一家“大而美”的公司。
【資料圖】
作者 | 池小雨
編輯丨高巖
來(lái)源 | 野馬財(cái)經(jīng)
在三年疫情管控放開(kāi)、經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議即將舉行的關(guān)鍵時(shí)期，《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022～2035年）》的頂層設(shè)計(jì)方案出爐，“消費(fèi)內(nèi)生力” 成為當(dāng)前擴(kuò)大內(nèi)需的重要抓手，超越以往的基建、地產(chǎn)、互聯(lián)網(wǎng)紅利。如今，走過(guò)兩年谷底的大消費(fèi)，將增加新的投資邏輯，進(jìn)一步打開(kāi)向上反彈的空間。
在大消費(fèi)迎來(lái)發(fā)展紅利的時(shí)刻，港股迎來(lái)“國(guó)貨美妝第一股”。
12月22日，上海上美化妝品股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：上美股份）正式登陸港交所，（股票代碼：2145.HK），發(fā)行價(jià)為25.2港元，募資凈額為8.35億港元。
作為20年國(guó)貨的先頭企業(yè)，上美股份在創(chuàng)始人呂義雄的打造之下誕生了一葉子、韓束、紅色小象等多個(gè)家喻戶曉的品牌，并憑借穩(wěn)健的業(yè)績(jī)常年位列行業(yè)第一梯隊(duì)。
化妝品賽道是拉動(dòng)消費(fèi)的重要產(chǎn)業(yè)之一，是中國(guó)在消費(fèi)領(lǐng)域培育高端品牌、中國(guó)品牌創(chuàng)建等行動(dòng)的主要實(shí)踐領(lǐng)域，在投資人視角看來(lái)，化妝品是ROE水平（凈資產(chǎn)收益率）較高的價(jià)值標(biāo)的。
業(yè)內(nèi)人士分析稱(chēng)，隨著大消費(fèi)紅利的到來(lái)，深耕化妝品賽道的上美股份憑借本輪上市，將進(jìn)一步提升國(guó)產(chǎn)化妝品市場(chǎng)集中度與市占率，未來(lái)可期。
多品牌布局，呂義雄和他的“國(guó)貨美妝王國(guó)”
上美股份起源于上海。2002年，呂義雄來(lái)到上海，他對(duì)7位初創(chuàng)員工說(shuō)：“韓束要做成中國(guó)人家喻戶曉的品牌”。
在國(guó)貨萌芽的2000年前后，呂義雄選擇了“重資產(chǎn)”的發(fā)展道路，開(kāi)始布局自主研發(fā)，并在蘇州建立了第一家工廠，工廠于2006年投產(chǎn)。
在韓束品牌的發(fā)展步入正軌時(shí)，呂義雄抓住了to b渠道大貿(mào)易時(shí)代的投放邏輯，通過(guò)一系列大屏營(yíng)銷(xiāo)打響了品牌知名度，令韓束迅速挺進(jìn)國(guó)貨美妝第一梯隊(duì)。
然而，一個(gè)品牌的起航只是集團(tuán)化公司成功的開(kāi)始。近年來(lái)，伴隨國(guó)民消費(fèi)走向高端化，推動(dòng)了美妝行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展，隨著“顏值經(jīng)濟(jì)”走上臺(tái)前，美妝行業(yè)迎來(lái)了中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)崛起，化妝品品類(lèi)不斷細(xì)分賽道，市場(chǎng)空間極具想象力。
韓束之后，呂義雄帶領(lǐng)上美股份不斷在化妝品大類(lèi)中細(xì)分賽道，又孵化了一葉子和紅色小象兩大核心品牌，逐步確立了護(hù)膚、母嬰、洗護(hù)三大戰(zhàn)略布局。
其中，韓束作為上美股份自2003年以來(lái)持續(xù)升級(jí)發(fā)展的優(yōu)質(zhì)核心品牌，目前瞄準(zhǔn)功效護(hù)膚專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域，定位科學(xué)抗衰；一葉子則是上美股份順應(yīng)年輕活力的消費(fèi)群體需求衍生出的植物科技品牌，目前，正劍指純凈美容賽道；紅色小象是上美股份面向中國(guó)嬰童護(hù)膚需求推出的專(zhuān)業(yè)母嬰護(hù)理品牌，安心、簡(jiǎn)護(hù)、拳頭爆品等標(biāo)簽使其迅速博得一眾“寶媽”的青睞，今年也在“至簡(jiǎn)成分、安心有效”的主張下繼續(xù)穩(wěn)坐母嬰洗護(hù)TOP品牌。
