在長(zhǎng)達(dá)一個(gè)月的閉市期里，一部分投資者一直在等待交易重新開始后買入。周四（3月24日），自2月底以來一直處于關(guān)閉狀態(tài)的俄羅斯股市部分恢復(fù)交易。MOEX指數(shù)在開盤后一度漲超14%，石油巨頭Rosneft和Lukoil、俄羅斯鋁業(yè)(Rusal)以及鎳業(yè)公司Norilsk Nickel均出現(xiàn)了兩位數(shù)的漲幅。截至發(fā)稿，MOEX指數(shù)漲幅收窄至5%左右。 俄羅斯股市的交易時(shí)間目前被縮短至4個(gè)小時(shí)，由50只股票構(gòu)成的基準(zhǔn)MOEX指數(shù)中有33只股票可以交易，其中包括天然氣巨頭Gazprom和俄羅斯聯(lián)邦儲(chǔ)蓄銀行(Sberbank)等該國(guó)最大的公司。持有俄羅斯股市80%流通股的外國(guó)投資者被禁止拋售，這項(xiàng)禁令將一直持續(xù)到4月1日，所有投資者也不能做空股票。 十幾只第一上市地在海外的俄羅斯股票不能參與交易，其中大多數(shù)是俄羅斯的科技公司，包括互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)Yandex (YNDX)、網(wǎng)上銀行Tinkoff Bank的母公司TCS Group Holding (TCS.英國(guó))和電商Ozon (OZON)等。莫斯科交易所在2月25日收盤后一直處于關(guān)閉狀態(tài)，這次恢復(fù)交易之前MOEX指數(shù)市值蒸發(fā)大約35%，以美元計(jì)價(jià)的RTS指數(shù)暴跌41%。《巴倫周刊》認(rèn)為，俄羅斯股市周四早盤的快速上漲表明，在長(zhǎng)達(dá)一個(gè)月的閉市期里，一部分投資者一直在等待交易重新開始后買入。
1、盧布回升給股市帶來提振
交銀國(guó)際董事總經(jīng)理洪灝今天指出，俄羅斯股市跳升主要反映了盧布匯率在普京下令歐洲以盧布購(gòu)買俄羅斯天然氣的影響下，所形成的隔夜島形反轉(zhuǎn)。面對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的動(dòng)蕩，俄羅斯正繼續(xù)通過一些措施來降低制裁帶來的影響。 普京3月23日宣布，俄羅斯向歐盟成員國(guó)等“不友好”國(guó)家和地區(qū)供應(yīng)天然氣時(shí)將改用盧布結(jié)算，此舉引發(fā)歐洲可能出現(xiàn)能源危機(jī)的擔(dān)憂，歐洲天然氣價(jià)格大幅上漲。牛津能源研究所(Oxford Institute for Energy Studies)天然氣研究項(xiàng)目的創(chuàng)始人喬納森·斯特恩(Jonathan Stern)說：“合同規(guī)定了支付貨幣，主要是歐元，如果沒有相關(guān)方的協(xié)商，這一點(diǎn)是不能改變的。”雖然已經(jīng)有部分歐洲國(guó)家表示不愿意用盧布結(jié)算，但普京的這項(xiàng)決定依然推動(dòng)盧布匯率一度飆升了6%。雖然目前盧布匯率又出現(xiàn)回落，但利好消息仍在傳出。印度媒體3月24日?qǐng)?bào)道稱，印度政府批準(zhǔn)了俄羅斯一項(xiàng)提議，允許俄羅斯實(shí)體投資印度公司的債券。這將激活盧比和盧布的兌換機(jī)制，印度將繼續(xù)與俄羅斯展開業(yè)務(wù)，購(gòu)買俄羅斯的能源和其他商品。 跟蹤俄羅斯大盤股的交易所交易基金VanEck Russia (RSX)從3月4日開始暫停交易，當(dāng)時(shí)該基金下跌了79%，目前還沒有恢復(fù)交易?！栋蛡愔芸分赋?，VanEck Russia跌幅大于RTS指數(shù)的原因之一是截至3月初今年盧布下跌了33%，目前盧布的年內(nèi)跌幅收窄至26%，因此當(dāng)VanEck Russia恢復(fù)交易時(shí)，有望因盧布的回升而獲得提振。
2、積極救市中，俄羅斯經(jīng)濟(jì)面臨“重大考驗(yàn)”
