作者/星空下的鍋包肉
編輯/菠菜的星空
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排版/星空下的香菜
時(shí)隔三年，消費(fèi)似乎終于要復(fù)蘇了。
資本市場(chǎng)上，西安飲食（000721）、海南椰島（600238），已率先拉出多個(gè)漲停。
來(lái)源：同花順，海南椰島（左）西安飲食（右），截至12月19日
很難理解，這倆公司規(guī)模不大，關(guān)注度倒不小。
不過(guò)，看了這倆公司的業(yè)績(jī)，不免讓人懷疑，資金選股是不是故意選了業(yè)績(jī)差的，來(lái)凸顯資本的力量（開(kāi)玩笑）？
一、賺錢，總賺在關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)
海南椰島，這公司也算是個(gè)傳奇了。
海南椰島前身是國(guó)營(yíng)?？谑酗嬃蠌S，建于1953年，2000年作為保健酒第一股，成功登錄上交所。其核心產(chǎn)品“椰島鹿龜酒”曾獲“中國(guó)名牌產(chǎn)品”稱號(hào)，是“海南老字號(hào)”產(chǎn)品，其中鹿龜酒釀泡技藝入選海南省非物質(zhì)文化遺產(chǎn)。
從過(guò)往來(lái)看，海南椰島至少風(fēng)光過(guò)。在2007年以前，海南椰島基本每年都能凈賺幾千萬(wàn)。不算多，但穩(wěn)定。
然而自2008年起，海南椰島業(yè)績(jī)便出現(xiàn)了規(guī)律性的大起大落。
來(lái)源：同花順iFinD-海南椰島-歸母凈利潤(rùn)（億元）
上一輪的高光時(shí)刻，還是在2012-2013年，海南椰島分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.58億、1.35億。然而之后斷崖式下降。到2016-2017年，連虧兩年，被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。
在此過(guò)程中，還有一個(gè)小插曲。
2018年1月末，海南椰島披露2017年度業(yè)績(jī)預(yù)告，稱公司扭虧為盈，預(yù)計(jì)凈賺2100萬(wàn)。按照這個(gè)走向，海南椰島即可免于實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)。然而倆月后，海南椰島即披露更正公告，稱2017年度歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)將虧損1.1億。
前后差距之大，實(shí)在很難解釋的通。想必是海南椰島在第一次預(yù)告時(shí)打出的如意算盤，不知怎么，落空了。
來(lái)源：海南椰島公告
不過(guò)，2017年沒(méi)辦到的事，2018年辦到了。這一年，海南椰島實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4000萬(wàn)，成功摘帽，保住了上市公司主體地位。
然而2019年，再度巨虧2.68億。比之前一次，有過(guò)之而無(wú)不及。
看到這，不得不佩服，海南椰島確實(shí)會(huì)賺錢，總能賺在關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)。
只是業(yè)績(jī)大起大落，莫不是獐子島（002069）的扇貝，游到了海南？
二、賠賺，疫情不是根源
比起海南椰島，西安飲食沒(méi)有那么大的起伏，但也一直在盈虧平衡線上掙扎。尤其是近兩年，疫情沖擊下，西安飲食更是元?dú)獯髠?/p>
來(lái)源：同花順iFinD-西安飲食-歸母凈利潤(rùn)（億元）
2020年，西安飲食的餐飲毛利率，已從上一年的25.86%，降到14.23%。到今年上半年，則已進(jìn)一步降至1.15%。
受此影響，2021年、2022年前三季度，西安飲食已分別虧損1.7億、1.4億。
來(lái)源：同花順iFinD-西安飲食-餐飲毛利率
兩年不到，虧了三個(gè)多億，什么概念？過(guò)去，西安飲食賺錢的年份，每年凈利潤(rùn)，大概也就在1000萬(wàn)出頭。
