今天看的這家公司,個人認為毛利率堪比鋰礦領(lǐng)域中的茅臺,
(資料圖片僅供參考)
公司的碳酸鋰毛利率高達92%,超越了天齊鋰業(yè)的84%,以及贛鋒鋰業(yè)的68%。
而貴州茅臺在2021年茅臺酒的毛利率為94%,二者差距已經(jīng)已經(jīng)非常小了。
公司在今年半年度大賺90億,當(dāng)前市盈率不到8倍。
接下來,就來看看公司的行業(yè)地位和競爭優(yōu)勢情況,
首先,公司主要是從事鉀肥和鋰鹽的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售。
在公司的主營收入中,利潤大致是由這兩大塊構(gòu)成,
其中,營收占比最大的是氯化鉀,為61%,毛利率為81%,利潤占比64%,
其次,則是公司的碳酸鋰,營收占比為29%,毛利率為92%,利潤占比為35%。
從公司的主營來看,公司屬于化工行業(yè)。
在A股55家細分農(nóng)化制品公司中,公司的凈利潤排行行業(yè)第一,處于龍頭地位。
接下來,來看看公司的競爭優(yōu)勢情況,
公司擁有察爾汗鹽湖約 3700 平方公里的采礦權(quán),這也是公司的核心競爭力,
察爾汗鹽湖總面積 5856 平方公里,是中國最大的可溶鉀鎂鹽礦床,也是世界最大鹽湖之一。
富含大量氯化鉀、氯化鎂、氯化鋰、氯化鈉等無機鹽礦物資源,其中氯化鉀儲量 5.4 億噸,占全國已探明儲量的 97%。
公司是國內(nèi)最大的氯化鉀生產(chǎn)企業(yè),氯化鉀設(shè)計產(chǎn)能達到 500 萬噸。
除此之外,察爾汗鹽湖還擁有氯化鋰儲量 1204 萬噸,居全國首位。
目前公司擁有年產(chǎn) 3 萬噸碳酸鋰產(chǎn)能,為全國鹵水提鋰產(chǎn)能最大, 另公司和比亞迪的 3 萬噸電池級碳酸鋰項目正在進行中試。
而鹽湖提鋰的成本遠低于礦物提鋰,這也是公司超高毛利率的來源。
看完了公司的行業(yè)地位和競爭優(yōu)勢情況,再來看看公司的內(nèi)在質(zhì)地,
從公司財報中的營業(yè)總收入來看,
公司最近五年的營業(yè)總收入,整體上升,但波動較大,
公司的營收從2017年的116億增長到了2021年的147億,增長幅度為26%,
平均每年營收增幅超5%。表現(xiàn)中規(guī)中矩,
而從公司的主營利潤也就是扣非凈利潤來看,
公司的主營利潤從2017年的虧損47億,一路上升至2021年盈利44億,
這主要是因為,公司在之前,攤子鋪得太大,導(dǎo)致債務(wù)高企,資金成本擠壓利潤,
最終還是通過資產(chǎn)重整才輕裝上陣的,
在卸下包袱,回歸主營之后,公司的業(yè)績開始恢復(fù),并在2021年創(chuàng)下了2010年的最好成績。
今年半年度,公司再度大賺91億,已經(jīng)超過去年全年利潤的2倍還多。
整體來看,在經(jīng)過資產(chǎn)重整之后,正好又碰上鋰礦和鉀肥大漲的風(fēng)口,公司賺的是盆滿缽滿,但因為大部分還是因為產(chǎn)品漲價所造成的,所以這個成長性要打個折扣。
那么公司的收益性情況如何呢,
從公司財報中的凈資產(chǎn)收益率來看,
公司的凈資產(chǎn)收益率,最近五年,有兩年時間處于資產(chǎn)重整中,有兩年大幅虧損,
而在2021年,重整之后,公司凈資產(chǎn)收益率當(dāng)前達到了驚人的66%。
但很明顯,這不是常態(tài),這主要是因為,公司在重整之后,凈資產(chǎn)相對較低,而當(dāng)前的利潤,占比較高所致。
在今年半年報,公司大賺,凈資產(chǎn)收益率也是再度高達65%。
至少,從最近兩年來看,公司的凈資產(chǎn)收益率還是很不錯的。
那么,經(jīng)過幾年的調(diào)整,恢復(fù),公司目前的財務(wù)狀況如何,流動性怎樣呢?
從公司財報中的資產(chǎn)負債率來看,
2019年,公司的負債率達到了驚人的200%以上,
而經(jīng)過20年的資產(chǎn)重整,
21年的利潤大增,
公司的負債率已經(jīng)下降到了50%區(qū)間。
而今年公司的負債率更是下降到了39%。
從公司的流動性來看,
2021年公司的流動性,達到了2010年以來的最好水平,
流動資產(chǎn)覆蓋流動負債率的比率處于200%以上。
今年半年報,公司的流動資產(chǎn)覆蓋流動負債的比率,更是達到了300%以上。
這表明,經(jīng)過資產(chǎn)重整,已經(jīng)最近兩年的行業(yè)景氣之后,公司的財務(wù)狀況大幅好轉(zhuǎn)。
最后,讓我們來看看公司的現(xiàn)金流情況,
從公司的現(xiàn)金流量表中來看,
2010年至2021年,除了2020年公司重整期的現(xiàn)金流為負之外,其余年份,公司的現(xiàn)金流都是正的。
這樣體現(xiàn)了公司鉀肥和鹽湖提鋰雙龍頭的地位,產(chǎn)品競爭力較強,回款能力較強。
綜合來看,公司在資產(chǎn)重整之后的利潤成長性、收益性良好,財務(wù)狀況健康,流動性充裕,似乎沒有什么不足。
但是個人認為,在財報之外,公司還是有兩個明顯的值得注意的地方,
第一個,就是,由于公司資產(chǎn)重整,在債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)之后,出于回收資本的考慮,這些股東方會通過減持來達到目的。這些減持,可能會對公司的股價形成壓制作用。
第二個,就是當(dāng)前鋰礦相關(guān)產(chǎn)品,處于歷史高位,但是否會一直保持高位運行,還要打個問號,畢竟沒有什么東西會只漲不跌的。有漲就會有跌。
這家公司,就是在A股上市的000792鹽湖股份。