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又一網(wǎng)紅食品沖刺上市:大手筆砸廣告,手握巨資還來(lái)股市“圈錢”
時(shí)間:2022-03-28 19:54:22  來(lái)源:財(cái)經(jīng)銳眼V  
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近期,統(tǒng)一、康師傅兩大方便面巨頭因?yàn)橐煌袄蠅岵恕胺嚒?,一直不溫不火的白象趁機(jī)發(fā)力刷爆朋友圈,很多人都往家里囤一兩箱用真金白銀表示支持白象,白象成了今年“315晚會(huì)”最大贏家。

方便面大家不陌生,都吃過(guò),也知道這個(gè)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)是相當(dāng)激烈的,統(tǒng)一、康師傅獨(dú)占鰲頭,今麥郎、白象緊隨其后,在這樣的競(jìng)爭(zhēng)狀況下還不斷有新的品牌參與進(jìn)來(lái),成立僅數(shù)年就成為當(dāng)下網(wǎng)紅方便食品的阿寬食品就是這樣的新入局者。

阿寬食品全稱叫“白家阿寬食品”,因?yàn)椤鞍准摇迸c“白象”兩個(gè)看起來(lái)很相似的字眼,白象與白家還曾有過(guò)多次“交鋒”,白象以其強(qiáng)大的實(shí)力要求白家不得在方便粉絲、方便面等產(chǎn)品上標(biāo)注“白家”商標(biāo)字眼。

在與白象較量“落敗”后,白家阿寬也做好了登陸資本市場(chǎng)的準(zhǔn)備。

網(wǎng)紅食品也要IPO

白家阿寬,其實(shí)現(xiàn)在消費(fèi)者還是對(duì)“阿寬食品”更熟悉,它的主打產(chǎn)品“紅油面皮”曾在天貓“雙十一”進(jìn)入品類銷售榜前十,也獲得過(guò)新國(guó)貨創(chuàng)新大賽評(píng)選的“最受主播喜愛(ài)獎(jiǎng)”,基本是美食類主播直播間的??汀?/p>

去年12月28日,阿寬食品正式申請(qǐng)A股上市,擬沖刺深市主板。

招股書(shū)顯示,除“紅油面皮”外,阿寬食品的主營(yíng)產(chǎn)品還有方便面、方便粉絲、方便米線、自熱食品等,銷售模式覆蓋傳統(tǒng)經(jīng)銷商、線上渠道、直銷三種模式。

(白家阿寬招股書(shū)截圖)

目前,阿寬紅油面皮在京東上2提4包裝的售價(jià)是29.90元,平均下來(lái)一包紅油面皮就是7塊5左右,這個(gè)價(jià)格定的還是有點(diǎn)高的。

較高的定價(jià)為阿寬巨額的營(yíng)收打下了基礎(chǔ),據(jù)招股書(shū)披露,2018年-2021年上半年公司營(yíng)收分別為4.22億、6.31億、11.09億、5.93億,營(yíng)收增速可觀,然而再看凈利潤(rùn)就沒(méi)這么好看了,2018年-2021年上半年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為608.48萬(wàn)、2364.85萬(wàn)、7626.49萬(wàn)、2192.94萬(wàn),對(duì)應(yīng)的凈利率分為1.42%、3.75%、6.87%、3.69%!

(白家阿寬招股書(shū)截圖)

這個(gè)表除了可以看出公司凈利率極低外,還可以看出公司的毛利率本身就不高,公司業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)成本太高。2021年上半年,5.93億的營(yíng)收,營(yíng)業(yè)成本就達(dá)4.29億,毛利率僅為27.54%,且呈明顯下滑趨勢(shì),與同行相比并無(wú)明顯優(yōu)勢(shì)!

