù)增長，公司營業(yè)收入分別為28,785.95萬元、36,931.26萬元、43,608.12萬元，年復(fù)合增長率為23.08%。
但從合眾偉奇申報(bào)材料中可以看出，公司報(bào)告期內(nèi)曾多次出現(xiàn)關(guān)聯(lián)方資金拆解，歷史沿革情況復(fù)雜及多輪股權(quán)轉(zhuǎn)讓也受到上市委的重點(diǎn)關(guān)注。此外，公司流動資產(chǎn)及流動性指標(biāo)等數(shù)據(jù)的變動也均顯示出其在經(jīng)營方面的流動性問題面臨巨大壓力，以上問題均為合眾偉奇上市路上的重要阻礙。
公司簡介
合眾偉奇成立于2013年，主營業(yè)務(wù)是基于新一代信息技術(shù)為電力能源等行業(yè)客戶提供信息化、數(shù)字化建設(shè)綜合解決方案。該公司自成立以來一直專注于電力信息化領(lǐng)域，從產(chǎn)業(yè)鏈的視角看，處于行業(yè)中游。
2020-2022年報(bào)告期內(nèi)（以下簡稱：報(bào)告期內(nèi)），合眾偉奇歸屬于母公司所有者的凈利潤（以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計(jì)算依據(jù)）分別為5,922.82萬元、6,378.26萬元和6,685.22萬元。近兩年凈利潤均為正，且累計(jì)凈利潤合計(jì)為13,063.48萬元，滿足公司所選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)。（即：最近兩年凈利潤均為正且累計(jì)凈利潤不低于5,000萬元。）
此次上市，合眾偉奇擬募集資金4.66億元用于電力配用電現(xiàn)場業(yè)務(wù)管理云平臺升級擴(kuò)展項(xiàng)目、智慧能源運(yùn)營管理平臺建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)升級項(xiàng)目及補(bǔ)充營運(yùn)資金。
數(shù)據(jù)來源：合眾偉奇招股說明書（申報(bào)稿）
關(guān)聯(lián)方資金拆借用于薪資發(fā)放
公司內(nèi)控問題遭多輪問詢
合眾偉奇的控股股東、實(shí)際控制人為曹伏雷先生和付勇先生。曹伏雷先生、付勇先生通過上海京豫能夠支配發(fā)行人65.56%的股權(quán)，對其擁有絕對控股權(quán)。一般來說，對于控股權(quán)較為集中的公司，其過往的關(guān)聯(lián)交易及資金往來將成為上市審核的重點(diǎn)內(nèi)容，這一點(diǎn)對于合眾偉奇也不例外。
數(shù)據(jù)來源：合眾偉奇招股說明書（申報(bào)稿）
據(jù)合眾偉奇招股說明書（申報(bào)稿）披露顯示，報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人曾存在向關(guān)聯(lián)方租賃及向關(guān)聯(lián)方資金拆借的行為。其中，申報(bào)材料中所稱實(shí)際控制人曹伏雷、付勇報(bào)告期內(nèi)對公司的捐贈也引起上市委的關(guān)注。
具體來看，合眾偉奇曾使用財(cái)務(wù)人員劉詩晗、關(guān)聯(lián)方埃克森財(cái)務(wù)人員仝治軍個(gè)人銀行賬戶收付款項(xiàng)。前述期間，實(shí)際控制人為公司墊付的資金凈額為644.57萬元，資金來源為公司實(shí)際控制人曹伏雷、付勇及其控制或曾經(jīng)控制的關(guān)聯(lián)方?？松腿鹗腊l(fā)。
針對上述資金，2021年6月30日公司與實(shí)際控制人曹伏雷、付勇簽署《捐贈協(xié)議》，實(shí)際控制人曹伏雷、付勇將其2019年1月1日-2020年12月31日期間為公司墊付的644.57萬元款項(xiàng)作為對公司的捐贈，不再向公司追償。公司將上述捐贈視為實(shí)際控制人對公司的資本性投入，計(jì)入資本公積。
數(shù)據(jù)來源：合眾偉奇問詢函回復(fù)
合眾偉奇解釋稱，“公司從關(guān)聯(lián)方拆入資金主要系公司早期流動資金緊張，存在階段性運(yùn)營資金需求，拆入款項(xiàng)用于工資發(fā)放、資金調(diào)撥等支持公司運(yùn)營目的。公司部分資金拆出給關(guān)聯(lián)方后，由關(guān)聯(lián)方轉(zhuǎn)給“個(gè)人卡”使用，用于支付部分無票費(fèi)用以及減少員工個(gè)人稅負(fù)”。
數(shù)據(jù)來源：合眾偉奇問詢函回復(fù)
然而，我們注意到，上述“個(gè)人卡”除給合眾偉奇使用外，也用于埃克森、瑞世發(fā)、發(fā)行人實(shí)控人的資金流轉(zhuǎn)。這些個(gè)人卡資金流水金額較大，但歸屬于發(fā)行人的比例卻相對較小。
