近期，國(guó)家出臺(tái)了個(gè)人養(yǎng)老金制度，這其實(shí)反映了當(dāng)下一個(gè)很?chē)?yán)重的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，我國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)在老齡化程度日益加深的狀況下“壓力”明顯大了，再加上現(xiàn)在年輕人開(kāi)啟了晚婚晚育的潮流，未來(lái)老齡化中老年人與青年人口比例失調(diào)的情況會(huì)越來(lái)越嚴(yán)重，雖然老齡化對(duì)我國(guó)未來(lái)養(yǎng)老和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生了沖擊，但是這同樣也帶來(lái)了投資機(jī)會(huì)，比如說(shuō)醫(yī)療保健、養(yǎng)老院，以及與養(yǎng)老相關(guān)的智能化行業(yè)。
一、經(jīng)國(guó)家整治，保健品行業(yè)健康發(fā)展
今天先給大家說(shuō)說(shuō)保健品行業(yè)，保健品最早起源于歐美等西方發(fā)達(dá)國(guó)家，受西方健康意識(shí)影響，國(guó)民身體“亞健康”狀態(tài)增加，國(guó)民對(duì)保健品的需求逐步增加。
國(guó)內(nèi)保健品行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模在2019年之前增長(zhǎng)很快，2019年達(dá)到了18%的增速，這主要是由于其中好壞參半，存在像權(quán)健、鴻茅藥酒之類，2019年之后，國(guó)家大力整頓，保健食品注冊(cè)+備案制度雙軌并行，出清了一批違規(guī)的小企業(yè)。
在這之后，保健品市場(chǎng)的擴(kuò)張雖然慢了下來(lái)，但近幾年仍以10%左右的速度增長(zhǎng)。在未來(lái)，隨著我國(guó)人民可支配收入的提升和老齡化程度加深，國(guó)民保健意識(shí)增強(qiáng)，保健品市場(chǎng)需求將進(jìn)一步增加。作為一個(gè)大并且在成長(zhǎng)期的行業(yè)，我們來(lái)看看行業(yè)里公司的的投資機(jī)會(huì)。
今天先說(shuō)說(shuō)龍頭公司——湯臣倍健。
二、湯臣倍健是否是價(jià)值低估股？
1、湯臣倍健營(yíng)收增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)增速
在經(jīng)歷了商譽(yù)暴雷后，湯臣倍健仿佛絲毫不受其影響，2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收74.31億，同比增長(zhǎng)21.93%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)17.54億，同比增長(zhǎng)15.07%！業(yè)績(jī)十分亮眼！對(duì)比其前五年數(shù)據(jù)，營(yíng)收增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于行業(yè)增速，這說(shuō)明湯臣倍健一直在快速發(fā)展過(guò)程中，從營(yíng)收的增長(zhǎng)方面也可以看出國(guó)民對(duì)保健品的接受程度在提高，不再像以前一樣直接一棍子打死認(rèn)為是“收割智商稅”。
2、高毛利產(chǎn)品，高額營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用到底有沒(méi)有用
不僅如此，這門(mén)生意還是一個(gè)能輕松賺到錢(qián)的生意。湯臣倍健自2010年登陸深交所以來(lái)，整體毛利率就沒(méi)有低于過(guò)60%，毛利率越高的產(chǎn)品，盈利能力越強(qiáng)，在市場(chǎng)上的議價(jià)能力和競(jìng)爭(zhēng)力就越強(qiáng)。A股4800只股票，毛利率能在60%以上的企業(yè)只有240家，湯臣倍健就是這其中的5%！
說(shuō)到毛利率，我們不得不提凈利率。
在這有一個(gè)問(wèn)題，保健品到底需不需要一直研發(fā)，或者說(shuō)是加大研發(fā)投入？
從近幾年數(shù)據(jù)中可以看出，湯臣倍健的研發(fā)費(fèi)用雖然相對(duì)于2017年翻了一倍，但相比于20多億的銷(xiāo)售費(fèi)用（增長(zhǎng)最快的是市場(chǎng)推廣費(fèi)和平臺(tái)費(fèi)）來(lái)說(shuō)，的確顯得微不足道，這也一直是被投資者詬病的事。
但飛鯨認(rèn)為，現(xiàn)階段的錢(qián)沒(méi)白花。
為什么這么說(shuō)？
保健品作為膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑是食品也是消費(fèi)品的一種，在前期是需要研發(fā)投入的（因?yàn)榈拇_要研發(fā)出來(lái)這種產(chǎn)品），在現(xiàn)階段，不能說(shuō)研發(fā)投入不重要，但的確不如營(yíng)銷(xiāo)和渠道重要。
消費(fèi)品營(yíng)收大部分是靠營(yíng)銷(xiāo)來(lái)驅(qū)動(dòng)的。
比如腦白金、黃金搭檔的在過(guò)去的成功，大部分是依靠了令人洗腦的廣告，湯臣倍健雖然現(xiàn)階段費(fèi)用率上升，銷(xiāo)售凈利率下降1.57%，但主要是為了樹(shù)立在消費(fèi)者中的品牌概念，雖然保健品不是必需品，但是目前國(guó)內(nèi)成規(guī)模、生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)模式與湯臣倍健一致的公司卻是沒(méi)有的，細(xì)數(shù)湯臣倍健歷任代言人，從姚明到蔡徐坤再到谷愛(ài)凌，近幾年的“努力”已經(jīng)使湯臣倍健變得廣為人知，有了一定的品牌意識(shí)，在飛鯨看來(lái)，這反而是有好處的。
但是在企業(yè)發(fā)展到一定階段以后，研發(fā)就變得尤為重要，畢竟好的口碑和好的產(chǎn)品才能讓企業(yè)活的更好更長(zhǎng)久。
3、湯臣倍健是否到底？
今天大盤(pán)終于降到了3000點(diǎn)以下，湯臣倍健也從過(guò)去的37塊錢(qián)跌到了19塊錢(qián)，這是湯臣倍健見(jiàn)“底”的信號(hào)嗎？各大機(jī)構(gòu)紛紛給出今年25倍PE，對(duì)應(yīng)33元股價(jià)的預(yù)測(cè)，動(dòng)態(tài)市盈率已經(jīng)下降到了18.66倍，無(wú)論這是不是底，湯臣倍健已經(jīng)是處于正常估值范圍內(nèi)了。
雖然湯臣倍健當(dāng)下股價(jià)較低，成長(zhǎng)性高，但大盤(pán)始終在下探過(guò)程中導(dǎo)致湯臣倍健在底部區(qū)域波動(dòng)的時(shí)間會(huì)拉長(zhǎng)，分批買(mǎi)入或者耐心等待更為穩(wěn)妥。
（這僅作為作者個(gè)人想法，不構(gòu)成投資建議）
總結(jié)：今天大盤(pán)終于跌破3000點(diǎn)，多數(shù)股票跌停，在這個(gè)時(shí)候，我們正好可以思考思考哪些是好公司，哪些能在到底以后能更好的成長(zhǎng)起來(lái)。好行業(yè)更容易出現(xiàn)好公司，當(dāng)下我國(guó)已經(jīng)邁入老齡化時(shí)代，國(guó)民對(duì)自身的健康也越來(lái)越重視，保健品市場(chǎng)的前景是明朗的，雖然整個(gè)行業(yè)集中度不算高，但是湯臣倍健作為龍頭已經(jīng)具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，并且估值已經(jīng)處于合理水平，仍然期待他接下來(lái)的發(fā)展。
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