生物類(lèi)藥品行業(yè)欣欣向榮，打開(kāi)國(guó)產(chǎn)設(shè)備耗材企業(yè)成長(zhǎng)天花板。中國(guó)2020 年的規(guī)模達(dá)到3457 億元，2016-2019 年維持在19-20%的高速增長(zhǎng)，mRNA 疫苗、細(xì)胞治療、基因治療的新療法的興起，進(jìn)一步帶來(lái)了行業(yè)擴(kuò)容。2018 年以后，中國(guó)在研生物藥產(chǎn)品數(shù)量進(jìn)入了井噴式發(fā)展的階段，3 期及商業(yè)化的項(xiàng)目數(shù)量大幅增加，對(duì)應(yīng)的相關(guān)發(fā)酵產(chǎn)能大幅增加。2017-2020 年， 全球生物藥的產(chǎn)能從1671.94 萬(wàn)升增加至1738.09 萬(wàn)升，增幅為3.96%。同期，中國(guó)生物藥產(chǎn)能從86.82 萬(wàn)升增加至184.86 萬(wàn)升，產(chǎn)能增量翻倍，貢獻(xiàn)了期間全球70%的產(chǎn)能增量，拉動(dòng)對(duì)應(yīng)設(shè)備耗材需求量大幅增加，培育了國(guó)產(chǎn)生物類(lèi)設(shè)備耗材產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了從無(wú)到有。
發(fā)酵式生產(chǎn)帶來(lái)新的設(shè)備耗材需求，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能孕育千億級(jí)市場(chǎng)。小分子藥物生產(chǎn)過(guò)程中更類(lèi)似化工生產(chǎn)方式，中間過(guò)程可拆解，中間有多個(gè)中間體生成。生物類(lèi)藥品采用發(fā)酵式生產(chǎn)，整個(gè)過(guò)程連續(xù)，過(guò)程中使用的設(shè)備及耗材完全不同，生產(chǎn)過(guò)程涉及上游發(fā)酵、下游純化、制劑灌裝三個(gè)環(huán)節(jié)，涉及生物反應(yīng)器、層析系統(tǒng)、過(guò)濾系統(tǒng)等設(shè)備，還包括培養(yǎng)基、一次性反應(yīng)袋、過(guò)濾耗材、層析填料等耗材。根據(jù)測(cè)算，中國(guó)生物藥產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌?chǎng)空間為701 億元，四大耗材合計(jì)383 億元，其中：一次性袋子：75 培養(yǎng)基：172 億、過(guò)濾耗材：16 填料：120 億。
新冠疫情為國(guó)產(chǎn)替代創(chuàng)造了契機(jī)，長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)內(nèi)有望誕生平臺(tái)型企業(yè)。海外龍頭企業(yè)Cytiva 深耕填料領(lǐng)域，經(jīng)過(guò)多次的并購(gòu)，完善自己產(chǎn)品矩陣，打造產(chǎn)品閉環(huán)，并入丹納赫旗下后，與pall 形成協(xié)同效應(yīng)，全球競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步增強(qiáng)。賽多利斯憑借一次性生物反應(yīng)器及過(guò)濾耗材能力，永創(chuàng)智能(603901)公司簡(jiǎn)評(píng)報(bào)告：業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健 智能包裝生產(chǎn)線占比繼續(xù)提升永創(chuàng)智能(603901)公司簡(jiǎn)評(píng)報(bào)告：業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健 智能包裝生產(chǎn)線占比繼續(xù)提升逐步增強(qiáng)在培養(yǎng)基等領(lǐng)域的能力，向平臺(tái)型公司邁進(jìn)。反觀國(guó)內(nèi)企業(yè)，當(dāng)前僅實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品“從無(wú)到有”，產(chǎn)品性能還不能完全對(duì)標(biāo)國(guó)外同類(lèi)型產(chǎn)品。疫情期間，全球供應(yīng)鏈緊張，加上新冠疫苗的擠兌效應(yīng)，進(jìn)口廠商供貨周期延長(zhǎng)，為國(guó)產(chǎn)替代創(chuàng)造了契機(jī)，客戶認(rèn)可度提高，開(kāi)啟了國(guó)產(chǎn)替代的進(jìn)程。
產(chǎn)品能力逐步提升，國(guó)產(chǎn)滲透率有望逐步提升，長(zhǎng)期看，中國(guó)有望誕生平臺(tái)型企業(yè)。2017-2020 年期間，國(guó)內(nèi)大規(guī)模新建發(fā)酵產(chǎn)能，吸引全球設(shè)備耗材企業(yè)重點(diǎn)布局中國(guó)的同時(shí)，培養(yǎng)了本土化人才，幫助國(guó)內(nèi)企業(yè)實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品從無(wú)到有；疫情期間，在全球供應(yīng)鏈緊張及供應(yīng)鏈安全雙重推動(dòng)下，國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品曝光度提升，為國(guó)產(chǎn)替代提供了契機(jī)；未來(lái)幾年，隨著國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品品質(zhì)的不斷提升，國(guó)產(chǎn)滲透率有望逐步提升，長(zhǎng)期看，中國(guó)肥沃的市場(chǎng)有望培育出平臺(tái)型企業(yè)。
投資策略：長(zhǎng)期看，國(guó)內(nèi)產(chǎn)品能力逐步發(fā)展，不斷在設(shè)備和耗材產(chǎn)品能力上進(jìn)行深化，有望孕育平臺(tái)型的企業(yè)。中短期看，新冠疫苗的基數(shù)效應(yīng)并未對(duì)上市公司訂單趨勢(shì)造成擾動(dòng)，企業(yè)訂單狀況良好，行業(yè)新增需求量足夠拉動(dòng)未來(lái)幾年增長(zhǎng)，行業(yè)景氣度可維持。投資標(biāo)的上，建議關(guān)注具有小分子制藥裝備生產(chǎn)能力，同時(shí)布局生物藥生產(chǎn)設(shè)備及耗材的東富龍、楚天科技、森松國(guó)際等，同時(shí)在層析填料領(lǐng)域已經(jīng)取得突破，protein A 填料已經(jīng)具備商業(yè)化應(yīng)用的納微科技等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求不及預(yù)期；技術(shù)迭代造成耗材需求下降風(fēng)險(xiǎn)；上市公司發(fā)展不及預(yù)期。