今天看的這家公司，個(gè)人認(rèn)為毛利率堪比鋰礦領(lǐng)域中的茅臺(tái)，
(資料圖片僅供參考)
公司的碳酸鋰毛利率高達(dá)92%，超越了天齊鋰業(yè)的84%，以及贛鋒鋰業(yè)的68%。
而貴州茅臺(tái)在2021年茅臺(tái)酒的毛利率為94%，二者差距已經(jīng)已經(jīng)非常小了。
公司在今年半年度大賺90億，當(dāng)前市盈率不到8倍。
接下來(lái)，就來(lái)看看公司的行業(yè)地位和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)情況，
首先，公司主要是從事鉀肥和鋰鹽的開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)和銷售。
在公司的主營(yíng)收入中，利潤(rùn)大致是由這兩大塊構(gòu)成，
其中，營(yíng)收占比最大的是氯化鉀，為61%，毛利率為81%，利潤(rùn)占比64%，
其次，則是公司的碳酸鋰，營(yíng)收占比為29%，毛利率為92%，利潤(rùn)占比為35%。
從公司的主營(yíng)來(lái)看，公司屬于化工行業(yè)。
在A股55家細(xì)分農(nóng)化制品公司中，公司的凈利潤(rùn)排行行業(yè)第一，處于龍頭地位。
接下來(lái)，來(lái)看看公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)情況，
公司擁有察爾汗鹽湖約 3700 平方公里的采礦權(quán)，這也是公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，
察爾汗鹽湖總面積 5856 平方公里，是中國(guó)最大的可溶鉀鎂鹽礦床，也是世界最大鹽湖之一。
富含大量氯化鉀、氯化鎂、氯化鋰、氯化鈉等無(wú)機(jī)鹽礦物資源，其中氯化鉀儲(chǔ)量 5.4 億噸，占全國(guó)已探明儲(chǔ)量的 97%。
公司是國(guó)內(nèi)最大的氯化鉀生產(chǎn)企業(yè)，氯化鉀設(shè)計(jì)產(chǎn)能達(dá)到 500 萬(wàn)噸。
除此之外，察爾汗鹽湖還擁有氯化鋰儲(chǔ)量 1204 萬(wàn)噸，居全國(guó)首位。
目前公司擁有年產(chǎn) 3 萬(wàn)噸碳酸鋰產(chǎn)能，為全國(guó)鹵水提鋰產(chǎn)能最大， 另公司和比亞迪的 3 萬(wàn)噸電池級(jí)碳酸鋰項(xiàng)目正在進(jìn)行中試。
而鹽湖提鋰的成本遠(yuǎn)低于礦物提鋰，這也是公司超高毛利率的來(lái)源。
看完了公司的行業(yè)地位和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)情況，再來(lái)看看公司的內(nèi)在質(zhì)地，
從公司財(cái)報(bào)中的營(yíng)業(yè)總收入來(lái)看，
公司最近五年的營(yíng)業(yè)總收入，整體上升，但波動(dòng)較大，
公司的營(yíng)收從2017年的116億增長(zhǎng)到了2021年的147億，增長(zhǎng)幅度為26%，
平均每年?duì)I收增幅超5%。表現(xiàn)中規(guī)中矩，
而從公司的主營(yíng)利潤(rùn)也就是扣非凈利潤(rùn)來(lái)看，
公司的主營(yíng)利潤(rùn)從2017年的虧損47億，一路上升至2021年盈利44億，
這主要是因?yàn)?，公司在之前?strong>攤子鋪得太大，導(dǎo)致債務(wù)高企，資金成本擠壓利潤(rùn)，
最終還是通過(guò)資產(chǎn)重整才輕裝上陣的，
在卸下包袱，回歸主營(yíng)之后，公司的業(yè)績(jī)開(kāi)始恢復(fù)，并在2021年創(chuàng)下了2010年的最好成績(jī)。
