編者按：分析師預(yù)期特斯拉Q4營(yíng)收243.4億美元，調(diào)整后EPS 1.136美元，建議關(guān)注銷量、利潤(rùn)率和降價(jià)策略解讀；機(jī)構(gòu)整體仍看好特斯拉，但下調(diào)了預(yù)期；特斯拉這些股價(jià)積極因子值得關(guān)注>>
特斯拉將于美東時(shí)間1月25日（周三）盤后公布其2022年第四季度財(cái)報(bào)，根據(jù)彭博社的調(diào)查統(tǒng)計(jì)，分析師預(yù)期Q4特斯拉營(yíng)收243.4億美元，同比減少5.17%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)40.15億美元，同比減少7.69%；調(diào)整后每股收益1.136美元，同比減少7.96%。
2022年三季度，特斯拉營(yíng)收達(dá)214.54億美元，同比增長(zhǎng)56%，刷新季度新高，但不及市場(chǎng)超過220億美元的預(yù)期。歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)為32.92億美元，同比增長(zhǎng)103%；EPS為0.95美元，同比增長(zhǎng)98%。
(資料圖)
但這份高增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)并沒有讓特斯拉的股價(jià)止跌，三季度業(yè)績(jī)之后，特斯拉的股價(jià)從約200美元繼續(xù)下探，一度跌至接近100美元，回到2020年8月份的水平。
近期，特斯拉再度在全球多地開啟降價(jià)，攪動(dòng)新能源車市場(chǎng)。面對(duì)即將到來的Q4業(yè)績(jī)考驗(yàn)，投資者有哪些焦點(diǎn)需要關(guān)注？對(duì)于特斯拉未來的趨勢(shì)，機(jī)構(gòu)又是如何解讀？
2021年，特斯拉的營(yíng)收、凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了質(zhì)的飛躍，同比大幅增長(zhǎng)，隨之而來的則是股價(jià)加速?zèng)_頂，11月份其市值達(dá)到巔峰的1.3萬億美元。
2022年，在前一年高基數(shù)的背景之下，特斯拉的財(cái)報(bào)壓力開始顯現(xiàn)，盡管其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)仍然超過了大部分上市企業(yè)和新能源車企。2022年前三季度，特斯拉營(yíng)收同比增速約162%，歸母凈利潤(rùn)同比增速約177%。但是這個(gè)增速似乎已經(jīng)不能滿足機(jī)構(gòu)和投資者的預(yù)期了。
特斯拉面對(duì)的另外一重壓力則是汽車銷量。特斯拉2022年全年交付量達(dá)131萬輛，同比增長(zhǎng)40%，蟬聯(lián)全球純電動(dòng)車銷量冠軍。其中，Model 3和Model Y超過120萬輛。2022年Q4，特斯拉一共交付了405278輛汽車，較2021年同期的308600輛大增31.3%，盡管總交付量創(chuàng)下了季度新紀(jì)錄，首次突破40萬輛，但仍不及華爾街預(yù)期的431117輛。
其次值得注意的是，專注追蹤特斯拉交付等數(shù)據(jù)分析的知名推特用戶Troy Teslike指出，自2022年下半年開始，特斯拉的預(yù)售訂單開始急劇下降，在此之前的兩年多時(shí)間里，特斯拉的需求毫無疑問超過了供應(yīng)，但是這個(gè)趨勢(shì)在最近6個(gè)月發(fā)生了逆轉(zhuǎn)。
因此，Q4財(cái)報(bào)需要重點(diǎn)關(guān)注特斯拉管理層對(duì)銷量的細(xì)分解讀和未來銷量的展望，以及新的舉措。
2022年，特斯拉在中美市場(chǎng)均采取了諸多刺激需求的策略，例如購(gòu)車補(bǔ)貼、降低官網(wǎng)售價(jià)等。
進(jìn)入2023年，1月6日，特斯拉宣布對(duì)中國(guó)區(qū)域特斯拉Model3和Model Y售價(jià)進(jìn)行降價(jià)調(diào)整，降價(jià)幅度從2萬元到4.8萬元不等。1月13日，特斯拉美國(guó)官網(wǎng)又下調(diào)了全系車型售價(jià)，不同車型降價(jià)幅度在6%-20%不等，其中Model Y長(zhǎng)續(xù)航版降價(jià)達(dá)到1.3萬美元。另外，特斯拉還在日本、韓國(guó)、新加坡和澳大利亞等市場(chǎng)進(jìn)行了不同程度的下調(diào)。
降低售價(jià)在一定程度上提振了銷量，但另一方面也侵蝕了利潤(rùn)率。2022年Q2，特斯拉的毛利率降至27.16%，這是近六個(gè)季度以來首次出現(xiàn)毛利率環(huán)比下降，Q3進(jìn)一步降至26.38%。在持續(xù)促銷的策略下，Q4的毛利率表現(xiàn)則至關(guān)重要。
而特斯拉降價(jià)措施的影響，市場(chǎng)的解讀也是十分迥異。