從品牌貢獻(xiàn)的收入情況來(lái)看，根據(jù)《招股書(shū)》，2019年至2022年6月30日止，韓束、一葉子和紅色小象三個(gè)品牌合計(jì)貢獻(xiàn)收入占比分別為86.6%、91.8％、92.2%和93%。
在上美股份持續(xù)的品牌運(yùn)營(yíng)能力加持下，其護(hù)膚類(lèi)產(chǎn)品在2021年銷(xiāo)量達(dá)同類(lèi)國(guó)貨產(chǎn)品第三，韓束成為不少都市熟齡女性抗初老首選的品質(zhì)國(guó)貨；一葉子多年入選“消費(fèi)者十大首選品牌”的護(hù)膚類(lèi)榜單；按照零售額計(jì)算，2021年紅色小象位居國(guó)貨母嬰護(hù)理產(chǎn)品銷(xiāo)量第一。
此外，上美股份還在不斷推出新品牌，比如：極方、asnami、newpage一頁(yè)等，持續(xù)拓展洗護(hù)、孕肌護(hù)理、敏感肌嬰童等細(xì)分賽道新機(jī)遇，并順利覆蓋上至一二線城市中高收入群體，下至三、四線大眾需求的全方位消費(fèi)群。
連續(xù)三年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，穿越行業(yè)周期迷霧
近幾年來(lái)，雖然經(jīng)濟(jì)環(huán)境突變、國(guó)內(nèi)外疫情不確定性加劇對(duì)各行各業(yè)都造成了一定的沖擊，但美妝行業(yè)的表現(xiàn)依然強(qiáng)勁。
具體來(lái)看，市場(chǎng)增速方面，據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，過(guò)去7年間，中國(guó)化妝品市場(chǎng)規(guī)模年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)12％，而全球美妝市場(chǎng)增長(zhǎng)率僅為2.2％；預(yù)計(jì)未來(lái)5年內(nèi)，國(guó)內(nèi)化妝品市場(chǎng)增速仍將保持在9.4％，至2026年整體規(guī)模將達(dá)到1.48萬(wàn)億元。
資本市場(chǎng)表現(xiàn)方面，美妝全產(chǎn)業(yè)鏈迎來(lái)IPO熱潮——從上游原料商、包材商，到中游品牌商、TP商（淘拍檔TaoBao Partner），再到下游零售商等。
而上市成功的企業(yè)，其在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)均彰顯了國(guó)貨美妝這個(gè)賽道的生命力。比如，去年剛剛創(chuàng)業(yè)板上市的“薇若娜”母公司貝泰妮（300957.SZ），目前的股價(jià)在140元/股左右，較其發(fā)行價(jià)47.33元/股，一年之內(nèi)上漲近兩倍。還有與上美同樣深耕國(guó)貨美妝多年的珀萊雅，目前市值已達(dá)約450億元，5年間市值翻了約10倍，創(chuàng)下了國(guó)貨美妝在資本市場(chǎng)的標(biāo)桿性記錄。
貝泰妮與珀萊雅的案例均體現(xiàn)了資本市場(chǎng)對(duì)于國(guó)貨美妝的信心，那么此次作為“港股國(guó)貨美妝第一股”的上美股份，是否同樣值得看漲呢？
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年1-10月化妝品類(lèi)零售總額為3084億元，同比下滑2.8%。而自今年以來(lái)，化妝品零售總額增長(zhǎng)率一直維持5年內(nèi)最低水平，且已連續(xù)3月負(fù)增長(zhǎng)。
雖然行業(yè)受制于外部復(fù)雜環(huán)境處于低迷階段，但上美股份仍穩(wěn)定取得了不俗的成績(jī)。《招股書(shū)》數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年上美股份營(yíng)收分別為28.74億元、33.82億元、36.19億元；期內(nèi)歸母凈利潤(rùn)分別為5940萬(wàn)元、2.03億元、3.39億元；營(yíng)收年均增速達(dá)到了7.99％，而凈利潤(rùn)增速更是高達(dá)78.7％。
據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，2021年，上美股份是唯一擁有兩個(gè)品牌年零售額均超過(guò)15億元的國(guó)貨化妝品公司。