今年半年度，公司再度大賺91億，已經(jīng)超過(guò)去年全年利潤(rùn)的2倍還多。
整體來(lái)看，在經(jīng)過(guò)資產(chǎn)重整之后，正好又碰上鋰礦和鉀肥大漲的風(fēng)口，公司賺的是盆滿缽滿，但因?yàn)榇蟛糠诌€是因?yàn)楫a(chǎn)品漲價(jià)所造成的，所以這個(gè)成長(zhǎng)性要打個(gè)折扣。
那么公司的收益性情況如何呢，
從公司財(cái)報(bào)中的凈資產(chǎn)收益率來(lái)看，
公司的凈資產(chǎn)收益率，最近五年，有兩年時(shí)間處于資產(chǎn)重整中，有兩年大幅虧損，
而在2021年，重整之后，公司凈資產(chǎn)收益率當(dāng)前達(dá)到了驚人的66%。
但很明顯，這不是常態(tài)，這主要是因?yàn)?，?strong>司在重整之后，凈資產(chǎn)相對(duì)較低，而當(dāng)前的利潤(rùn)，占比較高所致。
在今年半年報(bào)，公司大賺，凈資產(chǎn)收益率也是再度高達(dá)65%。
至少，從最近兩年來(lái)看，公司的凈資產(chǎn)收益率還是很不錯(cuò)的。
那么，經(jīng)過(guò)幾年的調(diào)整，恢復(fù)，公司目前的財(cái)務(wù)狀況如何，流動(dòng)性怎樣呢？
從公司財(cái)報(bào)中的資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)看，
2019年，公司的負(fù)債率達(dá)到了驚人的200%以上，
而經(jīng)過(guò)20年的資產(chǎn)重整，
21年的利潤(rùn)大增，
公司的負(fù)債率已經(jīng)下降到了50%區(qū)間。
而今年公司的負(fù)債率更是下降到了39%。
從公司的流動(dòng)性來(lái)看，
2021年公司的流動(dòng)性，達(dá)到了2010年以來(lái)的最好水平，
流動(dòng)資產(chǎn)覆蓋流動(dòng)負(fù)債率的比率處于200%以上。
今年半年報(bào)，公司的流動(dòng)資產(chǎn)覆蓋流動(dòng)負(fù)債的比率，更是達(dá)到了300%以上。
這表明，經(jīng)過(guò)資產(chǎn)重整，已經(jīng)最近兩年的行業(yè)景氣之后，公司的財(cái)務(wù)狀況大幅好轉(zhuǎn)。
最后，讓我們來(lái)看看公司的現(xiàn)金流情況，
從公司的現(xiàn)金流量表中來(lái)看，
2010年至2021年，除了2020年公司重整期的現(xiàn)金流為負(fù)之外，其余年份，公司的現(xiàn)金流都是正的。
這樣體現(xiàn)了公司鉀肥和鹽湖提鋰雙龍頭的地位，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，回款能力較強(qiáng)。
綜合來(lái)看，公司在資產(chǎn)重整之后的利潤(rùn)成長(zhǎng)性、收益性良好，財(cái)務(wù)狀況健康，流動(dòng)性充裕，似乎沒(méi)有什么不足。
但是個(gè)人認(rèn)為，在財(cái)報(bào)之外，公司還是有兩個(gè)明顯的值得注意的地方，
第一個(gè)，就是，由于公司資產(chǎn)重整，在債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)之后，出于回收資本的考慮，這些股東方會(huì)通過(guò)減持來(lái)達(dá)到目的。這些減持，可能會(huì)對(duì)公司的股價(jià)形成壓制作用。
第二個(gè)，就是當(dāng)前鋰礦相關(guān)產(chǎn)品，處于歷史高位，但是否會(huì)一直保持高位運(yùn)行，還要打個(gè)問(wèn)號(hào)，畢竟沒(méi)有什么東西會(huì)只漲不跌的。有漲就會(huì)有跌。
這家公司，就是在A股上市的000792鹽湖股份。