摘要：?穩(wěn)嗎
撰文|蜜姐
本周，被稱為“水茅”的農(nóng)夫山泉發(fā)布了截至2021年12月31日止年度之全年業(yè)績(jī)公告。
2021年，農(nóng)夫山泉扭轉(zhuǎn)了營(yíng)收負(fù)增長(zhǎng)的不利形勢(shì)，全年?duì)I收296.96億元，同比增長(zhǎng)29.8%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)71.62億元，同比增加35.7%。
2021年，農(nóng)夫山泉的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，大環(huán)境上得益于飲料行業(yè)恢復(fù)增長(zhǎng)。
去年，全國(guó)飲料的產(chǎn)量同比增長(zhǎng)12%，飲料制造業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)13.5%，無(wú)論是瓶（罐）裝飲用水制造業(yè)還是果菜汁、固體飲料制造業(yè)等，增長(zhǎng)均保持在2位數(shù)以上，增長(zhǎng)最快的是碳酸飲料制造業(yè)，同比增長(zhǎng)19%。
細(xì)看2021年農(nóng)夫山泉的收入板塊構(gòu)成：
包裝飲用水產(chǎn)品依然是其基本盤(pán)，收入170.58億元，占總收益的半壁江山，占比高達(dá)57.4%；
茶飲料產(chǎn)品次之，收入5.79億元，占總收益的15.4%；
功能飲料產(chǎn)品收入36.95億元，占總收益的12.4%；
果汁飲料產(chǎn)品收入26.14億元，占總收益的8.8%；
其他產(chǎn)品收入17.5億元，占總收益的6%。
上述業(yè)務(wù)中，2021年收入增長(zhǎng)都較快，占收入比重最高的包裝飲用水同比增長(zhǎng)22.1%，其他四項(xiàng)的同比增速更快，分別為：48.3%、32.3%、32.2%和66.0%。
增速最快的其他產(chǎn)品，主要包括蘇打水、氣泡水等，也可見(jiàn)農(nóng)夫山泉新業(yè)務(wù)拓展的力度。
再來(lái)看農(nóng)夫山泉的掙錢(qián)能力，2020—2021年表現(xiàn)均是更進(jìn)一步，分別為59.0469%和59.4557%，近五年來(lái)的毛利率均維持在53%以上。
凈利率方面表現(xiàn)更加穩(wěn)定，除了2018年，微降外，其他年份均保持了穩(wěn)定的緩慢增長(zhǎng)。2017—2021年其凈利率分別為19.3580%、17.6396%、20.6246%、23.0684%和24.1167%。
農(nóng)夫山泉在盈利能力方面的表現(xiàn)，是妥妥的大自然財(cái)富的“搬運(yùn)工”。
當(dāng)然，2021年其各項(xiàng)開(kāi)支也隨著業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)而增加，甚至銷(xiāo)售及分銷(xiāo)開(kāi)支的增速還快于營(yíng)收增速。
2021年農(nóng)夫山泉的銷(xiāo)售及分銷(xiāo)開(kāi)支72.33億元，同比增長(zhǎng)31.2%，占總收益的24.4%，與2020年基本持平；行政開(kāi)支17.51億元，同比增長(zhǎng)32.3%。
本周隨著市場(chǎng)行情好轉(zhuǎn)和農(nóng)夫山泉的年度業(yè)績(jī)公告，農(nóng)夫山泉的股價(jià)也明顯出現(xiàn)了回升。
但對(duì)于農(nóng)夫山泉來(lái)說(shuō)，其最大的風(fēng)險(xiǎn)并未體現(xiàn)在業(yè)績(jī)之中。
去年農(nóng)夫山泉因某款產(chǎn)品的包裝和產(chǎn)品出現(xiàn)了“拂曉白桃產(chǎn)自日本福島縣”等字眼，引發(fā)了消費(fèi)者的質(zhì)疑，盡管后來(lái)其辟謠稱該產(chǎn)品的配料并沒(méi)有從日本福島進(jìn)口的成分，但又因涉嫌虛假宣傳，遭到了網(wǎng)友們的質(zhì)疑。
加之大行情的波動(dòng)，去年上半年，農(nóng)夫山泉的股價(jià)回撤幅度約40%左右，高位進(jìn)場(chǎng)的投資者也難以拿住“水茅”。
即便是截至4月1日收盤(pán)，今年內(nèi)，農(nóng)夫山泉的股價(jià)相較最高點(diǎn)也回撤了超17%。
更讓投資者擔(dān)心的是其近56倍的市盈率。畢竟真正的茅臺(tái)目前的市盈率近43倍，也不及農(nóng)夫山泉。
而農(nóng)夫山泉的包裝飲用水雖然有多年經(jīng)營(yíng)的品牌價(jià)值背書(shū)，然而行業(yè)進(jìn)入的門(mén)檻并非特別高。
實(shí)際上，農(nóng)夫山泉近些年也是積極研發(fā)新產(chǎn)品，拓展新業(yè)務(wù)，但72億左右的凈利潤(rùn)要撐起近56倍的市盈率并不容易，難免容易受市場(chǎng)情緒的影響，尤其是習(xí)慣追漲殺跌的操作更會(huì)讓高點(diǎn)進(jìn)場(chǎng)的投資者，接受市場(chǎng)的教育。
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