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百億私募大佬道歉!今年虧損較大 犯了四個(gè)錯(cuò)誤
時(shí)間:2022-03-25 09:07:54  來(lái)源:中國(guó)基金報(bào)  
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林雪

本周,百億私募機(jī)構(gòu)希瓦資產(chǎn)發(fā)布了《致投資者的一封信》,在市場(chǎng)上引發(fā)關(guān)注。

掌門人梁宏在信中談到幾件事,并真誠(chéng)地向投資者道歉:一是這六年來(lái)策略特點(diǎn)是高倉(cāng)位+長(zhǎng)期持有股票+三地市場(chǎng)配置;二是業(yè)績(jī)不好是因?yàn)楦酃珊椭懈殴韶?fù)貝塔太大,選擇的公司基本面優(yōu)秀,堅(jiān)定去扛下跌;三是高倉(cāng)位、長(zhǎng)期持有、能跑出阿爾法的基金,投資者應(yīng)該越是低位越要買入,而不是失去信心贖回;四是自己過(guò)去也犯了不少錯(cuò)誤,包括高位發(fā)的基金、投資者買入后虧了一整年,新基金加倉(cāng)沒(méi)料到港股和中概會(huì)繼續(xù)暴跌、導(dǎo)致被迫降倉(cāng),還有去年2月高位太過(guò)樂(lè)觀沒(méi)有降倉(cāng)。

在震蕩的市場(chǎng)環(huán)境下,私募產(chǎn)品難免出現(xiàn)凈值波動(dòng),近期不少私募機(jī)構(gòu)通過(guò)寫投資者的一封信等加強(qiáng)了跟投資者的溝通交流,堅(jiān)定市場(chǎng)底部信心。

梁宏:選擇的公司基本面優(yōu)秀會(huì)堅(jiān)定扛下跌

高倉(cāng)位、能跑出阿爾法的基金應(yīng)該低位買入

在《致投資者的一封信》中,梁宏談到自己策略的特點(diǎn),2015年時(shí)候他是靠擇時(shí),做出來(lái)了比較高的相對(duì)收益和絕對(duì)收益,但是2016年以后到現(xiàn)在六年,一直是高倉(cāng)位運(yùn)作,沒(méi)有做過(guò)大的擇時(shí),投資主策略也是長(zhǎng)期持有優(yōu)秀公司,以長(zhǎng)拿為主。

“高倉(cāng)位+長(zhǎng)期持有股票+三地市場(chǎng)配置是我們的策略特點(diǎn)。高倉(cāng)位注定基金凈值受到貝塔影響很大,就像18年我們回撤不小。但如果市場(chǎng)穩(wěn)定或者小幅度上漲時(shí)候那收益率會(huì)比較可觀。我的目標(biāo)是什么?選擇好的公司去做出超額收益,做出阿爾法,給投資人帶來(lái)長(zhǎng)期不錯(cuò)的收益。”他說(shuō)。

關(guān)于業(yè)績(jī)不好的原因,梁宏表示,雖然他們?cè)谌厥袌?chǎng)都是做出阿爾法,選的三地市場(chǎng)股票都是戰(zhàn)勝各自市場(chǎng)指數(shù)的,但是港股和中概的負(fù)貝塔太大。去年大小牛平均業(yè)績(jī)還是跑贏滬深300的?!斑@樣的貝塔環(huán)境之下,可以看出我們所選擇的公司的基本面是非常優(yōu)秀的。但是導(dǎo)致股價(jià)下跌的不是公司基本面,是各種其他非基本面因素。所以這種非個(gè)股基本面因素的下跌,我們堅(jiān)定的去抗這種下跌。這本身就是我們主策略的一部分,長(zhǎng)期持有優(yōu)質(zhì)公司?!?/p>

梁宏還解釋了自己為什么要堅(jiān)持高倉(cāng)位運(yùn)作,他認(rèn)為股票基金投資是未來(lái)十年最佳大類資產(chǎn)配置。“如果以更長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光來(lái)看待市場(chǎng),那最好的策略就是高倉(cāng)位+長(zhǎng)期持有優(yōu)質(zhì)公司,只要我們能持續(xù)的戰(zhàn)勝市場(chǎng),跑出超額收益,當(dāng)然我也有防守,我做三地市場(chǎng)配置,一方面是擴(kuò)大了選股的范圍,另一方面,長(zhǎng)期來(lái)說(shuō),通過(guò)三地配置做一些分散是能夠降低降低波動(dòng)性。”

