清明節(jié)后，港股、A股再陷入調(diào)整走勢，不過盤面上仍然有不少亮點(diǎn)。
其中港股上市的開拓藥業(yè)（09939.HK）在4月6日一度飆升超過200%，A股市場的中藥概念股也是掀起了漲停潮。市場炒作的切入點(diǎn)仍在于近期再度變得嚴(yán)峻的疫情形勢，抗疫概念成為炒作熱點(diǎn)。
盡管當(dāng)前主流的新冠口服藥依然是諸如輝瑞等公司開發(fā)的“西藥”，但中藥的療效也正得到權(quán)威組織的認(rèn)可。也就是說，作為“國粹”之一的中醫(yī)產(chǎn)業(yè)，或正迎來新的發(fā)展機(jī)遇以及“炒作”可能。
“世界衛(wèi)生組織關(guān)于中醫(yī)藥治療新冠肺炎專家評估會(huì)”的報(bào)告于3月31日在世衛(wèi)組織官網(wǎng)發(fā)布，來自世衛(wèi)組織6個(gè)區(qū)域的21名國際專家參加了評估會(huì)。
會(huì)議報(bào)告指出：中藥能有效治療新冠肺炎，降低輕型、普通型病例轉(zhuǎn)為重癥，縮短病毒清除時(shí)間，改善輕型和普通型患者的臨床預(yù)后。報(bào)告同時(shí)鼓勵(lì)成員國考慮中國形成并應(yīng)用的整合醫(yī)學(xué)模式（中西醫(yī)結(jié)合模式）；有效管理當(dāng)前疫情并對未來可能發(fā)生的大流行做好準(zhǔn)備。
事實(shí)上，在最新版的《新型冠狀病毒肺炎診療方案（試行第九版）》中，就突出了中醫(yī)藥治療，就診療各階段提出了相應(yīng)中醫(yī)藥診療方案。最新版方案增加兒童中藥治療相關(guān)內(nèi)容，安宮牛黃丸、金花清感顆粒、連花清瘟膠囊（顆粒）等多款中藥也繼續(xù)被方案推薦，用于不同時(shí)期的患者。
來源：網(wǎng)絡(luò)
其中，連花清瘟是防治感冒、流感、新冠肺炎的專利中藥，也是應(yīng)對呼吸道病毒傳染性公共衛(wèi)生事件的代表性藥物。作為中醫(yī)藥治療新冠肺炎篩選出的有效藥物，最新實(shí)驗(yàn)證實(shí)，連花清瘟對新冠病毒奧密克戎變異株的增殖具有顯著的抑制作用，對新冠病毒奧密克戎變異株感染誘導(dǎo)的細(xì)胞病變具有明顯的抑制作用，達(dá)到抗新冠病毒的作用，已廣泛用于國內(nèi)外疫情防控。
事實(shí)上，除了新冠大流行加速中醫(yī)藥的出圈外，國內(nèi)近幾年支持中藥產(chǎn)業(yè)的政策也層出不窮。自2016年至今，幾乎每年都有鼓勵(lì)中藥行業(yè)發(fā)展的政策。核心要點(diǎn)可以歸納為完善支付體系、醫(yī)保覆蓋終端中醫(yī)治療及服務(wù)、價(jià)格體系改革等。
來源：華泰證券
在權(quán)威機(jī)構(gòu)認(rèn)證、國內(nèi)大量政策支持下，民眾對于中藥的認(rèn)可度再度提升，中藥產(chǎn)業(yè)或迎來新一輪的發(fā)展浪潮。除了生產(chǎn)制造中藥的廠商外，直接與患者進(jìn)行溝通的中醫(yī)藥服務(wù)企業(yè)也可能脫穎而出，整個(gè)中醫(yī)大健康產(chǎn)業(yè)鏈均有望扶搖而上。
中醫(yī)大健康行業(yè)可分為六大類：中醫(yī)診療服務(wù)、中藥、中醫(yī)保健品、中醫(yī)診療設(shè)備、中醫(yī)健康監(jiān)測設(shè)備、中醫(yī)信息基礎(chǔ)設(shè)施。根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)預(yù)測，2020-2030年中國中醫(yī)大健康行業(yè)平均年復(fù)合增長率將達(dá)到11.3%，市場規(guī)模將在2030年達(dá)到29730億人民幣。
