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新資訊:近三成個(gè)股破發(fā),科創(chuàng)板承銷商定價(jià)能力有待提高
時(shí)間:2022-06-29 08:49:47  來源:曹中銘  
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來自數(shù)據(jù)寶的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,截至6月20日收盤,在科創(chuàng)板掛牌的427家上市公司中,最新收盤價(jià)較發(fā)行價(jià)出現(xiàn)溢價(jià)的有307家,最新收盤價(jià)較發(fā)行價(jià)出現(xiàn)折價(jià)(即破發(fā))的有120家。這表明,按最新收盤價(jià)測(cè)算,科創(chuàng)板個(gè)股破發(fā)占比28.10%。一個(gè)板塊有近三成個(gè)股出現(xiàn)破發(fā),實(shí)屬罕見,但不幸卻是事實(shí)。


(資料圖片)

目前資本市場(chǎng)多層次架構(gòu)中,除了滬深主板外,還有科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、新三板(含北交所),以及區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)。其中,科創(chuàng)板是非常重要的一個(gè)板塊,其在資本市場(chǎng)中的地位也是不言而喻的??苿?chuàng)板不僅實(shí)行更加包容的上市制度,還開啟了注冊(cè)制試點(diǎn),且進(jìn)行了多項(xiàng)制度創(chuàng)新(如差異化交易制度)。

科創(chuàng)板近三成個(gè)股出現(xiàn)破發(fā)現(xiàn)象,個(gè)人以為是多種因素合力作用下的結(jié)果。發(fā)行價(jià)格高無疑是不容回避的重要原因??苿?chuàng)板某些新股高價(jià)高市盈率發(fā)行的現(xiàn)象較為突出,超百元的發(fā)行價(jià)格,超百倍的發(fā)行市盈率,在科創(chuàng)板不是什么新鮮事。發(fā)行價(jià)格越高,破發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)越大。近三成個(gè)股破發(fā),高價(jià)發(fā)行無疑是“罪魁禍?zhǔn)住薄?/p>

其次,科創(chuàng)板新股估值困難亦是不可忽視的因素??苿?chuàng)板定位于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)與戰(zhàn)略性新興技術(shù)產(chǎn)業(yè),掛牌企業(yè)具備新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)等方面的特點(diǎn),對(duì)其進(jìn)行準(zhǔn)確的估值難度較大。一旦新股IPO時(shí)估值過高,掛牌后將存在破發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。

其三,市場(chǎng)行情與個(gè)股質(zhì)地的影響。自2021年8月份上摸階段性高點(diǎn)以來,科創(chuàng)50指數(shù)開始步入調(diào)整之旅,期間最大跌幅近五成。幅度如此之大,對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生的殺傷力是不言而喻的。傾巢之下,沒有個(gè)股能幸免。盡管近期股市出現(xiàn)反彈,但反彈幅度有限。個(gè)股出現(xiàn)破發(fā),與上市公司質(zhì)地同樣關(guān)系密切。業(yè)績(jī)與成長(zhǎng)性佳的個(gè)股,往往會(huì)受到資金的追捧;反之,會(huì)遭遇市場(chǎng)用“腳”投票。

此外,由于實(shí)行投資者適當(dāng)性管理制度,投資科創(chuàng)板受到一定的限制。與滬深主板相比,科創(chuàng)板開戶人數(shù)明顯要少得多。這既會(huì)影響到該板塊的交投活躍度,也會(huì)對(duì)個(gè)股股價(jià)產(chǎn)生間接的影響。畢竟,對(duì)于A股這個(gè)資金推動(dòng)型的市場(chǎng)而言,資金在其中發(fā)揮著非常重要的作用。

盡管如此,個(gè)人以為科創(chuàng)板出現(xiàn)大面積破發(fā)現(xiàn)象,根源在于承銷商的定價(jià)能力??苿?chuàng)板雖然實(shí)行市場(chǎng)化發(fā)行,但承銷商對(duì)于發(fā)行價(jià)格卻握有一定的話語權(quán)。其對(duì)于發(fā)行人的行業(yè)同期、發(fā)展前景、市場(chǎng)、經(jīng)營(yíng)等多方面的認(rèn)識(shí)程度,往往會(huì)對(duì)定價(jià)產(chǎn)生重大影響??陀^上講,這也是承銷商定價(jià)能力的體現(xiàn)。

承銷商定價(jià)能力,既與自身利益息息相關(guān),與新股是否會(huì)破發(fā)相關(guān),也與中簽投資者以及二級(jí)市場(chǎng)投資者的利益相關(guān)聯(lián)。因此,提升承銷機(jī)構(gòu)的新股定價(jià)能力,是非常重要的。

與此同時(shí),提升券商項(xiàng)目篩選能力同樣不可或缺。目前科創(chuàng)板已出現(xiàn)2家披“星”戴“帽”的公司,分別為*ST恒譽(yù)、*ST紫晶。由于科創(chuàng)板實(shí)行承銷商跟投制度,且跟投股份有24個(gè)月的鎖定期,如果券商項(xiàng)目篩選能力不足,發(fā)行人上市后股價(jià)大幅下跌,不僅會(huì)傷及跟投的券商,也會(huì)傷及其他投資者。從現(xiàn)實(shí)案例看,跟投出現(xiàn)虧損的券商不在少數(shù),這也對(duì)券商項(xiàng)目篩選能力敲響了警鐘。

個(gè)人以為,科創(chuàng)板近三成個(gè)股出現(xiàn)破發(fā)現(xiàn)象,有必要引起市場(chǎng)的高度關(guān)注。雖然科創(chuàng)板新股的發(fā)行價(jià)格、規(guī)模、節(jié)奏由市場(chǎng)決定,但承銷商的定價(jià)能力同樣重要。對(duì)于科創(chuàng)板的承銷機(jī)構(gòu)而言,既要提高新股的定價(jià)能力,也要提高項(xiàng)目篩選能力,且兩者缺一不可。否則,除了發(fā)行人之外,不會(huì)有其他的贏家。