美東時(shí)間周二盤后，西方石油公布了2022 年第三季度業(yè)績。與之前接連“暴雷”的科技股表現(xiàn)不同，西方石油再次交出亮眼成績單。
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財(cái)報(bào)顯示，第三季度，西方石油營收為95.01億美元，同比增長39%，超出市場預(yù)期；歸母凈利潤25.46億美元，上年同期為6.28億美元；調(diào)整后攤薄每股收益為2.44美元，不及市場預(yù)期，上年同期為0.87美元。
按業(yè)務(wù)部門劃分，油氣部門凈營收為70.98億美元，上季度為76.96億美元；化工部門凈營收為16.91億美元，上季度為19.09億美元；中游及營銷部門凈營收為10.05億美元，上季度為14.74億美元。
業(yè)務(wù)方面，西方石油第三季度的日產(chǎn)量為118萬桶油當(dāng)量，高于指引區(qū)間中值。
由于受到巴菲特的青睞，西方石油今年的關(guān)注度陡然上升，而且股價(jià)表現(xiàn)也不負(fù)眾望，截至11月8日收盤，西方石油今年股價(jià)累漲143.98%，不僅遠(yuǎn)超其他行業(yè)板塊和大盤表現(xiàn)，即使在表現(xiàn)突出的能源板塊中，西方石油的表現(xiàn)也超出大多數(shù)同行業(yè)公司。
超出市場預(yù)期的Q3業(yè)績，能否成為西方石油股價(jià)進(jìn)一步的催化劑？由于第三季度業(yè)績強(qiáng)勁，化工部門、中游及營銷部門前景改善，西方石油提高了所有三個(gè)業(yè)務(wù)部門的全年業(yè)績指引。SeekingAlpha的財(cái)經(jīng)作家分析稱，西方石油業(yè)績強(qiáng)勁，而且價(jià)值仍然“低估”，不會在80美元以下考慮減持。
分析師稱，與其他石油公司相比，西方石油公司有許多優(yōu)勢，這些優(yōu)勢使得它的股價(jià)漲幅更高。
首先，它得到了巴菲特的支持，眾所周知，巴菲特的持股會影響市場。目前巴菲特持股比例超過20%，他通過減少流通股支撐股價(jià)。
另一方面，在2020年的石油熊市中，西方石油公司遭受了嚴(yán)重的打擊，從低基數(shù)期實(shí)現(xiàn)高增長非常容易。
2020年，西方石油每股虧損17美元，并且它還背負(fù)著巨額債務(wù)。在低基數(shù)下快速增長便不足為奇，并且它還在擺脫巨額債務(wù)，正如三季報(bào)顯示的，西方石油在第三季度償還了13億美元債務(wù)，截至2022年11月7日，今年以來累計(jì)償還了96億美元，這意味著未償本金總額減少了34%。這對未來的盈利是一個(gè)好兆頭。
此外，西方石油在第三季度斥資18億美元回購了超過2840萬股股票，截至2022年11月7日，今年以來累計(jì)斥資26億美元回購4180萬股股票。
降低負(fù)債減少利息支出，可以提升未來的盈利水平；回購股票增強(qiáng)二級市場的信心。而支撐這一切的，是西方石油的盈利能力和充足的現(xiàn)金流。三季度，西方石油實(shí)現(xiàn)了43億美元的營運(yùn)現(xiàn)金流和36億美元的自由現(xiàn)金流。
分析師稱，出色的業(yè)績，巴菲特的加持，低基數(shù)下的高增長，和未來的盈利能力的持續(xù)性，使得西方石油的表現(xiàn)好于同行。據(jù)統(tǒng)計(jì)，能源板塊ETF基金 $XLE 今年上漲了69.7%，而西方石油累計(jì)漲幅達(dá)到約144%。
該分析師還指出，盡管西方石油已經(jīng)漲了如此之多，長期看其價(jià)值仍然處于低估水平。
截至周二收盤，西方石油的滾動市盈率約6.92，市銷率約為2，市帳率3.9倍，現(xiàn)金流比率約4.8倍。在最新的財(cái)報(bào)發(fā)布后，該部分估值進(jìn)一步下降。該分析師通過現(xiàn)金流折現(xiàn)進(jìn)行了估值。
正如前文所述，西方石油在現(xiàn)在的基礎(chǔ)上，還有很大發(fā)展空間，實(shí)現(xiàn)收益和現(xiàn)金流的增長。由于債務(wù)削減，即使油價(jià)不再上漲，西方石油仍然可以實(shí)現(xiàn)利潤的增長。基于此，分析師保守假設(shè)未來年增長率10%。
首先假設(shè)未來增長率為0的情況下，以10%貼現(xiàn)率計(jì)算，過去12個(gè)月的現(xiàn)金流價(jià)值130.09美元，該價(jià)格也遠(yuǎn)高于現(xiàn)在的股價(jià)（73.8%空間）。分析師稱，由于美聯(lián)儲仍在收緊政策，因此較高的利率假設(shè)是比較合理的。
如果按照未來五年10%的年度增長率計(jì)算，此后無增長，則最終價(jià)值為196美元（161.9%空間），這相對當(dāng)前的股價(jià)極具吸引力。當(dāng)然，未來的實(shí)際情況可能會跟預(yù)測有差異。
盡管如此，西方石油當(dāng)前的股價(jià)仍然是具備吸引力的。
雖然西方石油實(shí)力雄厚，在今年的市場中屬于大贏家，但是其面臨的一些實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)仍要注意。
第一是油價(jià)真正令人震驚的暴跌。考慮到債務(wù)的削減，即使在油價(jià)遠(yuǎn)低于現(xiàn)在的情況下，西方石油也可以保持非常高的利潤。然而，沒有一個(gè)商品生產(chǎn)者能夠承受無限低的商品價(jià)格。2020年，當(dāng)石油期貨出現(xiàn)負(fù)值時(shí)，絕大多數(shù)石油公司都虧損了。即便沒有什么跡象表明油價(jià)會在未來再次下跌，但如果油價(jià)跌破40美元，西方石油公司就會有麻煩。截至11月9日，WTI原油期貨的價(jià)格在88美元附近。
第二是監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。西方石油公司是一家石油公司，傳統(tǒng)能源并不符合當(dāng)前世界上的低碳趨勢。美國中期選舉可能會對石油行業(yè)政策產(chǎn)生影響，許多人認(rèn)為對石油公司的利潤征稅是對抗氣候變化和通貨膨脹的關(guān)鍵。如果類似的政策實(shí)施，西方石油公司可能會面臨一些成本增加。
第三是伯克希爾在西方石油股價(jià)大幅下跌后提出收購要約。市場分析認(rèn)為巴菲特有興趣收購西方石油公司，他目前已經(jīng)有足夠的持股，而且有購買更多的許可。收購要約的價(jià)格通常高于宣布收購當(dāng)日的股價(jià)。然而，如果股價(jià)在未來大幅下跌，這對現(xiàn)在購買西方石油的人來說并沒有什么幫助。
總的來說，投資西方石油的底層邏輯是，這是一家蓬勃發(fā)展的石油公司，當(dāng)前公布了穩(wěn)定的業(yè)績，并且還在償還債務(wù)，估值便宜。2020年以來西方石油經(jīng)歷困境反轉(zhuǎn)，今年以來表現(xiàn)突出，分析師表示，對于那些愿意押注一家非常強(qiáng)大的公司的未來的人來說，西方石油公司是一個(gè)值得選擇的投資。