(白家阿寬招股書(shū)截圖)

作為一家網(wǎng)紅品牌,阿寬食品有一半營(yíng)收來(lái)自線上渠道,且主要依托于天貓、京東、拼多多等第三方電商平臺(tái),這就注定了公司每年的銷售費(fèi)用支出也是一筆不小的數(shù)目,因?yàn)榧纫陔娚獭⑿∫曨l、社交網(wǎng)絡(luò)等平臺(tái)維護(hù)網(wǎng)紅形象,又要給平臺(tái)交服務(wù)費(fèi)。

2021年上半年,阿寬食品毛利率僅為27.54%,同期公司期間費(fèi)用率也達(dá)到22.95%,其中銷售費(fèi)用率13.91%,達(dá)到8251.77萬(wàn),這里面又有5152.97萬(wàn)為推廣服務(wù)費(fèi),其中電商渠道服務(wù)費(fèi)3517.32萬(wàn)。

(白家阿寬招股書(shū)截圖)

白家阿寬的這種模式讓人想起了三只松鼠,每年10個(gè)億的銷售費(fèi)用支出有近4個(gè)億給了電商平臺(tái),到手的凈利率僅為2%-5%左右,也是典型的“干賺吆喝不賺錢”模式。

不差錢,巨額募資

以阿寬食品類似三只松鼠的商業(yè)模式,公司應(yīng)該賺不到多少錢,手上現(xiàn)金流應(yīng)該比較缺才對(duì),所以公司要上市募資,這樣理解很合理,但是事實(shí)并不是那樣的!

阿寬食品招股書(shū)顯示,截至2021年上半年,公司總資產(chǎn)7.12億、總負(fù)債2.07億,其中貨幣資金3.35億、流動(dòng)負(fù)債1.82億。7億多的資產(chǎn)有3.35億現(xiàn)金,大約占到一半左右,對(duì)于一家食品加工公司來(lái)說(shuō),這樣的現(xiàn)金儲(chǔ)備不可謂不多。

所以,在招股書(shū)中也看到了,公司最近兩年每年都會(huì)拿出近6億的資金去購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品,這一點(diǎn)主要體現(xiàn)在公司的現(xiàn)金流量表上,具體購(gòu)買的什么理財(cái)產(chǎn)品并未作詳細(xì)解釋!

(白家阿寬招股書(shū)截圖)

以當(dāng)前寶寶類理財(cái)產(chǎn)品約2%的年化計(jì)算,公司半年產(chǎn)生379.41萬(wàn)的理財(cái)收益,那么公司投入理財(cái)產(chǎn)品約為4億左右,這個(gè)數(shù)字大致與公司現(xiàn)金流量表中,2020年“收回投資收到的現(xiàn)金”3.5億、2021年上半年5.8億,以及2020年“投資支付的現(xiàn)金”3.5億、2021年上半年5.8億的數(shù)據(jù)吻合。

(白家阿寬招股截圖)

總資產(chǎn)7億多點(diǎn),每年能拿出3-5個(gè)億購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品,這說(shuō)明什么?說(shuō)明公司真的不差錢,但不差錢公司也要上市融資!

此次IPO白家阿寬擬募資6.65億,分別用于健康食品產(chǎn)業(yè)園(第一期)建設(shè)項(xiàng)目及研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。

(白家阿寬招股書(shū)截圖)

這樣的招股書(shū)在最近兩年的A股看的太多了,不差錢非要上市融資,而且一融資就是要再造一個(gè)公司的架勢(shì),白家阿寬總資產(chǎn)才7.12億,IPO一上來(lái)就要融資6.65億,很明顯就是來(lái)圈錢的,套路可以參照類似模式的三只松鼠。

話說(shuō),三只松鼠的股價(jià)最近好像又創(chuàng)新低了,前復(fù)權(quán)股價(jià)最高91.09元,今天最新股價(jià)27.08元。

廣告人的資本局

2019年7月上市的三只松鼠的套路投資者至今還有目共睹,成立于2012年通過(guò)貼牌生產(chǎn)、玩營(yíng)銷套路,幾年時(shí)間就將公司營(yíng)收做多百億規(guī)模,然后將公司搞上市,雖然作為創(chuàng)始人的章燎原始終沒(méi)減持,但其他機(jī)構(gòu)股東早已減持跑路。

白家阿寬有成為“A股第二個(gè)三只松鼠”的潛質(zhì),因?yàn)樵诎准野捈庇谏鲜械谋澈?,是高瓴資本、茅臺(tái)建信等機(jī)構(gòu)投資者何時(shí)套現(xiàn)的問(wèn)題!