梁宏強(qiáng)調(diào),對(duì)應(yīng)這樣高倉(cāng)位運(yùn)作,長(zhǎng)期持有,能持續(xù)跑出阿爾法的基金,要做的是低位時(shí)候去申購(gòu)買入,越是低位越要買入,這樣阿爾法貝塔都能賺到。而不是高位時(shí)候看到過(guò)去業(yè)績(jī)拼命買入,而在市場(chǎng)整體很差跌了一年之后,卻失去信心選擇贖回。低位選擇贖回。

希瓦旗下私募產(chǎn)品今年虧損較大

梁宏為自己犯的四個(gè)錯(cuò)誤向投資者道歉

在《致投資者的一封信》中,梁宏也坦誠(chéng),自己也有不少錯(cuò)誤:

1,過(guò)去一年高位時(shí)候發(fā)了不少基金,的確沒(méi)有想到后面一年市場(chǎng)能跌那么多。從而導(dǎo)致很多投資人買入后虧了一整年;

張憶東:港股回購(gòu)活動(dòng)明顯升溫 哪些公司大規(guī)?;刭?gòu)?2022年3月22日,阿里巴巴(09988.HK)發(fā)布公告稱,阿里巴巴集團(tuán)股份回購(gòu)計(jì)劃規(guī)模由150億美元增至250億美元;小米集團(tuán)(01810.HK)董事會(huì)正式?jīng)Q議行使股份購(gòu)回授權(quán),以不定期按最高總額100億港元于公開市場(chǎng)購(gòu)回股份。其實(shí),自

2,今年一月底給新基金加倉(cāng),也沒(méi)料到中概和港股在跌幅如此大之后繼續(xù)暴跌,也導(dǎo)致一小部分基金被迫在上周一降倉(cāng)位。這幾個(gè)降低倉(cāng)位的基金我一定會(huì)采用額外策略把他們基金凈值做上來(lái);

3,過(guò)早的把新的基金經(jīng)理推向前臺(tái),沒(méi)有經(jīng)歷熊市考驗(yàn);

4,去年2月高位時(shí)候太過(guò)樂(lè)觀沒(méi)有降低倉(cāng)位。我維持高倉(cāng)位,并不代表不會(huì)去擇時(shí),但是我擇時(shí)的邏輯主要是市場(chǎng)總體的估值水平,而不是因?yàn)楦鞣N的意外事件,21年初市場(chǎng)高位的時(shí)候,本應(yīng)該更堅(jiān)決一點(diǎn)降低倉(cāng)位,這是我策略的一部分,確實(shí)我沒(méi)有做好。但是低位時(shí)候擇時(shí)降低倉(cāng)位就更是違背策略了。

梁宏強(qiáng)調(diào),買基金一定要了解基金經(jīng)理的策略,看是否適合自己的理念,適合自己的收益風(fēng)險(xiǎn)偏好?!暗拇_過(guò)去太多人并沒(méi)有好好的了解我,只是看了過(guò)去業(yè)績(jī),所以一經(jīng)歷困難,就非常失望非常難受。這是不夠了解導(dǎo)致的。今天我說(shuō)這些是讓大家更了解我,讓大家明白過(guò)去的盈利和虧損是怎么回事。第二個(gè)目的也是讓大家知道,我自己知道自己犯過(guò)哪些問(wèn)題錯(cuò)誤,也就是前面提到四個(gè)問(wèn)題?!?/p>

“最后我為我過(guò)去一年不佳的業(yè)績(jī),給大家造成暫時(shí)的虧損,以及自己各方面有過(guò)的錯(cuò)誤,給所有投資人道歉?!绷汉瓯硎?。

希瓦的投資者的一封信引發(fā)關(guān)注,此后,梁宏在社交媒體上也表示,“有人問(wèn)我昨晚為啥要寫投資者信。因?yàn)?019.3.22我寫過(guò)一封,時(shí)隔三年整就再寫一封。下次就2025.3.22寫吧?!?/p>

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,希瓦私募基金旗下的多只私募產(chǎn)品,今年以來(lái)虧損在 10%左右。其成立時(shí)間較早的產(chǎn)品,歷史業(yè)績(jī)比較優(yōu)秀,但是去年成立的新產(chǎn)品,虧損就比較厲害。

市場(chǎng)震蕩私募加強(qiáng)與客戶溝通

在市場(chǎng)調(diào)整之際,私募產(chǎn)品難免出現(xiàn)凈值波動(dòng),記者了解到,近期不少私募機(jī)構(gòu)也加強(qiáng)了跟投資者的溝通交流,共同堅(jiān)定信心。

