A股與港股市場(chǎng)經(jīng)歷了比較難熬的一季度行情,即使是對(duì)全球股票市場(chǎng),今年一季度的投資難度也比過去一年艱難不少,甚至可以與2020年一季度的市場(chǎng)行情進(jìn)行對(duì)比。
截至目前,今年以來上證指數(shù)下跌了10.70%、深證成指下跌了17.18%、創(chuàng)業(yè)板下跌了18.55%。港股市場(chǎng)方面,恒生指數(shù)下跌了6.20%、國企指數(shù)下跌8.60%、恒生科技指數(shù)下跌了18.73%。由此可見,從今年一季度的市場(chǎng)環(huán)境分析,確實(shí)顯得并不樂觀,與2021年相比,2022年的投資難度明顯增加。
在A股與港股大幅調(diào)整的背后,實(shí)際上也伴隨著股票市場(chǎng)估值水平的持續(xù)下降。其中,港股市場(chǎng)又一次回到了歷史估值低點(diǎn)水平,與全球絕大多數(shù)的市場(chǎng)指數(shù)相比,港股市場(chǎng)的估值優(yōu)勢(shì)已經(jīng)非常明顯。與之相比,A股市場(chǎng)的平均估值也回落到歷史估值中位數(shù)下方的水平,但與歷史估值低點(diǎn)還是存在一些距離。
從更細(xì)分的角度分析,包括上證50、滬深300等主要市場(chǎng)指數(shù),目前PE與PB數(shù)值仍然處于50%附近的百分比水平,可見當(dāng)前市場(chǎng)指數(shù)的平均估值正處于歷史估值中位數(shù)附近,但從投資安全性的角度出發(fā),還沒有達(dá)到非常低估的狀態(tài)。
不過,從中長期的角度出發(fā),A股與港股市場(chǎng)已經(jīng)來到了相對(duì)安全的投資區(qū)域,市場(chǎng)再往下調(diào)整,也可以定義為“黃金坑”的位置。但是,從A股與港股市場(chǎng)的投資角度出發(fā),近年來兩大市場(chǎng)似乎更適合震蕩行情的操作,牛短熊長仍然是兩大市場(chǎng)的主要特征。
這些年來,A股與港股市場(chǎng)的擴(kuò)容步伐仍處于提速的階段。從港股市場(chǎng)的角度來看,雖然港股市場(chǎng)自身的估值偏低,但自身的流動(dòng)性卻比較欠佳,且未來需要承接一批中概股回歸的壓力,所以對(duì)本身流動(dòng)性不足的港股市場(chǎng)來說,卻承受著更大的擴(kuò)容壓力。
或許,對(duì)港股市場(chǎng)來說,要解決自身流動(dòng)性不足的因素,一方面需要降低印花稅等稅負(fù)成本,來達(dá)到盤活市場(chǎng)投資人氣的效果;另一方面需要引入更多的內(nèi)地資金參與其中,包括提升內(nèi)地機(jī)構(gòu)投資者的投資規(guī)模等,這也是提升港股市場(chǎng)投資吸引力的關(guān)鍵所在。
相對(duì)于港股市場(chǎng),雖然A股市場(chǎng)自身的融資壓力并不小,但A股市場(chǎng)的流動(dòng)性卻更活躍一些,由此達(dá)到對(duì)沖融資壓力較大的風(fēng)險(xiǎn)。但是,從A股市場(chǎng)的角度出發(fā),本身缺乏引導(dǎo)市場(chǎng)走向長期價(jià)值投資的機(jī)構(gòu)投資者,不少機(jī)構(gòu)投資者卻采取反復(fù)高拋低吸的策略來做高基金凈值,卻并未起到引領(lǐng)市場(chǎng)價(jià)值投資的作用。因此,即使A股市場(chǎng)的流動(dòng)性比較活躍,但市場(chǎng)流動(dòng)性并未用在價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能身上,從某種程度上導(dǎo)致了市場(chǎng)牛短熊長局面的延續(xù)。
從投資回報(bào)預(yù)期的角度出發(fā),在政策底之下,市場(chǎng)具有較好的投資回報(bào)預(yù)期。但是,如果上證指數(shù)已經(jīng)重返3500點(diǎn)附近或者港股恒生指數(shù)已經(jīng)重返28000點(diǎn)附近,那么市場(chǎng)的投資回報(bào)能力將會(huì)明顯降低,到時(shí)候未必是比較好的投資時(shí)機(jī)。
既然目前A股與港股市場(chǎng)已經(jīng)處于政策底部的階段,那么不妨耐心觀察估值底與市場(chǎng)底的確立過程。投資A股和港股,最佳的投資時(shí)機(jī)應(yīng)該是在政策底部附近,而在極端的市場(chǎng)環(huán)境下,若市場(chǎng)出現(xiàn)所謂的市場(chǎng)底,那么這也可以定義為市場(chǎng)的“黃金坑”位置。