中報季逐漸進入尾聲，許多企業(yè)都在上半年結(jié)束后交出了不俗的成績單。
(相關(guān)資料圖)
在增長速度極快且備受市場關(guān)注的賽道——新能源車上，各家財報也陸續(xù)出爐。在這個以“內(nèi)卷”而聞名的賽道里，各家越發(fā)激烈的競爭在財報里就可見一斑。一個月前，電動車龍頭企業(yè)特斯拉率先公布成績單，2022年Q2出現(xiàn)了交付、毛利雙雙下滑的跡象，一時間讓投資者對其他車企的表現(xiàn)充滿了一絲擔(dān)憂，但反之又有不少期待。
特斯拉交付環(huán)比下滑 來源：招商證券
從國內(nèi)車企已公布的數(shù)據(jù)來看，擔(dān)憂或是多余，而期待著正慢慢在兌現(xiàn)。
吉利汽車公布的半年報來看，雖然處于轉(zhuǎn)型投入期導(dǎo)致了凈利下滑，但吉利汽車新能源車上半年銷量達到10.9萬輛，同比增長了398%，增幅位居行業(yè)第一。小鵬汽車隔夜財報顯示，上半年營收同比大增121.9%，Q2交付量同比增長98%，年內(nèi)總交付同比增長108%。
同行的優(yōu)異表現(xiàn)，讓投資者對國內(nèi)新能源車“王者”比亞迪有了更多的期待。比亞迪或于下周一（8月29日）公布2022年半年報，在此之前公司給出的樂觀預(yù)期，已經(jīng)將投資者的期待拉滿。
7月，比亞迪發(fā)布了預(yù)增公告：預(yù)計上半年歸母凈利潤為28-36億元，同比增長139%-207%；扣非歸母凈利潤同比增幅更是高達578%-795%。
那么比亞迪在Q2及上半年究竟會表現(xiàn)如何，在當(dāng)下股市整體趨弱的背景下，財報又能否成為比亞迪再度沖擊萬億市值的催化劑呢？
2022年Q2，比亞迪新品及改款車型密集推出，其中海洋網(wǎng)有多款新品導(dǎo)入。如驅(qū)逐艦05自3月份上市后便熱銷，在6月份的銷量達到了7464輛，環(huán)比增加63.8%；而首次搭載CTB技術(shù)的“豹款”車型海豹，在5月20日發(fā)布并預(yù)售，訂單表現(xiàn)亮眼，不過交付體現(xiàn)可能在7月后。
除了海洋網(wǎng)新款外，王朝網(wǎng)的改款車型也在本季陸續(xù)推出。其中備受期待的2022款漢EV、DM-i、DM-p、秦Plus DM-i等上市火爆，在6月份銷量均突破了12000輛。
比亞迪各車型銷量 來源：天風(fēng)證券
值得注意的是，改款車型相比于去年均價更高，但這并沒有阻礙比亞迪大增的銷量。而新推出的海豹等新款車型，則進一步擴大了價格覆蓋區(qū)間，或意味著此后比亞迪的毛利率將進一步走高。
總體銷量來看，比亞迪在Q2的4、5、6月份分別售出新能源車10.6萬臺、11.5萬臺和13.4萬臺，同比增幅均超過了130%。而從7月的數(shù)據(jù)來看，更是創(chuàng)出了新高達到16.2萬臺，同比增幅183%，暗示下半年或持續(xù)放量并維持超高增速。
比亞迪銷量 來源：懂車帝
高增速的背后不僅是比亞迪DM-i混動車型走量，還有表現(xiàn)更為亮眼的純電車型。1-6月，比亞迪插混車型銷量31.46萬臺，而純電車型累計銷量則達到32.35萬輛，純電車型占比在6月份占比再次超過了50%。這意味著一方面DM系列車型加速對燃油車的替代，而另一方面純電車型則越來越受到市場和消費者認可。