3月20日,百億量化私募靈均投資也發(fā)布了《致投資者的一封信》,其表示,開年以來(lái),國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)受海內(nèi)外因素的多重影響,經(jīng)歷了多輪震蕩和調(diào)整;尤以近兩周的短期急促下探和V型反轉(zhuǎn)令人感嘆市場(chǎng)的不確定性。

但是風(fēng)險(xiǎn)之中蘊(yùn)含機(jī)遇。截至3月18日收盤,以中證500指數(shù)為例,目前該指數(shù)的PE-TTM(整體法,下同)為17.45,處于2013年1月以來(lái)近10年1.76%的分位點(diǎn)(注:分位點(diǎn)可理解為近10年來(lái)僅有1.76%的時(shí)間中證500指數(shù)估值比現(xiàn)在低,超過(guò)98%的時(shí)間500指數(shù)估值比現(xiàn)在高),表明已處于相對(duì)低估區(qū)間;其次,如果觀察A股各行業(yè)情況,會(huì)發(fā)現(xiàn)有73%的行業(yè),其PE歷史分位數(shù)均處于50%以下,更有60%的行業(yè)低于20%的分位點(diǎn)。

靈均投資表示,面對(duì)不斷變化的市場(chǎng),我們?nèi)詧?jiān)信量化投資的長(zhǎng)期配置價(jià)值?!白?1年四季度以來(lái)權(quán)益市場(chǎng)和量化行業(yè)發(fā)生較大變化,期間公司的模型也階段性遭遇考驗(yàn)。這段期間,我們針對(duì)市場(chǎng)最新變化調(diào)整了收益預(yù)測(cè)模型、優(yōu)化了沖擊成本模型;在去年10月份封閉了指數(shù)增強(qiáng)策略、在11月份進(jìn)行了全渠道全產(chǎn)品線封閉操作;公司在投研隊(duì)伍建設(shè)上也未停歇,近期仍在持續(xù)擴(kuò)充策略及IT團(tuán)隊(duì)的力量;同時(shí)公司在春節(jié)后已跟投各渠道各產(chǎn)品線共1.5億元,充分表明了對(duì)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期看好、對(duì)公司投研迭代的信心?!?/p>

滬上一家百億私募也稱,近期與投資者的溝通交流頻率大幅增加,總體來(lái)看投資者在市場(chǎng)大幅動(dòng)蕩期間都是比較焦慮的?!爸饕隽藥讉€(gè)方面工作:一是全面詳細(xì)地講述我們目前的倉(cāng)位水平和持倉(cāng)行業(yè)情況,并且分享我們的市場(chǎng)觀點(diǎn)和行業(yè)的分析結(jié)論,保持充分的信息透明度;二是公司自有資金增持自身管理的產(chǎn)品,并且過(guò)往持有的份額從來(lái)沒(méi)有贖回,以實(shí)際行動(dòng)來(lái)證明公司對(duì)于未來(lái)的態(tài)度和判斷,從而增加投資者信心?!?/p>

深圳一家私募也說(shuō),投資是一個(gè)長(zhǎng)期連續(xù)的過(guò)程,包括產(chǎn)業(yè)和公司研究的連續(xù)性,也包括投資者及銷售服務(wù)體系溝通的連續(xù)性。“最近我們發(fā)出了致投資者的一封信,重申我們理性看待波動(dòng)的立場(chǎng),進(jìn)一步闡述我們建立在多年投研基礎(chǔ)上的判斷,引來(lái)了老客戶的廣泛認(rèn)同和好評(píng);我們又召開了針對(duì)客戶的線上溝通會(huì),以期在這樣的特別時(shí)刻和投資者可以有價(jià)值上的共鳴和行動(dòng)上的一致。”

有資深私募人士認(rèn)為,本次大跌是最后一戰(zhàn),以后繼續(xù)黃金十年,這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)及中國(guó)股票市場(chǎng)的成人禮?!拔覀冞@幾天一直發(fā)表觀點(diǎn)文章給投資者,這兩天也證實(shí)了我們的觀點(diǎn)?!?/p>

當(dāng)然,也有私募客戶看好長(zhǎng)期機(jī)會(huì),逆市申購(gòu)私募產(chǎn)品?!耙?yàn)槲覀兊目蛻舳际情L(zhǎng)期資金屬性,我們的投資業(yè)績(jī)超額收益非常明顯,當(dāng)前情況下有客戶反而在給我們?cè)黾淤Y金,我們今年以來(lái)全是資金流入?!睖夏乘侥挤Q。

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