資料顯示,白家阿寬實(shí)控人陳朝暉是一位資深廣告人,深諳廣告營(yíng)銷套路,曾在1994年創(chuàng)辦了成都雅士廣告公司,并獲得第一桶金,后來(lái)成立了川白食品,品牌取名為“白家”,地道成都人應(yīng)該懂得“白家”在成都的意義。

招股書(shū)顯示,白家阿寬最早成立于2016年12月,成立初期無(wú)實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù),2017年陸續(xù)收購(gòu)川白食品、北京雅士、白家薯業(yè)、雅士進(jìn)出口等,通過(guò)重組形成現(xiàn)在的白家阿寬資產(chǎn)。

也就是說(shuō),白家阿寬實(shí)際上是為了重組陳朝暉擁有的資產(chǎn)所成立的資本運(yùn)作平臺(tái),將川白食品等資產(chǎn)裝入白家阿寬之后,開(kāi)始了一系列的資本運(yùn)作!

2020年2月19日,A輪融資1.1億引入同創(chuàng)偉業(yè)、前海母基金、彬復(fù)資本;2020年6月1日,B輪融資2億引入高瓴創(chuàng)投、茅臺(tái)建信、壹叁資本、眾源資本、易簡(jiǎn)廣告。2020年公司為啥突然變得有錢了,原因就在這,引入了一眾知名機(jī)構(gòu)并獲得巨額融資。

截至目前,白家阿寬的股權(quán)結(jié)構(gòu)中,陳朝暉直接持股52.06%,高瓴懌恒持股6.21%、南海成長(zhǎng)持股6.38%、茅臺(tái)建信持股1.19%,發(fā)行后陳朝暉持股比例降為39.043%。

(白家阿寬招股書(shū)截圖)

白家阿寬的股權(quán)結(jié)構(gòu)再一次體現(xiàn)出與三只松鼠類似的地方,截至目前,章燎原直接持股三只松鼠39.97%,其余機(jī)構(gòu)股東在解禁之后紛紛陸續(xù)減持。

所以,可以看出,不差錢卻巨額融資的白家阿寬,確實(shí)有復(fù)制三只松鼠資本運(yùn)作套路的跡象,從成立到申請(qǐng)上市的時(shí)間來(lái)看,實(shí)際上白家阿寬比三只松鼠更著急,三只松鼠成立于2012年、2019年上市,從成立到上市歷時(shí)7年,而白家阿寬成立于2016年12月、2021年12月就申請(qǐng)上市,歷時(shí)才5年!

白家阿寬急于上市,到底是公司真的需要錢,還是創(chuàng)始人陳朝暉急了,抑或是2020年剛?cè)雸?chǎng)的各大資本機(jī)構(gòu)急了?顯然,比陳朝暉更著急的是背后的高瓴資本、茅臺(tái)建信等機(jī)構(gòu)投資者。

總的來(lái)看,網(wǎng)紅食品白家阿寬并沒(méi)有給A股帶來(lái)多么驚艷的招股書(shū),各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)都說(shuō)明公司的盈利能力一般,但成本高企,短暫的存續(xù)時(shí)間更說(shuō)明當(dāng)前的繁榮是被資本催生的結(jié)果,目前急于上市更多體現(xiàn)的或許是背后投資機(jī)構(gòu)急于套現(xiàn)的心理!

另外,還有一點(diǎn)值得注意,白家阿寬的實(shí)控人陳朝暉與同為四川人的海底撈張勇一樣,都擁有新加坡永久居留權(quán)。