投資要點
本期共有2 家公司公布詢價，3 月2 日（下周三）有2 家科創(chuàng)板上市公司詢價，分別為斯瑞新材和格靈深瞳。
斯瑞新材（688102）：公司是高強高導銅合金材料及制品、中高壓電接觸材料及制品、高性能金屬鉻粉、CT 和DR 球管零組件等關鍵基礎材料和零組件制造商，公司產品主要面向軌道交通、電力電子、航空航天、醫(yī)療影像等高端應用領域。公司2019-2021 年分別實現營業(yè)收入5.66 億元/6.81 億元/9.68 億元，YOY 依次為15.08%/20.34%/42.16%, 三年營業(yè)收入的年復合增速25.3%；實現歸母凈利潤0.3億元/0.52 億元/0.62 億元，YOY 依次為77.04%/70.84%/19.84%，三年歸母凈利潤的年復合增速53.6%。根據公司初步測算，2022Q1 預計歸屬于母公司股東的凈利潤同比增長1.35%至23.87%。
投資亮點：1、公司在高性能金屬材料多個細分領域已經取得了明顯的競爭領先優(yōu)勢，服務聚焦于下游軌道交通、電力裝備等行業(yè)的全球知名標桿企業(yè)。
1）在高強高導銅合金材料及制品領域，公司的端環(huán)和導條產品實現了對全球主要軌道交通設備制造商通用電氣、西屋制動、阿爾斯通、龐巴迪和中國中車的批量供應。2）公司的中高壓電接觸材料及制品客戶覆蓋了西門子電氣、ABB、伊頓、施耐德等全球知名的電氣設備制造商和西電集團、旭光電子等國內主要電氣設備制造商。3）高性能金屬鉻粉領域，公司客戶包括德國GfE、德國西門子、西部超導等知名企業(yè)。4）CT 和DR 球管零組件領域，公司是全球醫(yī)療設備巨頭西門子CT 球管零組件的國內唯一供應商。2、公司募投項目已經提前開始建設并進入試生產階段，募投項目完工后將帶來的新增產能和新的細分市場拓展，預計有望支撐公司未來業(yè)績向好。本次募投項目為公司4 萬噸銅鐵和鉻鋯銅系列合金材料產業(yè)化項目一期工程，主要投向高強高導銅合金材料領域，完工后預計將新增14,300 噸鉻鋯銅合金材料和5,700噸銅鐵合金材料產能。其中，鉻鋯銅合金材料是軌道交通接觸網線、大規(guī)模集成電路引線框架、汽車工業(yè)和電子控制系統(tǒng)、航空航天線纜、電焊電極、高脈沖磁場導體、大型高速渦輪發(fā)電機轉子導線等部件的理想材料；銅鐵合金材料則作為新一代電磁屏蔽材料，是新型顯示器的關鍵材料。
同行業(yè)上市公司對比：公司同行業(yè)上市公司主要有博威合金、電工合金和金昌藍宇等；其中，由于金昌藍宇在新三板上市且收入體量還較小，參照性較差，暫不納入同行業(yè)的比較范圍。以博威合金和電工合金兩家上市公司來看同行業(yè)情況，當前行業(yè)平均收入規(guī)模（前三季度）為44.77 億元，平均市值為93.26 億元；平均PE-TTM（剔除負值/算術平均）為39.2X。比較來看，公司收入規(guī)模是要低于參照的行業(yè)平均水平，但公司的毛利率是略高于行業(yè)平均水平的，同時，2022年2月中債登、上清所債券托管數據點評：商業(yè)銀行配置力量仍在 機構減持國債受到凈增為負影響2022年2月中債登、上清所債券托管數據點評：商業(yè)銀行配置力量仍在 機構減持國債受到凈增為負影響公司2021 年盈利增速大概率也會略優(yōu)于行業(yè)平均。
格靈深瞳（688207）：公司成立于2013 年，是國內計算機視覺行業(yè)和算法技術的早期探索者和實踐者。公司以“讓計算機看懂世界”為愿景，專注于將先進的計算機視覺技術和大數據分析技術與應用場景深度融合，提供面向城市管理、智慧金融、商業(yè)零售、體育健康、軌交運維等領域的人工智能產品及解決方案。公司2019-2021年分別實現營業(yè)收入0.71 億元/2.43 億元/2.94 億元， YOY 依次為37.04%/240.84%/20.95%,三年營業(yè)收入的年復合增速78.1%；實現歸母凈利潤-4.14 億元/-0.78 億元/-0.68 億元，YOY 依次為-491.58%/81.17%/12.14%，截至報告期末，公司歸母凈利潤虧損額逐步下降但暫未實現扭虧為盈。經公司初步測算，2022Q1 歸屬于母公司股東的凈利潤約為-1,968.56 萬元～-1,312.38 萬元。
投資亮點：1、公司是人工智能產業(yè)早期探索者之一，在計算機視覺領域擁有大量自主研發(fā)的核心算法，且在多個細分場景公司算法競爭優(yōu)勢明顯。2、公司與行業(yè)優(yōu)質客戶深度合作，商業(yè)化落地頗有成效。公司自主研發(fā)的皓目行為分析儀在農業(yè)銀行各地分支機構得到推廣使用；邊緣計算設備2018 年一經推出就在中國石化的智慧油站項目中得到快速應用，目前已經幫助中國石化改造傳統(tǒng)加油站近2,000 多座；雙光溫測智能識別設備在2020 年新冠肺炎疫情爆發(fā)之初即快速研發(fā)成功并推廣使用；軌交運維解決方案被正式納入華南地區(qū)某鐵路集團動車段一級檢修流程，提供列車的人機交叉檢測；校園體育平臺已在部分北京中小學校在線體育課中展開試點。3、人工智能行業(yè)已經成為大國競爭的必爭之地，是引領新一輪科技革命和產業(yè)變革的戰(zhàn)略性技術，國家及地方政策勢必將持續(xù)向人工智能行業(yè)傾斜；同時，以5G 為代表的新型基礎設施逐漸完善，以及人工智能與互聯網、大數據等新興技術深度融合，又為人工智能行業(yè)發(fā)展及產業(yè)化落地提供了更好的基礎條件。
同行業(yè)上市公司對比：同行業(yè)公司主要有商湯科技、曠視科技、云從科技、依圖科技、云天勵飛、虹軟科技、當虹科技等。其中，與公司業(yè)務模式更為相似的商湯科技、曠視科技、云從科技、依圖科技、云天勵飛等公司均未能實現盈利，即便是剔除優(yōu)先股公允價值變動帶來的影響；因此，行業(yè)可能不適用通過PE-TTM估值；假設以PS估值，商湯科技港股當期PS-TTM為43X，或可以作為行業(yè)定價參考。比較來看，格靈深瞳收入規(guī)模處于行業(yè)中下區(qū)位、遠低于商湯和曠世科技等，銷售毛利率則與商湯科技、依圖科技等較為接近，處于行業(yè)中上區(qū)位。
風險提示：已經開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內容主要基于招股書和其他公開資料內容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準確的風險、內容數據截選可能存在解讀偏差、具體上市公司風險在正文內容中展示等。