很多人以為注冊制實施后，企業(yè)上市更容易了，但事實并非如此。
2023年7月3日，深交所網站發(fā)布關于終止對廣州拉拉米信息科技股份有限公司（以下簡稱“拉拉米”）首次公開發(fā)行股票并在主板上市審核的決定。其直接原因是6月28日拉拉米與保薦機構中金公司撤回申報和保薦。
據了解，2023年3月2日，拉拉米IPO申報獲得受理，但對于深交所審核中心3月23日發(fā)出首輪問詢并未回復，有媒體猜測可能是被問詢難住了。
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非凈利潤可能無法滿足主板上市相關財務指標要求
招股書顯示，拉拉米是面向境外優(yōu)質化妝品品牌的電商綜合服務商，致力于通過全方位的品牌孵化服務助力品牌方提升品牌知名度并拓展中國市場。2019年至2021年間，以提供電商綜合服務為業(yè)務的拉拉米近九成總營收由Naris(娜麗絲)、Byphasse(蓓昂絲)、Avene(雅漾)、Ziaja(齊葉雅)、Gifrer(肌膚蕾)這五大美妝品牌的相關業(yè)務貢獻。
2019—2021年及2022年上半年，拉拉米的營業(yè)收入分別為7.61億元、7.84億元、8.40億元及4.24億元；歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為6387.48萬元、5808.82萬元、6017.50萬元和1469.5萬元；扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤為6,372.43萬元、5682.74萬元、6044.55萬元和1814.86萬元。
通過數據對比不難發(fā)現，拉拉米的凈利潤并未隨著其營收的增長而大幅提升。
值得關注的是，拉拉米選擇具體上市標準為《上市規(guī)則》之3.1.2 之“（一）最近三年凈利潤均為正，且最近三年凈利潤累計不低于1.5億元，最近一年凈利潤不低于6000萬元，最近三年經營活動產生的現金流量凈額累計不低于1億元或者營業(yè)收入累計不低于10億元”。
根據天健出具的《審計報告》，（一）發(fā)行人拉拉米2019年、2020年、2021年合并報表中歸屬于母公司的凈利潤（以扣除非經常性損益前后較低者為計算依據）分別為6372.43 萬元、5682.74 萬元和6017.50 萬元，最近3個會計年度凈利潤均為正數且累計不低于人民幣1.5 億元，最近一年凈利潤不低于6,000萬元；（二）發(fā)行人2019 年、2020年、2021年合并報表中的營業(yè)收入分別為7.61億元、7.84億元、8.4億元，最近3個會計年度營業(yè)收入累計不低于人民幣10億元。因此，發(fā)行人符合《上市規(guī)則》之3.1.2 之財務條件。
不過根據最新披露的數據，拉拉米2021年的扣非凈利潤僅為6044.55萬元，剛剛過及格線，而2022年上半年盈利為僅1814.86萬元，按拉拉米的說法，“2022年1-6月，公司與同行業(yè)可比公司的凈利潤均有不同程度下降”，盡管拉拉米解釋稱，“系受疫情等不可抗力影響，國內消費市場受到不同程度的沖擊，市場需求疲軟，受市場環(huán)境影響，整體呈現營業(yè)收入、凈利潤雙雙下滑的局面，同行業(yè)可比公司凈利潤下降幅度遠超公司凈利潤下降幅度。”但是，2022年拉拉米大概率出現了凈利潤下滑，而且扣非凈利潤少于《上市規(guī)則》規(guī)定的“最近一年凈利潤不低于6000萬元”主板上市相關財務指標要求。
這或許是拉拉米主動終止IPO的主要原因。這也從側面說明，注冊制上市容易，但首先要符合《上市規(guī)則》規(guī)定的各項標準。
存貨金額較高的風險
2019—2021年及2022年上半年，拉拉米的存貨賬面價值分別為1.9億元、2.55億元、2.43億元和2.47億元，占總資產的比例分別為9.08%、60.84%、49.61%和47.75%，存貨規(guī)模較大。
拉拉米目前主要銷售方式為電商零售及電商分銷、線下分銷，面對化妝品行業(yè)激烈的競爭格局，如果新老品牌銷售增長未達預期，或者供應鏈管理不善，導致存貨周轉變緩甚至產生積壓，將對公司產生如下不利影響：
1、計提存貨跌價準備的增長將導致盈利減少。
2、存貨占用較多營運資金，影響經營性現金流，增加財務風險，降低盈利質量。
盈利能力不及預期風險
2019—2021年及2022年上半年，拉拉米的綜合毛利率分別為46.76%、36.58%、38.08%和39.53%，剔除物流成本影響后的綜合毛利率分別為46.76%、44.07%、43.43%和45.12%，綜合毛利率整體穩(wěn)定，但有明顯的下滑趨勢。如果拉拉米新老產品更換，加大產品推廣費用，銷售費用增長，但產品銷售收入增長未達預期，公司盈利能力可能存在不及預期的風險。
值得說明的是，拉拉米的實控人李天天曾是記者、編輯
招股說明書顯示，李天天1979年9月出生，中國國籍，EMBA碩士學歷。
2005年5月至2006年6月，就職于羊城晚報報業(yè)集團，先后任記者、編輯；
2006年7月至2007年2月，在法語學校學習；2007年3月到2010年12月，于法國留學；
2011年1月到2012年7月，籌辦拉拉米有限；
2012年8月至2020年8月，任拉拉米有限執(zhí)行董事/董事長兼總經理；
自2020年8月至今，任拉拉米董事長兼總經理。
李天天目前還擔任雷蟻投資執(zhí)行董事、珠海拉拉米執(zhí)行董事、六朵云投資執(zhí)行事務合伙人、蛻殼投資執(zhí)行事務合伙人、三新投資執(zhí)行事務合伙人、拉拉米集團董事、易購香港董事、淘遍全球董事、香港拉拉米董事、IBABY 董事、歐納思董事、廣州鳳睿鳴執(zhí)行董事兼總經理、上海橋杉執(zhí)行董事、廣州購購執(zhí)行董事兼總經理、廣州角馬執(zhí)行董事兼總經理。