研究結(jié)論
事件：2022 年3 月18 日，財政部公布最新的財政收支情況，2022 年1-2 月全國一般公共預(yù)算收入4.62 萬億元，同比增長10.5%。全國一般公共預(yù)算支出3.82 萬億元，同比增長7%。全國政府性基金收入0.92 萬億元，同比下降27.2%。全國政府性基金支出1.4 萬億元，同比增長27.9%。
積極采用減稅措施支持實體經(jīng)濟(jì)，稅收收入增速下降拖累一般公共財政收入。1-2 月稅收收入累計同比為10.1%，前值11.9%，對一般公共財政收入增速的貢獻(xiàn)環(huán)比下降1 個百分點至9%。稅收增速放緩主要源于兩方面：（1）積極落實退稅減稅支持中小企業(yè)，企業(yè)所得稅累計同比增速環(huán)比下行10 個百分點至5.4%，對一般公共財政收入增速的貢獻(xiàn)下降2 個百分點至1.1%；（2）稅務(wù)局延續(xù)了一系列關(guān)于增值稅稅收的優(yōu)惠政策（部分政策并非于2021 年初開始，如增值稅小規(guī)模納稅人免征增值稅優(yōu)惠政策生效于2021 年4 月1 日，導(dǎo)致基數(shù)偏高），國內(nèi)增值稅累計同比增速環(huán)比下行5.7 個百分點至6.1%，對收入增速的貢獻(xiàn)下降1.6 個百分點至2%。
春節(jié)期間消費數(shù)據(jù)超預(yù)期帶動消費稅增速繼續(xù)回暖。今年1-2 月居民在消費品、餐飲等方面的支出有明顯改善，帶動1-2 月消費稅累計同比增速環(huán)比上行3.3 個百分點至18.7%，目前已連續(xù)3 個月上行。同時，消費稅對一般公共財政財政收入累計同比增速的拉動也達(dá)到1.6%（前值1%），為2021 年以來次高值（最高1.7%）。
一般公共財政支出明顯提速，投向基建的資金對財政支出增速的貢獻(xiàn)顯著上升。1-2月全國一般公共財政預(yù)算支出較前值上升6.7 個百分點， 其中投向基建的資金（節(jié)能環(huán)保、城鄉(xiāng)社區(qū)事務(wù)、農(nóng)林水事務(wù)、交通運輸）為8024 億元，累計同比增速環(huán)比上升14.4 個百分點至8.4%，對支出增速的貢獻(xiàn)環(huán)比大幅上升3.3 個百分點至1.7%。
土地市場拖累政府性基金收入，但前期結(jié)余支撐政府性基金支出高增。目前土地市場依然偏冷，三元生物(301206)：無糖小巨人 技術(shù)筑壁壘三元生物(301206)：無糖小巨人 技術(shù)筑壁壘1-2 月國有土地出讓收入累計同比為-29.5%，較前值大幅下行33 個百分點，延續(xù)前期下行趨勢。不過，由于2021 年專項債發(fā)行偏后置，四季度有1.2 億新增專項債（約占當(dāng)年額度的三分之一）發(fā)行，結(jié)余資金高于往年，為2022 年1-2月政府性基金支出提供了有力支撐。
專項債發(fā)行“前置”程度空前。截至3 月18 日已發(fā)行11915 億元新增專項債，占2022 年新增地方政府專項債券額度的33%（占“提前批”的82%），而2019 和2020 年截至3 月底的發(fā)行進(jìn)度也分別僅24.4%和28.9%。
較大幅度的減收、增支、發(fā)債是1-2 月財政數(shù)據(jù)的重要特征，并且我們認(rèn)為財政政策還有繼續(xù)前置的空間。年初財政資金在充分保障民生的同時還保證了基建投資“開門紅”，展望后續(xù)：（1）財政空間充足。雖然今年赤字率僅2.8%，但是由于特定國有金融機(jī)構(gòu)和專營機(jī)構(gòu)依法上繳近年結(jié)存的利潤，以及調(diào)入預(yù)算穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金，財政計劃支出增長2 萬億以上。（2）財政下沉使效能得到進(jìn)一步提升。今年中央政府對地方的轉(zhuǎn)移支付增加了18%（增加約1.5 億元），為多年來最大增幅，財力下沉支持基層比將資金集中在中央級、省級的大項目上起作用要更快，也能夠讓財政支出盡量精準(zhǔn)地用在發(fā)展緊要處、民生急需上。（3）減稅力度明顯加大，有助于政策紅利直達(dá)市場主體。在延續(xù)一系列稅收優(yōu)惠政策的基礎(chǔ)上，今年還將進(jìn)一步減免小微企業(yè)“六稅兩費”。減稅政策不僅能迅速抵達(dá)數(shù)千萬家中小微企業(yè)，還有利于財政資金精準(zhǔn)滴灌，持續(xù)激發(fā)市場主體活力，根據(jù)2022 年財政預(yù)算草案，2.5萬億元退稅減稅中，約1.5 萬億元留抵退稅資金會直達(dá)企業(yè)。
風(fēng)險提示
疫情反復(fù)抑制市場主體活力，財政收入不及預(yù)期；南方雨季影響基建施工，削弱政府投資引導(dǎo)帶動作用。