德爾瑪(301332.SZ)今日正式登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，發(fā)行價(jià)格14.81元/股，發(fā)行市盈率為37.91倍，中金公司為其獨(dú)家保薦人。
德爾瑪是一家集自主研發(fā)、原創(chuàng)設(shè)計(jì)、自有生產(chǎn)、自營銷售于一體的創(chuàng)新家電品牌企業(yè)。公司旗下品牌包括“德爾瑪”、“飛利浦”、“薇新”等，主要產(chǎn)品類型包括家居環(huán)境類、水健康類、個(gè)護(hù)健康類以及生活衛(wèi)浴類。公司以“用產(chǎn)品改善生活細(xì)節(jié)，讓用戶提高生活品質(zhì)”為使命，以“多品牌、多品類、全球化”為發(fā)展戰(zhàn)略，以消費(fèi)者需求為導(dǎo)向進(jìn)行創(chuàng)新產(chǎn)品的定義和開發(fā)，打造符合新消費(fèi)需求的創(chuàng)新家電產(chǎn)品。
(資料圖片)
德爾瑪(301332)開盤漲3.51%，報(bào)15.33元/股，市值70.76億元。
編輯?| Arti
本文僅為信息交流之用，不構(gòu)成任何交易建議
德爾瑪成立于2011年，公司是一家集自主研發(fā)、原創(chuàng)設(shè)計(jì)、自有生產(chǎn)、自營銷售于一體的創(chuàng)新家電品牌企業(yè)。公司所處的珠三角地區(qū)擁有天然的小家電產(chǎn)業(yè)鏈集群優(yōu)勢。
公司旗下品牌包括“德爾瑪”、“飛利浦”、“薇新”等，主要產(chǎn)品類型包括家居環(huán)境類、水健康類、個(gè)護(hù)健康類以及生活衛(wèi)浴類。
德爾瑪于2018年收購飛利浦水健康業(yè)務(wù)。同年，控股子公司華聚衛(wèi)浴與華帝股份達(dá)成品牌授權(quán)合作，簽署商標(biāo)授權(quán)許可合同。
至此，公司建立成熟的品牌矩陣，不同品牌覆蓋不同品類產(chǎn)品?！暗聽柆敗备采w蓋吸塵清潔類、加濕環(huán)境類以及家居廚房類等家居環(huán)境類產(chǎn)品，“飛利浦”覆蓋水健康類及個(gè)護(hù)健康類等產(chǎn)品，“薇新”覆蓋個(gè)護(hù)健康類等產(chǎn)品，“華帝”覆蓋生活衛(wèi)浴類產(chǎn)品。
同時(shí)公司也建立了強(qiáng)大的自主生產(chǎn)能力，并利用自己的生產(chǎn)能力與小米開展戰(zhàn)略合作，生產(chǎn)米家定制產(chǎn)品。
從業(yè)績情況來看，德爾瑪2019年、2020年、2021年、2022年1-6月營業(yè)收入分別為15.17億元、22.28億元、30.38億元、15.16億元，2019年至2021年?duì)I收復(fù)合增長率為41.52%。
德爾瑪2019年、2020年、2021年、2022年1-6月凈利潤分別為1.06億元、1.70億元、1.72億元、0.56億元。
從品牌分類來看，近年公司授權(quán)品牌收入持續(xù)上升，其中飛利浦品牌2019年、2020年、2021年、2022年1-6月產(chǎn)銷收入分別為3.09億元、6.97億元、9.81億元，占營收比例為20.38%、31.35%、32.34%、48.15%，營收占比已超4成；華帝品牌產(chǎn)品收入分別為1.24億元、1.80億元、1.99億元、0.59億元，占營收比例為8.16%、8.09%、6.58%、3.90%。
而在授權(quán)品牌收入逐步攀升的情況同時(shí)，自有品牌收入占比逐漸萎縮。招股書顯示，公司自有品牌德爾瑪和薇新的收入占比已從2019年的60.24%下降至2022年上半年的32.98%。
代工業(yè)務(wù)情況方面，近年德爾瑪?shù)拿准襉DM業(yè)務(wù)收入快速增長，2019年、2020年、2021年、2022年1-6月分別為0.72億元、2.71億元、6.44億元、2.20億元，占營收比例分別為4.74%、12.19%、21.23%、14.52%。
可以看到，近年德爾瑪營收規(guī)模的大增離不開授權(quán)品牌和代工業(yè)務(wù)的助力。
不過，近年德爾瑪整體毛利率有所下滑，2019年、2020年、2021年、2022年1-6月主營業(yè)務(wù)毛利率分別為36.37%、32.26%、29.21%、29.33%，已將至30%以下。
招股書表示，這主要是由于疫情影響下，用工、原材料采購成本均有所上升導(dǎo)致。此外，近年米家ODM產(chǎn)品收入提升，但其毛利率較低，故拉低整體毛利率。
具體來看，2019年、2020年、2021年、2022年1-6月米家ODM業(yè)務(wù)毛利率分別為 27.53%、19.18%、12.57%、8.79%，毛利率連續(xù)下滑，至2022年上半年，米家ODM業(yè)務(wù)毛利率已不足10%。
這主要是由于米家品牌產(chǎn)品定位于性價(jià)比，且采用利潤分成模式，故米家ODM業(yè)務(wù)毛利率整體偏低。
從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，德爾瑪控股股東為飛魚電器，實(shí)際控制人為蔡鐵強(qiáng)。此外，董海鋒、天津金米分別持有公司2.84%、2.37%的股份；其中，董海鋒為薇婭丈夫，天津金米實(shí)控人為雷軍。
從客戶情況來看，德爾瑪2019年、2020年、2021年、2022年1-6月前五大客戶合計(jì)銷售收入占營收比例分別為49.81%、43.64%、47.23%、39.01%，客戶集中度并不高，且有所降低。近年公司大客戶主要有小米集團(tuán)、京東集團(tuán)、歐派家居、江蘇跨境電子商務(wù)、云集、寶歌瑪?shù)取?/p>
從行業(yè)前景來看，近年全球小家電行業(yè)整體保持穩(wěn)定發(fā)展態(tài)勢，根據(jù)Euromonitor相關(guān)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2022年-2026年全球小家電行業(yè)（不含凈水類）將保持5%-6%左右的增長速度。
我國小家電行業(yè)近年保持較快增長，未來受益于消費(fèi)升級等因素，行業(yè)增速依舊可期，預(yù)計(jì)2022年-2026年中國小家電行業(yè)（不含凈水類）將保持6%-7%增速。
從募資用途來看，德爾瑪本次擬募資14.64億元。募集資金將主要用于投建智能家電制造基地項(xiàng)目、研發(fā)品控中心建設(shè)項(xiàng)目、信息化建設(shè)項(xiàng)目，分別擬投入資金12.38億元、1.27億元、1.00億元。
“智能家電制造基地項(xiàng)目”的投建將打造一個(gè)功能完善、設(shè)備齊全的智能化工廠，實(shí)現(xiàn)智能家電規(guī)?；a(chǎn)。
本次募投項(xiàng)目將提高公司智能家電制造能力、研發(fā)品控能力和信息化能力，不斷增強(qiáng)公司的核心競爭力。