核心要點:
二月裝機量環(huán)比減少是正常的季節(jié)性波動
2022 年2 月中國動力電池裝機量13.7GWh(+145%),環(huán)比減少15.5%;2022年1-2 月累計裝機量29.9GWh(+110%)。
中國動力電池裝機量與中國新能源汽車產(chǎn)銷量高度相關,步調(diào)基本一致。
二月裝機量環(huán)比減少是正常的季節(jié)性波動,且環(huán)比減少幅度不大,后續(xù)三月會迎來車市季末銷售沖量,但是考慮到國內(nèi)疫情反復,三月裝機量恐難有靚麗表現(xiàn)。
中國動力電池生產(chǎn)旺盛,生產(chǎn)量遠超裝機量或因春節(jié)期間動力電池企業(yè)不停產(chǎn)趕工備貨
2022 年2 月中國動力電池生產(chǎn)量31.8GWh(+236%),環(huán)比增長7.1%;2022年1-2 月累計生產(chǎn)量61.4(+186%)。中國動力電池生產(chǎn)旺盛。
動力電池生產(chǎn)量對應上游鋰電材料需求,動力電池裝機量則直接掛鉤下游新能源汽車產(chǎn)銷,貼近國內(nèi)新能源汽車市場需求。2021 年全年生產(chǎn)量與裝機量比值高達1.42,生產(chǎn)量遠超裝機量已經(jīng)是常態(tài),也是正?,F(xiàn)象。但是,2022 年1-2 月生產(chǎn)量與裝機量出現(xiàn)異常大幅偏離,考慮主要是春節(jié)期間動力電池企業(yè)不停產(chǎn)趕工備貨,以及特斯拉內(nèi)銷轉出口導致,紡織服裝行業(yè)周報:運動、美妝不改高景氣 春季迎低位布局機會紡織服裝行業(yè)周報:運動、美妝不改高景氣 春季迎低位布局機會后續(xù)生產(chǎn)量與裝機量之間差距會有所收斂。
純電動客車依然疲弱,純電動專用車受益于政策紅利純電動客車、純電動專用車產(chǎn)銷受疫情影響嚴重,2020 年裝機量分別是11.8GWh(-17.5%)、4.3GWh(-20.5%)。然而,2021 年以來兩者明顯分化,純電動客車需求疲弱;純電動專用車則受益于政策驅動下專用車密集替換。
平均帶電量上行乏力
2022 年2 月中國新能源汽車平均帶電量43.6 度,連續(xù)兩個月下降,已經(jīng)降至歷史低位,主要是受年初純電動客車、純電動專用車銷量回落影響。
中國新能源汽車平均帶電量月度數(shù)據(jù)受當月裝機車型結構影響,波動較大,總體而言,平均帶電量在2018-2019 年間持續(xù)攀升,但是從2020 年下半年開始回落。預計平均帶電量有望在2022 年企穩(wěn)。
投資建議
預計2022 年中國動力電池裝機量約215GWh(+39%),生產(chǎn)量約323GWh(+47%),隱含對于2022 年中國新能源汽車產(chǎn)銷量預判是約500 萬輛(+42%)。2022 年仍將是動力電池產(chǎn)銷兩旺的一年,行業(yè)增速較快,相關上市公司業(yè)績表現(xiàn)值得期待。建議關注動力電池與鋰電材料龍頭公司。維持行業(yè)“增持”評級。
風險提示
新能源汽車行業(yè)受政策影響大,景氣波動劇烈;動力電池行業(yè)競爭加劇。