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信用債收益率跟蹤周報:一級凈增量增長 二級資本債收益率多數(shù)下行
時間:2022-04-02 18:52:48  來源:引領外匯網(wǎng)  
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本周二級市場成交分析

成交量1來看,本周成交量環(huán)比回落28%,成交量約6653 億元。結構上,分評級來看:成交以AAA 評級為主,占比約63%,AA+評級占比約24%。分企業(yè)性質來看:國企成交量占比97%;分行業(yè)來看:城投成交量占比43%,地產(chǎn)占比僅在4%左右;分期限來看:成交集中在3 年以內,占比達到93%,其中1 年及以下、1-3 年占比分別為43%和50%,1-3 年占比環(huán)比有所抬升;從中金評級來看,4 大檔的成交量占比最大,達33%。永續(xù)債成交量環(huán)比下降27%,達510 億元。銀行二級資本債成交量環(huán)比下降33%,約1295 億元,其中發(fā)行銀行類型上,國有大行、股份行和城農(nóng)商行分別占比51%、23%和25%;評級上以AAA 評級為主,占比82%;行權期限上集中在1-5 年間,1-3 年、3-5 年分別占比18%和78%,1-3 年期占比環(huán)比繼續(xù)增加。

成交收益率2來看,根據(jù)中介成交數(shù)據(jù)統(tǒng)計,中高等級收益率窄幅震蕩。1 年及以下AAA、AA+和AA 及以下評級分別變化-1bp、-1bp 和12bp;1-3 年AAA、AA+和AA 及以下評級分別變化2bp、-1bp 和-29bp,3-5 年AAA、AA+和AA及以下評級分別變化-2bp、0bp 和1bp。AA 評級及以下由于樣本較少,整體波動較大。中金評級除1 年及以下4-5 檔、1-5 年3 檔和3-5 年5 檔個券外,其余等級期限個券收益率均有所下行。

城投債方面,整體表現(xiàn)持平市場。分省來看,公募債中,AAA 評級廣東、江蘇成交筆數(shù)在80 筆及以上,其余成交較活躍的省市還有北京、天津、上海、山東、浙江、湖北和江西等,其中除江浙外收益率均有所下行;AA+評級江蘇、浙江、安徽、江西和湖南成交活躍度居前,其中江蘇、江西和安徽收益率有所下行;AA 及以下湖北收益率有所下行。私募債中,AAA 評級江蘇、浙江和山東收益率均有所上行;AA+評級江蘇、浙江、河南、江西、湖南和安徽成交活躍度居前,除河南外收益率均有所下行;AA 及以下成交較清淡。

銀行二級資本債及永續(xù)債方面,二級資本債收益率多數(shù)下行,首旅酒店(600258):擴張加速 效率優(yōu)化并進首旅酒店(600258):擴張加速 效率優(yōu)化并進國有大行、股份行和城農(nóng)商行分別下行8bp、4bp 和29bp,AAA 評級和AA+評級分別下行6bp 和16bp。期限方面,1 年及以下、1-3 年、3-5 年和5-10 年分別變化3bp、-9bp、-9bp 和-4bp。銀行永續(xù)債收益率亦多數(shù)上行,國有大行、股份行和城農(nóng)商行分別下行9bp、20bp 和7bp,AAA 和AA+評級分別下行12bp 和5bp,行權期限在1-3 年和3-5 年分別變化3bp 和-10bp。

成交偏離估值分布來看,根據(jù)中介成交數(shù)據(jù)統(tǒng)計,本周低于估值5bp 以上成交的筆數(shù)較上周上升240%,高于估值5bp及以上的筆數(shù)環(huán)比上升61%,分化情況有所加劇。

本周一級市場發(fā)行分析

發(fā)行量來看(根據(jù)萬得資訊統(tǒng)計):本周發(fā)行249 支非金融信用債,金額合計2343 億元,凈增量為475 億元,發(fā)行環(huán)比下降21%,但凈增環(huán)比大幅上升172%。取消發(fā)行方面,本周合計取消發(fā)行8 支債券,計劃發(fā)行金額約49 億元。

結構上,評級和期限方面,1 年及以下AAA 評級貢獻多數(shù)發(fā)行和凈增,發(fā)行和凈增前四位的分別是1 年及以下AAA評級(1214 億元和638 億元)、1 年及以下AA+評級(199 億元和20 億元)、1 年及以下AA 及以下評級(50 億元和20 億元)和3-5 年AA 及以下評級(18 億元和13 億元)。行業(yè)上(按萬得資訊行業(yè)),城投發(fā)行量在988 億元,凈增量約125 億元,地產(chǎn)債的發(fā)行和凈增量分別為93 億元和18 億元。

發(fā)行收益率方面(按照評級和期限劃分,選取中位數(shù)):根據(jù)DM 寰擎信息統(tǒng)計,各評級期限發(fā)行利率多數(shù)上行。AAA評級1 年期以內、1-3 年和3-5 年分別較上周上行3bp、32bp 和18bp;AA+評級1 年期以內、1-3 年和3-5 年分別較上周變化11bp、7bp 和-15bp;AA 評級1 年期以內和1-3 年分別變化88bp 和-11bp。個券方面,部分弱資質或債務負擔較重城投發(fā)行利率相對較高,比如22 綿經(jīng)項目債(5 年)發(fā)行在6.9%、22 津南城投SCP001(0.74 年)發(fā)行在6.5%。

發(fā)行收益率和發(fā)行上限利差來看(按照評級和期限劃分,選取中位數(shù)):根據(jù)DM 寰擎信息統(tǒng)計,本周上限與發(fā)行利率的差值中位數(shù)在0 附近的期限和評級為1 年期以下AAA 評級整體。其余期限評級利差有所分化,1 年以下AA+、AA評級分別收窄1bp 和18bp,1-3 年AAA、AA+和AA 評級分別變化15bp、-8bp 和2bp,3-5 年AAA 和AA+評級分別變化2bp 和-15bp。需要注意的是收益率和利差統(tǒng)計受到樣本券變動的影響可能會較大,期限越長、評級越低樣本數(shù)據(jù)可能會越少,受到的影響也會越大。

風險

統(tǒng)計口徑變化導致數(shù)據(jù)不可比。