來源：弗若斯特沙利文、華泰證券
從市場份額看，中藥研發(fā)、制造與零售行業(yè)2019年占整個(gè)產(chǎn)業(yè)的份額達(dá)到了54.7%，但預(yù)計(jì)到2022年，中醫(yī)診療服務(wù)將超越中藥制造，到2030年，中醫(yī)診療服務(wù)的市場份額將占到61.9%，是整個(gè)中醫(yī)大健康產(chǎn)業(yè)增長最快的賽道。
根據(jù)弗若斯特沙利文的報(bào)告，中醫(yī)診療服務(wù)板塊市場規(guī)模預(yù)計(jì)到2030年將達(dá)到18390億人民幣，增速快于整體中醫(yī)藥市場。而縱觀整體市場，華泰證券認(rèn)為同時(shí)擁有線下與線上醫(yī)療服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的民營企業(yè)又將以高于行業(yè)平均水平的速度增長。
來源：弗若斯特沙利文、華泰證券
具體到企業(yè)，華泰證券認(rèn)為具備以下4個(gè)特點(diǎn)的民營中醫(yī)藥服務(wù)企業(yè)將成為贏家：
來源：華泰證券
在港股上市、成立于2010年的固生堂，正是國內(nèi)領(lǐng)先的集線上線下平臺于一體的中醫(yī)健康服務(wù)提供商。根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，固生堂在2020年取得多項(xiàng)排名第一的好成績，擁有線下醫(yī)療機(jī)構(gòu)42家，覆蓋4個(gè)省和2個(gè)自治市。
來源：華泰證券
在發(fā)展早期，固生堂利用政策優(yōu)勢與公立醫(yī)院結(jié)成醫(yī)聯(lián)體，與10家頂級中醫(yī)公立醫(yī)院合作，打響知名度。此外，與當(dāng)?shù)刂嗅t(yī)藥大學(xué)建立合作關(guān)系，提前布局培養(yǎng)中醫(yī)人才。
截至2021年6月30日，固生堂已經(jīng)擁有了頂級中醫(yī)醫(yī)師儲備，包括：4位國醫(yī)大師，獲得中國頂級中醫(yī)認(rèn)證（僅56人獲此認(rèn)證）；主任醫(yī)師3308人，副主任醫(yī)師4486人，主治醫(yī)師5390人，住院醫(yī)師6019人。
同時(shí)，固生堂創(chuàng)建了自我掌控的供應(yīng)鏈系統(tǒng)，使公司實(shí)現(xiàn)集中化采購并減少上游飲片價(jià)格波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。
來源：固生堂招股書、華泰證券
2021年，固生堂實(shí)現(xiàn)收入達(dá)到人民幣13.72億元，2019-2021三年復(fù)合年增長率達(dá)到23.6%。其中醫(yī)療保健解決方案貢獻(xiàn)了97.9%的營收，說明患者對中醫(yī)診療的需求極大。
華泰證券預(yù)計(jì)，固生堂的整體門診量將以約15%的2022-2024年復(fù)合增長率速度增長，預(yù)計(jì)到2024年的總收入將達(dá)到約29.39億元。隨著公司自有醫(yī)師占比增加，預(yù)計(jì)2022-2024年整體毛利率將達(dá)到8.13億、10.77億和14.02億。
來源：華泰證券
考慮到固生堂具有競爭力的中醫(yī)儲備、高度可擴(kuò)展的商業(yè)模式以及快速的擴(kuò)張戰(zhàn)略，華泰證券建議“買入”該股，目標(biāo)價(jià)52.29港元。截止發(fā)稿，固生堂報(bào)31.5港元，意味著超過60%的上漲空間。
來源：華盛證券