專(zhuān)家分析稱(chēng)，上美股份的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)水平在同期上市公司名單中名列前茅，其總體表現(xiàn)出良好的企業(yè)經(jīng)營(yíng)韌性，彰顯企業(yè)穿越周期的硬核實(shí)力。
始終如一的國(guó)貨情懷，堅(jiān)持自主研發(fā)鑄核心壁壘
近年來(lái)，伴隨著國(guó)潮崛起趨勢(shì)，老牌國(guó)貨積極煥新突圍。專(zhuān)家認(rèn)為，老牌國(guó)貨的煥新離不開(kāi)長(zhǎng)期的研發(fā)和技術(shù)積淀，只有核心成分支撐才能生產(chǎn)出受到消費(fèi)者認(rèn)可的爆品。
與國(guó)際美妝龍頭相比，國(guó)內(nèi)美妝公司由于起步晚，基礎(chǔ)研究相對(duì)薄弱。上美股份作為“國(guó)貨美妝鼻祖”，在行業(yè)發(fā)展初期，當(dāng)大多企業(yè)紛紛聚焦渠道擴(kuò)張時(shí)，上美股份自2003年品牌創(chuàng)立以來(lái)便深知研發(fā)這一核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要性。
自成立第二年，上美股份便開(kāi)始布局自主研發(fā)和自主生產(chǎn)線。到目前，上美股份已在中國(guó)和日本擁有兩大科研中心及兩大生產(chǎn)中心，其中，日本神戶科研中心是上美在2016年建成的，也昭示著上美基礎(chǔ)研究之旅的開(kāi)端。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，上美是國(guó)內(nèi)首家自建海外研發(fā)中心的國(guó)貨化妝品公司。
《招股書(shū)》顯示，截至2022上半年，上美股份已建立了一支204人的專(zhuān)業(yè)研發(fā)團(tuán)隊(duì)，團(tuán)隊(duì)成員涵蓋了來(lái)自中國(guó)、海外的資深科學(xué)家，如手握上百項(xiàng)全球?qū)＠那皩殱嵤紫茖W(xué)家、基礎(chǔ)研究核心人員黃虎博士，以及服務(wù)資生堂35年、曾任資生堂全球創(chuàng)新中心經(jīng)理的內(nèi)川惠一先生。多位世界頂級(jí)科學(xué)家的加入展現(xiàn)出科學(xué)家們對(duì)上美持續(xù)加碼研發(fā)、積累投入的認(rèn)可。最新數(shù)據(jù)顯示，公司自主發(fā)明專(zhuān)利已達(dá)29項(xiàng)，累計(jì)專(zhuān)利約200項(xiàng)。
此外，2019年至2022上半年，上美股份分別投入研發(fā)經(jīng)費(fèi)8290萬(wàn)元、7740萬(wàn)元、1.04億元以及5190萬(wàn)元，分別占總營(yíng)收的2.9％、2.3％、2.9％及4.1％。據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，2021年上美股份的研發(fā)投入占比位居國(guó)內(nèi)化妝品上市企業(yè)第二。
上美股份創(chuàng)始人呂義雄曾表示，做一家全世界優(yōu)秀的化妝品公司有三大關(guān)鍵點(diǎn)：堅(jiān)持長(zhǎng)期主義、多品牌戰(zhàn)略布局、持續(xù)性地投入科研。
經(jīng)過(guò)多年的深耕，目前上美股份構(gòu)筑起了獨(dú)特的品牌競(jìng)爭(zhēng)力、寬廣的護(hù)城河及領(lǐng)先的行業(yè)地位，自2020年疫情以來(lái)，上美股份經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)依舊穩(wěn)健增長(zhǎng)，具備長(zhǎng)期價(jià)值。此次成功登陸港股，或?qū)⒊蔀樯厦拦煞輧r(jià)值復(fù)利的全新起點(diǎn)。作為能夠?qū)⒍鄠€(gè)品牌同時(shí)做到成功的企業(yè)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，其在行業(yè)內(nèi)具備較強(qiáng)的稀缺性，投資價(jià)值凸顯。
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