如今辛辛苦苦好幾年，一朝回到了解放前。甚至，比之從前更慘。
餐飲本是一個(gè)現(xiàn)金流非常好的行業(yè)。但疫情之下的餐飲，沒(méi)有流入，流出依舊。怎么辦？借錢。
2020年以前，西安飲食資產(chǎn)負(fù)債率不到50%，2021年，資產(chǎn)負(fù)債率已達(dá)70%。今年前三季度，西安飲食僅財(cái)務(wù)費(fèi)用率就高達(dá)5.8%。即便經(jīng)營(yíng)正常，餐飲業(yè)甚至都扛不起這么高的利息。
如今的西安飲食，不僅是在賠錢，更是在拿借來(lái)的錢賠錢。其處境之艱難，可想而知。
好在，西安飲食還是有希望的。一旦消費(fèi)復(fù)蘇，餐飲業(yè)直接受益。
只是，即便沒(méi)有疫情沖擊，西安飲食就能向好嗎？
過(guò)去十年，西安飲食雖然偶有小賺，但深挖背后，賺錢多數(shù)源于非經(jīng)常性損益。其扣非后凈利潤(rùn)，從來(lái)沒(méi)有盈利過(guò)。
來(lái)源：同花順iFinD-西安飲食-扣非歸母凈利潤(rùn)（億元）
西安飲食主營(yíng)餐飲服務(wù)，營(yíng)收占比65%。但餐飲行業(yè)的毛利率，一向不如酒水。即便是海南椰島，酒類毛利率也能達(dá)到40%-50%。而疫情之前，西安飲食的餐飲毛利率，通常也就只有20%-30%。
與此同時(shí)，其銷售費(fèi)用率，則至少在30%以上。照此發(fā)展，西安飲食根本就沒(méi)有盈利空間。
或許疫情加重了西安飲食的頹勢(shì)，但西安飲食的頹勢(shì)，從來(lái)都不是源于疫情。
三、股價(jià)上漲，幾分假幾分真？
西安飲食和海南椰島，一個(gè)立足西安，主營(yíng)餐飲；一個(gè)立足海南，主營(yíng)酒水。
西安飲食本在西北地區(qū)，享譽(yù)盛名。旗下被認(rèn)定為中華老字號(hào)的餐飲品牌達(dá)11家。老孫家飯莊、同盛祥飯莊牛羊肉泡饃被評(píng)為陜西十大文化符號(hào)，其羊肉泡饃制作技藝被列入國(guó)家級(jí)非物質(zhì)文化遺產(chǎn)名錄。
只是盛名之下，往往其實(shí)難副。
單從業(yè)務(wù)性質(zhì)來(lái)看，西安飲食甚至不如海南椰島。餐飲既沒(méi)有酒水利潤(rùn)高，又受疫情沖擊大。即便熬過(guò)了疫情，等待西安飲食的，也未必是光明。
至于海南椰島。這家公司原本在保健酒賽道，底蘊(yùn)深厚。但拿著一手小富即安的好牌，卻打了個(gè)稀巴爛。如今探究其財(cái)報(bào)本身的數(shù)據(jù)，似乎都失去了意義。
2021年，海南椰島還與貴州的糊涂酒業(yè)集團(tuán)共同打造了一款高端醬香型白酒——貴臺(tái)（這名字，怕不是想碰瓷？）。
目前還沒(méi)等來(lái)多少業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)，卻等來(lái)了監(jiān)管的問(wèn)詢。
截至2021年底，海南椰島預(yù)付賬款1.48億，其中對(duì)糊涂銷售預(yù)付款0.62億，占比高達(dá)42.19%。
來(lái)源：海南椰島公告
且不說(shuō)這么高的預(yù)付款背后，是否另有隱情，即便確是正常的經(jīng)營(yíng)往來(lái)，在與糊涂酒業(yè)的合作中，海南椰島的地位，是不是也太弱了？
另外，海南椰島還曾公告，在未來(lái)五年內(nèi)公司或協(xié)調(diào)第三方向糊涂集團(tuán)注資人民幣50億元，協(xié)助將糊涂集團(tuán)打造為仁懷第二大醬香酒企業(yè)。受此影響，海南椰島股價(jià)曾快速上漲。
來(lái)源：同花順iFinD-海南椰島
在此期間，背后股東頻繁減持套現(xiàn)。但海南椰島卻從未披露過(guò)50億投資款從哪來(lái)。
不知道這種業(yè)績(jī)一個(gè)比一個(gè)差的企業(yè)，股價(jià)上漲背后，到底有幾分假，幾分真？
注：本文不構(gòu)成任何投資建議。股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。沒(méi)有買賣就沒(méi)有傷害。