根據(jù)比亞迪的業(yè)績預(yù)告，上半年歸母凈利潤或超過30億，而Q2凈利潤則有望超過20億元，這將創(chuàng)下單季凈利的歷史新高。此前在2020年的Q3和Q4單季歸母凈利潤超過了15億，但也未能觸及到20億的關(guān)口。在去年，比亞迪一度因增收不增利導(dǎo)致市場對其盈利能力產(chǎn)生懷疑。而今年Q1，比亞迪凈利同比大增2.4倍，若Q2凈利達20億以上，則同比有望再增超過100%。
來源：Wind
凈利的持續(xù)改善，除了上述銷量持續(xù)增長外，比亞迪單車盈利的加速提升也做出了重大貢獻。一方面，公司產(chǎn)銷快速提升，產(chǎn)能跟上之后擴大了規(guī)模效應(yīng)，這大幅降低了單車固定成本。
其二，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上正不斷優(yōu)化。以漢系列車型、海豹等新款純電車型這類高價值量車型的銷量快速提升，對公司整體營收結(jié)構(gòu)帶來正面影響。
第三，漲價貢獻。由于成本端壓力上升，今年以來眾多車企都對售價進行了調(diào)整，比亞迪也不例外。漲價后的車輛基本都在Q2交付，因此也可能對Q2利潤帶來正面影響。
比亞迪漲價情況 來源：東吳證券統(tǒng)計
因此，在規(guī)模效應(yīng)、結(jié)構(gòu)改善和終端調(diào)價的三重因素影響下，比亞迪單車盈利加速提升。國元證券預(yù)計，比亞迪Q2單車利潤或超過7000元，這相比于此前單車僅5000元左右的利潤有了大幅提升。
6月，比亞迪動力和儲能電池裝機達到6.86GWh，同比大幅增長147%。1-6月累計裝機則達到了34.04GWh，同比增長168%，顯示需求旺盛。
電池裝機量 來源：東吳證券
動力電池方面，比亞迪刀片電池加大產(chǎn)能且開始外供，目前已成功配套一款長安汽車純電車型、金康兩款插電車型、北汽等外部客戶。同時，與特斯拉的合作目前順利，市場傳聞搭載刀片電池的Model Y已經(jīng)開始生產(chǎn)了，后續(xù)可能持續(xù)放量。在儲能方面，近期極端天氣導(dǎo)致電力緊缺，儲能重要性更是凸顯，需求也因此爆發(fā)。
這都意味著，比亞迪電池業(yè)務(wù)未來將大量為公司貢獻營收和利潤，或在Q2有所體現(xiàn)，在Q3和以后的財報中，占比或有明顯提升。
盡管對比亞迪業(yè)績有較好的預(yù)期，但近期大市依舊偏弱，比亞迪股價也仍承受下行調(diào)整壓力。
來源：華盛通
不過從走勢圖可以看出，下方關(guān)鍵的震蕩中樞區(qū)域位于220-250港元區(qū)間，都存在較強的支撐力量。因此，若比亞迪在財報前得以回踩支撐區(qū)域，或不失為吸籌的好機會。
機構(gòu)也持續(xù)看好新能源車前景以及比亞迪的領(lǐng)先優(yōu)勢，大和證券在8月12日發(fā)布研報稱，在新能源汽車銷量有強勁前景的支持下，預(yù)計電動車電池安裝在今年余下時間將呈強勁增長，相信領(lǐng)先的電池制造商及材料供應(yīng)商將會受益。而比亞迪外供電池業(yè)務(wù)或于下半年放量，維持“買入”評級。
花旗銀行在比亞迪強勁的銷量數(shù)據(jù)公布后也發(fā)布看好報告，并稱其為行業(yè)首選股，目標(biāo)價定為驚人的640港元，意味著潛在上漲空間近150%?；ㄆ祛A(yù)計，比亞迪可能在2022年銷量達到190萬輛，高于花旗預(yù)期的160萬輛。