例2020年個(gè)人卡資金流入總額1,914.52萬元（扣除理財(cái)購買及贖回、個(gè)人卡間相互轉(zhuǎn)賬后），其中屬于發(fā)行人的148.54萬元、埃克森的499.88萬元、瑞世發(fā)的199.81萬元、實(shí)際控制人1,066.29萬元；個(gè)人卡資金流出總額1,892.81萬元，其中屬于發(fā)行人的238.88萬元、?？松?30.77萬元、瑞世發(fā)的145.23萬元、實(shí)際控制人的777.93萬元。
有趣的是，橫向?qū)Ρ葋砜矗?020年?？松瓲I業(yè)收入890.94萬元，瑞世發(fā)營業(yè)收入1,221.94萬元，而同期合眾偉奇營業(yè)收入高達(dá)28,785.95萬元、，前者營收規(guī)模顯著小于發(fā)行人，而個(gè)人卡中的交易金額卻數(shù)額如此之大，不禁讓人產(chǎn)生疑惑。
數(shù)據(jù)來源：合眾偉奇問詢函回復(fù)
由此可見，無論是個(gè)人賬戶薪資發(fā)放，還是關(guān)聯(lián)方之間的資金拆借，合眾偉奇的行為均顯示出其在內(nèi)部控制與合規(guī)經(jīng)營方面確實(shí)存在較大問題。目前來看，公司的這些拆借行為在兩輪問詢中也均被上市委提及，或?qū)⒊蔀樽璧K其順利上市的主要障礙。
流動性風(fēng)險(xiǎn)顯著，資金周轉(zhuǎn)壓力大
報(bào)告期內(nèi)，合眾偉奇經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額分別為1,833.90萬元、495.31萬元、-9,722.24萬元，低于同期凈利潤水平。據(jù)公司解釋稱，其主要客戶為國家電網(wǎng)，公司項(xiàng)目一般需先行投入，但客戶項(xiàng)目驗(yàn)收、付款審批等因素導(dǎo)致付款周期較長。
數(shù)據(jù)來源：合眾偉奇問詢函回復(fù)
盡管如此，公司的流動性風(fēng)險(xiǎn)仍顯著高于同業(yè)可比公司。報(bào)告期各期末，合眾偉奇的流動比率分別為2.93、2.36和2.94，速動比率分別為2.66、2.02和2.46，資產(chǎn)負(fù)債率（合并）分別為33.57%、41.48%和33.24%，公司流動比率和速動比率低于同行業(yè)可比公司，資產(chǎn)負(fù)債率高于同行業(yè)可比公司平均值。
此外，報(bào)告期各期末，公司存貨余額分別為2,821.78萬元、7,592.66萬元、9,418.54萬元；存貨周轉(zhuǎn)率分別為3.74、3.42、2.54。同行業(yè)公司平均存貨周轉(zhuǎn)率報(bào)告期分別為9.66次、12.08次、15.39次，遠(yuǎn)高于發(fā)行人的存貨周轉(zhuǎn)水平。合眾偉奇的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)也呈現(xiàn)逐年增長趨勢，報(bào)告期內(nèi)分別為170.20天、190.36天和253.24天。
數(shù)據(jù)來源：合眾偉奇問詢函回復(fù)
由此可見，無論是應(yīng)收賬款、存貨等流動資產(chǎn)的變動，還是流動比率、速動比率等流動性指標(biāo)的變化，均顯示出合眾偉奇在資金運(yùn)轉(zhuǎn)方面呈現(xiàn)出愈發(fā)緊張的情形。
數(shù)據(jù)來源：合眾偉奇問詢函回復(fù)
值得一提的是，合眾偉奇還存在多筆短期借款即將到期，這將使其本就不寬裕的流動性更是雪上加霜。具體來看，除2023年2月初已償還的1000萬元短期借款外，公司尚有累計(jì)5000萬元貸款將于2023年陸續(xù)到期。
針對當(dāng)前公司面臨的流動性風(fēng)險(xiǎn)，其問詢函回復(fù)稱，交通銀行股份有限公司北京回龍觀支行4,000萬元綜合授信已于2023年2月到期，目前公司與其就新增授信額度以及借款保證方式變更等條款仍處于溝通審批階段。如若無法通過此次上市順利實(shí)現(xiàn)融資，公司可能面臨資金周轉(zhuǎn)困難、難以運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)。
結(jié) 語
除本文提及的內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)及流動性問題外，合眾偉奇對賭協(xié)議的解除和清理是否徹底，報(bào)告期內(nèi)毛利率水平逐年下降，客戶集中度呈逐年上升且高于同行業(yè)可比公司等方面問題也受到上市委的問詢和關(guān)注。合眾偉奇創(chuàng)業(yè)板上市之路將走向何方，我們將持續(xù)關(guān)注。
（市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎！本文不作為投資參考指導(dǎo)，讀者需要對自己的投資負(fù)責(zé)?。?/i>