中滬網(wǎng)了解到，深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市委員會定于2023年1月20日召開2023年第6次上市委員會審議會議，審核上海盛普流體設(shè)備股份有限公司（以下簡稱“盛普股份”）首發(fā)上市申請。
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據(jù)悉，盛普股份專注于精密流體控制設(shè)備及其核心零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于新能源（包括光伏、動力電池等）、汽車電子等產(chǎn)品的生產(chǎn)制造，實現(xiàn)流體的精密輸送、精確計量和精準涂覆，具體包括光伏組件邊框涂膠機、接線盒點膠機、灌膠機以及動力電池電芯、模組、電池包的涂膠設(shè)備等。
據(jù)招股書顯示，本次擬公開發(fā)行不超過1,563.0858萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25.00%，擬募集資金總額為70,736.82萬元，本次募集資金扣除發(fā)行費用后投資于以下項目：
（截圖來源于盛普股份招股書）
縱觀此次盛普股份的上市旅程似乎還有不少問題，毛利率持續(xù)下滑、現(xiàn)金流不穩(wěn)、研發(fā)投入不及同行、研發(fā)團隊學歷低、發(fā)明專利墊底，前五大供應(yīng)商采購占比過半或存“依賴”，這些或許都是盛普股份上市之路的“絆腳石”。
毛利率持續(xù)下滑弱于同行、現(xiàn)金流不穩(wěn)
2019年至2022年6月（以下簡稱“報告期”），盛普股份分別實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入金額為人民幣12,558.08萬元、17,676.55萬元、26,358.55萬元和12,443.51萬元，2020-2021年分別同比增長40.76%、49.12%。凈利潤分別為2,347.56萬元、3,622.96萬元、5,527.83萬元和2,397.34萬元，2020-2021年分別同比增長54.33%、52.58%。
雖然報告期內(nèi)，盛普股份的營業(yè)收入和凈利潤雙雙增長，但是其經(jīng)營性現(xiàn)金流似乎不太穩(wěn)定，報告期內(nèi)，盛普股份經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為1,201.33萬元、2,413.92萬元、-1,755.52萬元和1,190.55萬元?？梢钥吹?021年度盛普股份的經(jīng)營性現(xiàn)金流為負，其2021年銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為13,646.36萬元，收現(xiàn)比為0.52，其營業(yè)收入含金量大打折扣，或為“賒銷”撐起的業(yè)績增長。
此外，報告期內(nèi)盛普股份的綜合毛利率分別為43.06%、42.11%、40.86%和38.78%，整體呈現(xiàn)下降趨勢，同期同行業(yè)可比公司綜合毛利率平均值分別為48.37%、48.23%、44.87%和42.61%，報告期各期，盛普股份的毛利率水平均不及行業(yè)平均。
（截圖來源于盛普股份招股書）
研發(fā)投入不及同行、發(fā)明專利墊底
高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展離不開創(chuàng)新的支撐，而研發(fā)投入是創(chuàng)新能力的重要標志之一。報告期各期，盛普股份的研發(fā)費用投入分別為994.80萬元、1,245.03萬元、1,510.45萬元和735.63萬元，研發(fā)費用率分別為7.92%、7.04%、5.73%和5.91%。同期同行業(yè)可比公司研發(fā)費用率平均值分別為7.81%、8.13%、7.44%和8.45%，各期的研發(fā)費用率均高于盛普股份，特別是2021年以后盛普股份和行業(yè)均值的差距進一步拉開。
（截圖來源于盛普股份招股書）
此外，盛普股份研發(fā)團隊以大專及以下學歷人員為主，占比約62%，對此情況盛普股份稱其前期已搭建起研發(fā)體系，產(chǎn)品研發(fā)主要基于機械、電控相關(guān)領(lǐng)域技術(shù)積累和迭代，因此更注重技術(shù)及工藝經(jīng)驗積累，對于研發(fā)人員的經(jīng)驗和穩(wěn)定性要求高于學歷。那事實上低學歷的研發(fā)團隊是否成功撐起了盛普股份研發(fā)的“一片天”？實則不然，從作為研發(fā)成果指標之一的發(fā)明專利數(shù)來看，截止報告期末，盛普股份共有發(fā)明專利5項，而這一數(shù)量，在同行業(yè)可比公司中也是墊底的存在。經(jīng)查閱可比公司的招股說明書，擁有發(fā)明專利最多的奧特維上會前已擁有37項發(fā)明專利，可比公司中擁有發(fā)明專利最少的上會前也擁有了11項發(fā)明專利，是盛普股份的2倍多。
現(xiàn)代企業(yè)競爭力的核心是企業(yè)的自主創(chuàng)新能力，企業(yè)要擁有持續(xù)發(fā)展的動力，就必須不斷進行新產(chǎn)品的研發(fā)和技術(shù)、管理的創(chuàng)新活動，報告期內(nèi)，盛普股份不及同行的研發(fā)投入、低學歷的研發(fā)團隊，似乎不足以舉起“創(chuàng)新”這面旗幟，其三創(chuàng)四新屬性或有不足。
前五大供應(yīng)商采購占比過半，或構(gòu)成“依賴”
報告期內(nèi)，盛普股份向前五大供應(yīng)商的采購金額分別為5,128.57萬元、7,255.77萬元、11,216.80萬元、和5,875.66萬元，占當期采購總額的比例分別為59.63%、58.73%、60.68%和62.18%。尤其是供膠類、計量類和出膠類原材料的供應(yīng)商較為集中，主要由固瑞克流體設(shè)備（上海）有限公司（以下簡稱“固瑞克”）、英格索蘭機械（上海）有限公司（以下簡稱“英格索蘭”）供應(yīng)，報告期各期盛普股份對固瑞克、英格索蘭的采購金額占當期采購總額的比例分別為45.27%、41.27%、46.43%和47.62%。
報告期內(nèi)，盛普股份核心零部件外購比例高，以光伏領(lǐng)域的主要產(chǎn)品邊框涂膠機為例，報告期各期核心零部件的外購比例分別為97.07%、78.64%、79.12%、87.84%。從核心零部件具體應(yīng)用的環(huán)節(jié)來看，2021年供膠環(huán)節(jié)（對應(yīng)核心零部件流量泵）的外購比例超過99%，計量環(huán)節(jié)（對應(yīng)核心零部件計量機）的外購比例約為46%，出膠環(huán)節(jié)（對應(yīng)核心零部件膠閥）的外購比例約為68%。
報告期內(nèi)，盛普股份向固瑞克、英格索蘭的采購占比近五成，部分核心部件的外購比例甚至超過99%，或構(gòu)成“依賴”。值得注意的是，固瑞克、英格索蘭不但是盛普股份的供應(yīng)商，同時也是盛普股份的同行業(yè)可比公司屬于競爭對手。倘若后期盛普股份能成功上市，面對核心部件“掐脖子”的局面，盛普股份是否會有針對性的研發(fā)投入？