華盛資訊7月28日訊，在美聯(lián)儲(chǔ)本周如期再加息25基點(diǎn)后，雖然鮑威爾明確透露9月份有可能在加息，但大摩等華爾街一眾投行開始紛紛預(yù)計(jì)：“已到達(dá)本輪緊縮周期的終點(diǎn)”，美股也將進(jìn)入“后加息周期”這個(gè)全新的階段。
在美聯(lián)儲(chǔ)加息停止后一般可分為三個(gè)階段：“高利率平臺(tái)期→降息期間→降息結(jié)束后低利率平臺(tái)期”。
本文復(fù)盤1990年以來(lái)四次加息停止后不同階段的美股走勢(shì)，并根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)最新點(diǎn)陣圖預(yù)期未來(lái)對(duì)應(yīng)的上述階段，供投資者們參考：
(資料圖片)
根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)最新點(diǎn)陣圖顯示，官員們普遍預(yù)計(jì)2023.8-2024.5月將處于高利率的平臺(tái)期。
在加息停止后，由于利率對(duì)股市的壓制不再增加，而經(jīng)濟(jì)基本 面仍未大幅度惡化，衰退仍未到來(lái)，市場(chǎng)會(huì)有“軟著陸”預(yù)期，因此美股往往會(huì)迎來(lái)一輪上漲。過(guò)去四輪加息停止后的“平 臺(tái)期”，標(biāo)普500平均上漲12.58%。
1990年以來(lái)，此階段平均持續(xù)8.3個(gè)月，此時(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)整體仍有韌性， 雖然GDP增速放緩，但就業(yè)市場(chǎng)仍然表現(xiàn)強(qiáng)勁，失業(yè)率處于低位，同時(shí)通脹處于震蕩或下行的階段，因此市場(chǎng)往往會(huì)有經(jīng)濟(jì) “軟著陸”預(yù)期。在過(guò)往四次高利率平臺(tái)期，由于衰退未至而加息停止，港股、美股、黃金$GCmain 往往迎來(lái)“小陽(yáng)春”，分別平均上漲22%、13%、10%，而10年期、2年期美債收益率 $ZNmain 分別平均下行113、148bp，短端美債利率下行幅度大于長(zhǎng)端。
相關(guān)標(biāo)的： | 過(guò)往四次加息停止后平臺(tái)期平均漲幅% |
Adobe | 48% |
賽默飛世爾 | 47% |
應(yīng)用材料 | 46% |
波音 | 36% |
阿斯麥 | 35% |
（目前市值≥1000億美元，且過(guò)去四輪加息周期均有數(shù)據(jù)）數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)海證券
根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)最新點(diǎn)陣圖顯示，官員們普遍預(yù)計(jì)2024.5-2026月將處于降息周期，彼此貨幣政策將轉(zhuǎn)向。
在經(jīng)濟(jì)急速惡化，或出現(xiàn)衰退苗頭時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)往往會(huì)開啟預(yù)防式降息，此時(shí)美國(guó)勞動(dòng) 力市場(chǎng)緊張程度被打破，失業(yè)率快速回升，而制造業(yè)持續(xù)處于枯榮線以下，經(jīng)濟(jì)陷入衰退，GDP或出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，而美聯(lián)儲(chǔ)為了避免危機(jī)擴(kuò)大，會(huì)迅速為經(jīng)濟(jì)脆弱部門注入流動(dòng)性。
在過(guò)往四次降息期間，港股、美股往往會(huì)出現(xiàn)大跌，平均跌幅分別達(dá)17%、 16%，而由于實(shí)際利率下降和避險(xiǎn)等因素，美債 $ZNmain 、黃金 $GCmain 為少數(shù)不多具有投資價(jià)值的品類， 10年、2年美債收益率平均跌幅分別 為140、224bp,下行概率均為100%，而黃金平均上漲14.3%，上漲概率為100%。
相關(guān)標(biāo)的： | 過(guò)往四次降息周期中平均漲幅% |
安進(jìn) | 16% |
聯(lián)合健康 | 15% |
財(cái)捷 | 13% |
強(qiáng)生 | 12% |
耐克 | 11% |
（目前市值≥1000億美元，且過(guò)去四輪加息周期均有數(shù)據(jù)）數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)海證券
根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)最新點(diǎn)陣圖顯示，官員們普遍預(yù)計(jì)2026年后聯(lián)邦基金利率將降至約2.5%的低利率階段。
此階段持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，平均持續(xù)33.3個(gè)月，而2008年降息停止后的低利率平臺(tái)期甚至長(zhǎng)達(dá)84個(gè)月。在過(guò)往四次低利率平臺(tái)期，美國(guó)衰退逐漸結(jié)束，經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，而由于美聯(lián)儲(chǔ)此前降息、量化寬松等，市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，因此港股、美股逐漸迎來(lái)長(zhǎng)牛，平均上漲19%、60%，而黃金 $GCmain 由于實(shí)際利率下行， 平均上漲13.1%，原油 $CLmain 由于需求復(fù)蘇，平均上漲57.61%。
相關(guān)標(biāo)的： | 過(guò)往四次低利率平臺(tái)期平均漲幅% |
星巴克 | 370% |
蘋果 | 236% |
諾和諾德 | 188% |
耐克 | 181% |
家得寶 | 178% |
本文編選自：國(guó)海證券《美聯(lián)儲(chǔ)政策利率從高點(diǎn)到低點(diǎn)，港美股及各類資產(chǎn)價(jià)格將如何演繹?》
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