Guggenheim的分析師經(jīng)量化分析表示，隨著特斯拉在全球開始降價(jià)，毛利潤(rùn)可能將面臨“腰斬”，以美國(guó)市場(chǎng)為例，若之前每款車型的平均毛利率為25%，降價(jià)之后，毛利率可能跌至12%，這種毛利率的下跌在Model Y上尤為明顯。
對(duì)于降價(jià)舉措的動(dòng)機(jī)，有投資者稱特斯拉的供應(yīng)鏈成本大幅下降，因此他們可以更好地將節(jié)省下來的成本傳導(dǎo)至銷售端——以成本定價(jià)。
不過來自SeekingAlpha的分析人士對(duì)此表示懷疑，以新能源電車的最大成本來源——電池及電池材料來看，近幾年鋰鈷鎳等材料價(jià)格維持高位，導(dǎo)致2022年首次出現(xiàn)了近十年中電池成本上漲的現(xiàn)象。電池成本的增加不會(huì)馬上傳導(dǎo)至銷售價(jià)格，因?yàn)樘厮估c供應(yīng)商通常有合同鎖價(jià)，但是當(dāng)合同展期或者重新談判時(shí)，這種影響或?qū)⒅鸩斤@現(xiàn)。
有市場(chǎng)分析人士表示，如果單獨(dú)看美國(guó)市場(chǎng)的降價(jià)具有戰(zhàn)略意義，因?yàn)樗麄儗r(jià)格降至55000美元以下，可以獲得《通脹法案》中的7500美元信貸，這將有助于提升銷量。但實(shí)際情況是，特斯拉在全球降低了售價(jià)，這更有可能是為了應(yīng)對(duì)需求疲弱和競(jìng)爭(zhēng)加劇。
樂觀的分析師則對(duì)該舉措表示贊同，Wedbush的分析師Dan Ives認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)疲軟的環(huán)境下，降價(jià)策略是謹(jǐn)慎的，也是明智的。降價(jià)會(huì)侵蝕利潤(rùn)，但是也會(huì)刺激銷量增加，他預(yù)計(jì)2023年特斯拉每股收益5.35美元，即便考慮成本、價(jià)格、銷量最終不如預(yù)期，則2023每股收益也將達(dá)到4.5美元左右（較周三收盤價(jià)動(dòng)態(tài)市盈率約28倍）。
不過，特斯拉也不全是負(fù)面消息。近日，特斯拉首席設(shè)計(jì)師Franz von Holzhausen表示，特斯拉Cybertruck電動(dòng)皮卡的設(shè)計(jì)已經(jīng)完成，即將投產(chǎn)。
據(jù)悉，特斯拉是在2019年11月份在美國(guó)發(fā)布其Cybertruck電動(dòng)皮卡的。自發(fā)布以來，由于多次修改以及相關(guān)供應(yīng)鏈問題，這款車多次被推遲。
外媒報(bào)道稱，這款車將在2023年年底進(jìn)行量產(chǎn)。據(jù)悉，目前特斯拉Cybertruck已經(jīng)累積了超過160萬的訂單。
美國(guó)市場(chǎng)對(duì)貨車卡車的需求是十分強(qiáng)勁的，那么Cybertruck能否給特斯拉帶來第二增長(zhǎng)極和估值重塑，是投資者極為關(guān)心的。
此外，特斯拉的股價(jià)在經(jīng)歷了最大的年度回調(diào)之后，目前的相對(duì)估值和技術(shù)形態(tài)也提供了相當(dāng)厚的安全墊，換句話說，股價(jià)具備吸引力。對(duì)此，華爾街的分析師們也紛紛拋出了自己的觀點(diǎn)。
長(zhǎng)期看好特斯拉的杰富瑞最近重申了特斯拉“買入”評(píng)級(jí)，但是在下調(diào)了2023年預(yù)估收益后，目標(biāo)價(jià)大幅下調(diào)50%至180美元。該分析師預(yù)計(jì)特斯拉2023年交付170萬輛汽車，下調(diào)營(yíng)收至994億美元，GAAP每股收益降至3.61美元。
伯恩斯坦和高盛均表達(dá)了對(duì)特斯拉需求的擔(dān)憂。
伯恩斯坦分析師通過敏感性分析稱，中國(guó)地區(qū)的降價(jià)并未帶來需求的大幅上漲。他們表示，特斯拉面臨的主要挑戰(zhàn)是提供更多、成本更低的電動(dòng)車型，預(yù)計(jì)2023年每股收益在3.2至4.5美元之間，共同目標(biāo)價(jià)為150美元。
高盛分析師表示，雖然他們已經(jīng)預(yù)測(cè)到特斯拉降價(jià)，但是降價(jià)幅度超出了他們的預(yù)期。不過他們也表示，降價(jià)無疑會(huì)刺激銷量上升，并且可能帶來新工廠更大的規(guī)模效應(yīng)。目前他們預(yù)期2023年每股收益3.95美元（含薪酬），目標(biāo)價(jià)從之前的205美元降至200美元。
據(jù)Tipranks的統(tǒng)計(jì)，過去3個(gè)月，32位分析師中20位給出“買入”評(píng)級(jí)，9位給出“持有”評(píng)級(jí)，3位給出“賣出”評(píng)級(jí)，未來一年目標(biāo)價(jià)范圍從85美元至760美元，平均目標(biāo)價(jià)230.29美元，較當(dāng)前股價(jià)擁有約78.82%上漲空間。