文 | 金衛(wèi)
5月17日晚，上交所官網(wǎng)顯示，浙江泰鴻萬(wàn)立科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“泰鴻萬(wàn)立”）主板IPO獲得受理，公司擬募資11.5億元，保薦人為東方證券。
泰鴻萬(wàn)立主營(yíng)業(yè)務(wù)為汽車(chē)結(jié)構(gòu)件、功能件的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，主要客戶(hù)為整車(chē)廠(chǎng)商及部分配套零部件供應(yīng)商。
【資料圖】
招股書(shū)顯示，泰鴻萬(wàn)立已成為吉利汽車(chē)、長(zhǎng)城汽車(chē)、沃爾沃、上汽等國(guó)內(nèi)多家整車(chē)廠(chǎng)商或品牌的一級(jí)供應(yīng)商，進(jìn)入了吉利集團(tuán)旗下浩瀚、CMA及長(zhǎng)城汽車(chē)A30等多個(gè)汽車(chē)架構(gòu)平臺(tái)的供應(yīng)鏈體系。同時(shí)公司也是寧德時(shí)代、無(wú)錫振華、海斯坦普、上海博澤、賽科利等知名零部件供應(yīng)商的配套合作伙伴。
收入結(jié)構(gòu)上，泰鴻萬(wàn)立主要靠結(jié)構(gòu)件、功能件，占收入比重的99%以上。結(jié)構(gòu)件、功能件系汽車(chē)車(chē)身、底盤(pán)的主要組成構(gòu)件，屬于汽車(chē)生產(chǎn)的關(guān)鍵零部件。
財(cái)務(wù)方面，2020年至2022年，泰鴻萬(wàn)立營(yíng)收分別為6億、10.1億、14.8億，同期凈利潤(rùn)分別為2423萬(wàn)、8329萬(wàn)、1.26億，同期現(xiàn)金流凈額分別為6535萬(wàn)、8282萬(wàn)、7163萬(wàn)。
毛利率方面，泰鴻萬(wàn)立報(bào)告期內(nèi)毛利率分別為17.72%、21.65%、22.35%。公司的主要原材料 為鋼材、鋁材，其采購(gòu)金額占整體原材料比重的八成，而原材料價(jià)格受大宗商品價(jià)格、市場(chǎng)供求關(guān)系影響較大。
2020-2022年，泰鴻萬(wàn)立對(duì)前五大客戶(hù)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入金額占比分別為97.16%、97.01%和95.37%，客戶(hù)集中度較高。以2022年為例，泰鴻萬(wàn)立的前五大客戶(hù)為，吉利集團(tuán)、長(zhǎng)城汽車(chē)、上汽集團(tuán)、海斯坦普、無(wú)錫振華。
報(bào)告期內(nèi)，泰鴻萬(wàn)立對(duì)吉利集團(tuán)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入金額占比分別為54.73%、35.91%和46.11%，對(duì)長(zhǎng)城汽車(chē)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入金額占比分別為35.78%、51.64%和35.48%。也就是說(shuō)，泰鴻萬(wàn)立近九成營(yíng)收來(lái)自吉利集團(tuán)、長(zhǎng)城汽車(chē)。
高度依賴(lài)于吉利、長(zhǎng)城，給經(jīng)營(yíng)帶來(lái)一定風(fēng)險(xiǎn)，如泰鴻萬(wàn)立所稱(chēng)，如果公司重要客戶(hù)因自身經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生不利變化或其他原因?qū)е缕錅p少或終止與公司的業(yè)務(wù)合作，將給公司經(jīng)營(yíng)帶來(lái)一定不利影響。
另一方面，泰鴻萬(wàn)立的應(yīng)收賬款規(guī)模在逐漸增長(zhǎng)，報(bào)告期內(nèi)，公司的應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為2.33億、3.56億、4.86億。其中，以2022年為例，公司對(duì)吉利集團(tuán)的應(yīng)收賬款達(dá)到2.6億、長(zhǎng)城汽車(chē)達(dá)到1.5億。
泰鴻萬(wàn)立稱(chēng)，如公司主要客戶(hù)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)狀況或財(cái)務(wù)惡化，無(wú)法按期付款，則存在應(yīng)收賬款逾期或無(wú)法收回的風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告期內(nèi)，應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備分別為381萬(wàn)、699萬(wàn)、729萬(wàn)。
值得一提的是，泰鴻萬(wàn)立母公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為53.28%、56.6%、57.7%，高于行業(yè)平均水平，且負(fù)債率呈上升趨勢(shì)，主要是報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)張，銀行借款及經(jīng)營(yíng)負(fù)債規(guī)模增加所致。
泰鴻萬(wàn)立由泰鴻有限于2017年8月整體變更而來(lái)，泰鴻有限設(shè)立于2005年8月。
IPO前，應(yīng)正才直接占有公司30.49%的股本，為公司的控股股東，應(yīng)靈敏持有6.85%的股本，應(yīng)正才與應(yīng)靈敏為父子關(guān)系，二人直接或間接持有的股份占比為37.35%，為公司的實(shí)際控制人。
2021年9月，泰鴻萬(wàn)立發(fā)生一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)惥A將持有的3%的股份以1498.7萬(wàn)轉(zhuǎn)讓給新增股東陳柯羽毛，相應(yīng)的估值為：4.99億；2022年4月，應(yīng)正才將其持有的2.59%股份作價(jià)2277萬(wàn)轉(zhuǎn)讓給新增股東梁晨，將其持有的0.78%的股份以690萬(wàn)轉(zhuǎn)讓給新增股東管敏宏，對(duì)應(yīng)的公司估值為8.8億。
本次IPO，泰鴻萬(wàn)立擬募資11.5億，公開(kāi)發(fā)行股份不超過(guò)8519萬(wàn)，占發(fā)行后股本總額比例不低于25%，按市值計(jì)算，泰鴻萬(wàn)立估值約為46億。相較于2021年那次股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)坏絻赡陼r(shí)間，市值翻了9倍多。
本次IPO所募資金，泰鴻萬(wàn)立將用于年產(chǎn)360萬(wàn)套汽車(chē)功能件及車(chē)身焊接分成總成件建設(shè)項(xiàng)目、河北望都汽車(chē)沖壓焊接分總成件擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金等。
對(duì)泰鴻萬(wàn)立IPO情況，我們將進(jìn)一步關(guān)注。