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為什么資本市場不看好泡泡瑪特
時間:2022-04-01 17:41:02  來源:每天學點經濟學  
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泡泡瑪特的投資價值仍存在不少爭議,一名投資者感慨“泡泡瑪特真成泡泡”的同時,另一名投資者則直言:“喝普通白酒的永遠理解不了喝茅臺的?!?/p>

3月28日,頭部潮玩企業(yè)泡泡瑪特公布2021年財報,總營收44.91億元,同比增長78.7%;凈利潤8.54億元,同比增長63.2%;基本每股收益0.62元。

從具體業(yè)務數據來看,泡泡瑪特可以說形勢一片大好。2021年,泡泡瑪特的線下門店總量增長,線上渠道的收入貢獻反超線下零售店。線上渠道是線下的衍生,如果說線下還有搶占區(qū)位的優(yōu)勢,那么,線上的發(fā)展體現了泡泡瑪特對消費者心智的占領。

此外,泡泡瑪特的自有IP收入占比57.6%,較2020年占比提升18.6個百分點。自有IP沒有版權費用,利潤更高,更重要的是,自有IP的收入反映了泡泡瑪特把渠道優(yōu)勢轉化為獨立IP的能力,而這種能力對泡泡瑪特的可持續(xù)發(fā)展非常重要,是其核心競爭力。2021年出現的毛利縮小、監(jiān)管收緊問題,總體影響都不大。

但是,泡泡瑪特的投資價值仍存在不少爭議,一名投資者感慨“泡泡瑪特真成泡泡”的同時,另一名投資者則直言:“喝普通白酒的永遠理解不了喝茅臺的?!?/p>

資本市場似乎并不看好泡泡瑪特。在3月28日開盤后,業(yè)績利好一度推高泡泡瑪特股價,漲幅達6.67%,但午后開始急跌,盤中一度跌近10%,最終收報31.00港元/股,跌6.06%,總市值約435億港元。泡泡瑪特股價在2021年2月創(chuàng)下107.6港元/股新高后,至今已跌去七成。

股價的下跌,從大背景看,還是受過去一段時期,全球資本市場對中概股看法的影響。具體到泡泡瑪特,資本市場的擔憂還是在于疫情對消費的影響。疫情會影響收入,此外,隨著全球奧密克戎毒株的傳播,更強的傳播力給疫情防控帶來了更大的壓力。

疫情之下,年輕人會減少逛街,買盲盒本身是一個高彈性的消費行為。線上渠道的根本,還是在于實體店鋪給消費者帶來的影響力,對消費者心智的影響,如果消費者對線下實體店的接觸減少,不僅會影響到線下銷售,也會影響到線上銷售,進而影響整體業(yè)績。資本市場不僅是對過去業(yè)績的獎勵,更反映對將來業(yè)績的估計,資本市場對疫情的擔憂必然會影響到股價。從這個角度,不難理解靚麗的業(yè)績公布之后,為什么資本市場會給出不一樣的看法。

當然,疫情對泡泡瑪特未必是壞事,因為它某種程度上是一種“口紅效應”商品。但“口紅效應”也有閾值,經濟受到較大影響之后,口紅效應就抵消不了收縮效應,這是其一。其二,更重要的原因是,口紅效應商品往往是低值的,隨性的,指向的商品與服務是多變的。不同時期人們會有不同的時髦之物,年輕人的愛好變得很快,具有“賭”、“好看”這類特征的商品本來就很多,未來還會有更多的創(chuàng)新??梢韵胍姷氖?,加入電子技術、社交因素的潮品會更受歡迎,但泡泡瑪特缺乏這方面的基因。潮品如水,水本多變,這就注定了這個行業(yè)會是快速變幻的。

另外,盲盒系列都會不斷發(fā)新品,但消費者收納它們的場所容量是有限的,琳瑯滿目的盲盒玩偶擺滿了家里與辦公室后,人們就會逐漸厭倦。盲盒的價值在于認同,同事、閨蜜、朋友、同學,收集同一套,才能有這種認同產生的價值。當這種認同慢慢淡化,“認同稀釋”就會導致“價值稀釋”現象。

正是有這些系統(tǒng)性的負面因素,資本市場才會在業(yè)績數據很好的情況下給出了負面的反應。

對于審美疲勞,泡泡瑪特也有所意識。海外化或許就是它給出的對策。值得注意的是,去年泡泡瑪特在中國大陸以外的批發(fā)及其他收入從2020年的7420萬元,增加到2021年的1.374億元,同比增長了85.2%,這主要是由于對海外市場的拓展。但這類產品文化屬性很強,這條路會不會被更熟悉當地消費者偏好的本地品牌取而代之,還有待觀察。

作者 :劉遠舉

來源:經濟觀察網