浮法玻璃結(jié)束累庫(kù)，短期單位利潤(rùn)觸底
本周浮法玻璃國(guó)內(nèi)均價(jià)環(huán)比上周下降2.58%，整體看，新增訂單仍顯不足，加工廠剛需補(bǔ)貨為主。廠商庫(kù)存5624萬(wàn)重量箱，較上周減少21萬(wàn)重量箱，庫(kù)存由增轉(zhuǎn)降。周內(nèi)產(chǎn)能為172525t/d，環(huán)比持平。本周成本端燃料價(jià)格變動(dòng)不大，純堿有所上行，原片價(jià)格受需求疲軟影響繼續(xù)下調(diào)價(jià)格降幅有所收窄，浮法玻璃利潤(rùn)降幅趨緩且接近階段性底部。我們認(rèn)為后續(xù)若地產(chǎn)資金邊際改善，浮法玻璃需求端仍有望出現(xiàn)短期反彈，Q2需求有望達(dá)到小高峰。
光伏玻璃需求持續(xù)回暖，周內(nèi)庫(kù)存繼續(xù)下降
上周2mm、3.2mm光伏鍍膜玻璃價(jià)格分別為20、26元/平方米，環(huán)比持平。廠商庫(kù)存天數(shù)19.10天，環(huán)比上周減少8.70%。近期部分區(qū)域運(yùn)輸不暢，重堿市場(chǎng)成交重心有所上移。硅料延續(xù)漲勢(shì)，價(jià)格維持高位，組件廠家開(kāi)工基本穩(wěn)定，終端電站陸續(xù)接受新價(jià)，成交量有所增加。中長(zhǎng)期看未來(lái)若上游原材料價(jià)格回落，疊加政策推動(dòng)，光伏裝機(jī)需求22/23年有望持續(xù)改善。供給側(cè)，光力科技(300480)：經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)偕闲屡_(tái)階 半導(dǎo)體封測(cè)設(shè)備成為重要增長(zhǎng)極光力科技(300480)：經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)偕闲屡_(tái)階 半導(dǎo)體封測(cè)設(shè)備成為重要增長(zhǎng)極上周光伏玻璃日熔量47810噸，環(huán)比增加6.69%，22年光伏玻璃投產(chǎn)計(jì)劃較大，但推進(jìn)情況一般，在當(dāng)前價(jià)格下我們認(rèn)為22年產(chǎn)能投放情況仍需觀察。近期光伏行業(yè)事件催化主要在于歐洲光伏協(xié)會(huì)上調(diào)裝機(jī)預(yù)期，2030年歐盟光伏新增裝機(jī)量420GW，后續(xù)若需求加速好轉(zhuǎn)，光伏玻璃價(jià)格仍有望階段性調(diào)漲，繼續(xù)看好龍頭公司未來(lái)量?jī)r(jià)齊升的邏輯。
繼續(xù)推薦光伏玻璃龍頭，浮法龍頭具備中長(zhǎng)期投資價(jià)值光伏行業(yè)需求有望邊際改善，玻璃龍頭成本優(yōu)勢(shì)顯著，產(chǎn)能端具備高成長(zhǎng)性，推薦【信義光能】（與電新聯(lián)合覆蓋），【福萊特】（與電新聯(lián)合覆蓋）、困境反轉(zhuǎn)角度推薦【亞瑪頓】。浮法龍頭股價(jià)已大幅調(diào)整，考慮均衡狀態(tài)下其浮法業(yè)務(wù)的盈利與估值，以及新業(yè)務(wù)帶來(lái)的額外成長(zhǎng)性，我們認(rèn)為當(dāng)前浮法龍頭已具備較好的中長(zhǎng)期投資價(jià)值，持續(xù)推薦【旗濱集團(tuán)】，【南玻A】，【信義玻璃】（均有一定建筑節(jié)能玻璃產(chǎn)能）；玻璃新材料角度，UTG原片突破國(guó)外壟斷，國(guó)產(chǎn)替代后產(chǎn)銷(xiāo)有望快速增長(zhǎng)，持續(xù)推薦【凱盛科技】（與電子組聯(lián)合覆蓋），藥用玻璃國(guó)產(chǎn)替代邏輯下，推薦中硼硅藥用玻璃頭部企業(yè)【山東藥玻】（與醫(yī)藥組聯(lián)合覆蓋）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料普漲導(dǎo)致地產(chǎn)、光伏等下游需求延緩超預(yù)期；浮法產(chǎn)能及產(chǎn)能利用率提升超預(yù)期。