據(jù)媒體報(bào)道，重新開放市場(chǎng)將是對(duì)俄羅斯經(jīng)濟(jì)的重大考驗(yàn)，俄羅斯央行行長(zhǎng)納比烏里娜之前稱俄羅斯經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷“大規(guī)模結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期”，分析人士預(yù)計(jì)，這是自蘇聯(lián)解體以來俄羅斯面臨的最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)?！栋蛡愔芸穲?bào)道稱，俄羅斯正在制定穩(wěn)定國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的長(zhǎng)期戰(zhàn)略，政府可能會(huì)組建一支“國(guó)家隊(duì)”來買入股票，不過這一計(jì)劃尚未完善。目前已宣布的計(jì)劃包括克里姆林宮3月1日宣布國(guó)家福利基金將向股市和債市最高投入1萬億盧布（約合103億美元），以穩(wěn)定金融市場(chǎng)。券商Aton的分析師在近日發(fā)布的研報(bào)中稱，俄羅斯政府的這些措施應(yīng)該可以避免交易恢復(fù)后出現(xiàn)深度調(diào)整的情況。俄羅斯還在研究一項(xiàng)把股市一分為二的計(jì)劃，一個(gè)面向本地投資者，另一個(gè)面向外國(guó)投資者，這一計(jì)劃最早可能會(huì)在下個(gè)月成形。外國(guó)投資者可以出售自己持有的股票或債券，不過他們?nèi)詫⒚媾R2月份以來俄羅斯實(shí)施的資本管制的限制，無法將收益從俄羅斯境內(nèi)轉(zhuǎn)移出去。新興市場(chǎng)基金管理公司East Capital東歐業(yè)務(wù)主管雅各布·格拉彭吉瑟(Jacob Grapengiesser)說：“目前最大的擔(dān)憂是俄羅斯央行正受到制裁，他們不希望外國(guó)投資者賣出手中的股票，然后拿著盧布去兌換硬通貨?！?/p>
3、短期內(nèi)波動(dòng)有限，對(duì)外圍市場(chǎng)影響不大
《巴倫周刊》認(rèn)為，鑒于股市被一分為二的可能性，而且有一大群市場(chǎng)參與者被拒之門外，因此目前還難以判斷交易恢復(fù)后俄羅斯股市的走向。Mirae Asset Global Investments基金經(jīng)理馬爾科姆·多爾森(Malcolm Dorson)說：“由于俄羅斯已被剔除出一些主要基準(zhǔn)指數(shù)，跟蹤其中某個(gè)指數(shù)的投資者可能面臨被迫拋售的壓力，從而加劇波動(dòng)性，但禁止拋售這一舉措可以限制短期內(nèi)的波動(dòng)?！贝送狻栋蛡愔芸分赋?，俄羅斯股市的熔斷機(jī)制已經(jīng)就位，如果MOEX指數(shù)在10分鐘內(nèi)的波動(dòng)幅度超過15%，交易將被暫停，個(gè)股將設(shè)定20%波動(dòng)幅度的門檻。媒體認(rèn)為，莫斯科交易所重新開放對(duì)俄羅斯以外的投資者影響甚微，其市值只是西方或亞洲主要市場(chǎng)的一小部分。華龍證券指出，外資對(duì)于新興市場(chǎng)整體配置中，俄羅斯配置占比約為1.5%-2%，新興市場(chǎng)被動(dòng)資金約為6000億美元，根據(jù)這個(gè)占比計(jì)算也只有100多億美元的頭寸。俄羅斯被剔除新興市場(chǎng)指數(shù)后，資金對(duì)中國(guó)等市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好不會(huì)受到太大影響。 文 |《巴倫周刊》中文版撰稿人 郭力群編輯 | 彭韌版權(quán)聲明：《巴倫周刊》(barronschina)原創(chuàng)文章，未經(jīng)許可，不得轉(zhuǎn)載。（本文僅供讀者參考，并不構(gòu)成提供或賴以作為投資、會(huì)計(jì)、法律或稅務(wù)建議。）