本期投資提示：
本周紡織服裝、醫(yī)美化妝品板塊表現(xiàn)均強(qiáng)于市場(chǎng)。3 月18 日至3 月25 日期間：1）申萬紡織服飾指數(shù)上漲1.04%，強(qiáng)于申萬A 指數(shù)2.42pct 。其中，申萬服裝家紡指數(shù)上漲0.56%，強(qiáng)于申萬A 指數(shù)1.84pct ；申萬紡織制造指數(shù)上漲2.25%，強(qiáng)于申萬A 指數(shù)3.53pct 。2）申萬美容護(hù)理指數(shù)上漲1.57%，強(qiáng)于申萬A 指數(shù)2.96pct 。
紡織服飾：1）服飾：運(yùn)動(dòng)龍頭21 年業(yè)績(jī)圓滿收官，22 年開年延續(xù)高增趨勢(shì)，短期疫情擾動(dòng)不改長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)。當(dāng)前疫情雖然對(duì)線下零售和物流運(yùn)輸有所擾動(dòng)，但疫情使得居民的健康意識(shí)強(qiáng)化，有望加速提升各類運(yùn)動(dòng)項(xiàng)目的滲透率，因疫情而壓制的消費(fèi)需求預(yù)計(jì)會(huì)在后續(xù)會(huì)集中釋放，繼續(xù)看好運(yùn)動(dòng)服飾高景氣賽道。2）紡織：美國(guó)恢復(fù)部分關(guān)稅豁免，疊加一季度景氣度延續(xù)，紡織制造板塊再迎催化。紡織材料價(jià)格維持高位，印證制造端景氣度延續(xù)，且得益于上年同期基數(shù)不高，因此預(yù)計(jì)22Q1 紡織龍頭高增長(zhǎng)仍可期待。
化妝品醫(yī)美：龍頭業(yè)績(jī)印證行業(yè)高景氣度，新規(guī)影響持續(xù)，行業(yè)集中度有望提升。愛美客/華熙生物/貝泰妮/上海家化21 年?duì)I收同比增長(zhǎng)104％/88％/53%/9%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)118％/21％/59%/51%，龍頭基本面持續(xù)向好。全球化妝品代工廠瑩特麗21 年亞洲地區(qū)營(yíng)收同比大漲36.2%，為各地區(qū)最高，其中中國(guó)市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁。珀萊雅等公司22年1-2 月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，3.8 大促成績(jī)靚麗，奠定22Q1 增長(zhǎng)基調(diào)。品牌商/代工廠業(yè)績(jī)持續(xù)向好，印證行業(yè)高景氣度延續(xù)。
本周重點(diǎn)回顧：
2022 年紡織服飾行業(yè)春季投資策略：全球運(yùn)動(dòng)服飾市場(chǎng)高景氣，產(chǎn)業(yè)鏈龍頭共享成長(zhǎng)紅利。中國(guó)市場(chǎng)“國(guó)貨崛起”趨勢(shì)強(qiáng)勁，國(guó)牌已打響虎年開門紅。近期非基本面因素導(dǎo)致股價(jià)回調(diào)，中國(guó)移動(dòng)(600941)：著力構(gòu)建“連接+算力+能力”新型信息服務(wù)體系 經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)步向好中國(guó)移動(dòng)(600941)：著力構(gòu)建“連接+算力+能力”新型信息服務(wù)體系 經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)步向好提示春季迎來高性價(jià)比布局時(shí)刻。推薦長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間高的民族品牌、強(qiáng)研發(fā)的一體化制造龍頭、中國(guó)市場(chǎng)大型運(yùn)動(dòng)零售服務(wù)商。
2022 年化妝品醫(yī)美行業(yè)春季投資策略：化妝品行業(yè)遇政策新變量，進(jìn)入監(jiān)管2.0 時(shí)代，龍頭公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)彰顯。醫(yī)美行業(yè)空間廣闊，滲透率逐步提升、行業(yè)合規(guī)化，推動(dòng)行業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)?；瘖y品醫(yī)美板塊景氣度延續(xù)，堅(jiān)定看好長(zhǎng)期發(fā)展空間。
全球體育用品龍頭2021 年業(yè)績(jī)跟蹤深度報(bào)告：本文不僅以最新數(shù)據(jù)佐證全球運(yùn)動(dòng)市場(chǎng)超高景氣度，還更進(jìn)一步分析了四大結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)特征，辨識(shí)出高景氣賽道的最強(qiáng)增長(zhǎng)極。推薦：1）歐美市場(chǎng)需求旺盛，國(guó)際運(yùn)動(dòng)品牌的全球供應(yīng)鏈?zhǔn)芤妫?）中國(guó)市場(chǎng)國(guó)貨崛起，民族運(yùn)動(dòng)品牌持續(xù)高成長(zhǎng)；3）國(guó)產(chǎn)運(yùn)動(dòng)供應(yīng)鏈整合升級(jí)，本土優(yōu)質(zhì)制造商發(fā)展空間大。
安踏體育2021 年報(bào)點(diǎn)評(píng)：2021 年實(shí)現(xiàn)收入493.3 億元，同比增長(zhǎng)38.9%，歸母凈利潤(rùn)（包括合營(yíng)公司虧損）77.2 億元，同比上升49.6%，略超預(yù)期。公司已晉升為全球運(yùn)動(dòng)鞋服巨頭，安踏主品牌DTC 進(jìn)展順利，F(xiàn)ILA 聚焦以店效帶動(dòng)增長(zhǎng)，新品牌持續(xù)高增長(zhǎng)，22 年盈利預(yù)測(cè)92 億元，維持買入評(píng)級(jí)。
貝泰妮2021 年報(bào)點(diǎn)評(píng)：2021 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收40.2 億元，同比增長(zhǎng)52.6%。歸母凈利潤(rùn)8.6 億元，同比增長(zhǎng)58.8%，整體符合預(yù)期。薇諾娜baby、醫(yī)美品牌BeautyAnswers 和抗衰新品牌AOXMED 有望打開公司的成長(zhǎng)空間，22-24 年盈利預(yù)測(cè)12.3/16.8/22.3 億元，維持買入評(píng)級(jí)。
投資分析意見：一季度高增長(zhǎng)彈性預(yù)計(jì)仍集中于紡織制造端，也重點(diǎn)提示春季已迎來運(yùn)動(dòng)服飾、化妝品醫(yī)美板塊高性價(jià)比布局機(jī)會(huì)。推薦：1）服裝家紡：安踏體育、比音勒芬，建議關(guān)注李寧、波司登；2）化妝品醫(yī)美：愛美客、貝泰妮、華熙生物、珀萊雅；3）紡織制造：華利集團(tuán)、盛泰集團(tuán)、百隆東方，建議關(guān)注申洲國(guó)際、新澳股份、富春染織。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；新冠疫情影響終端消費(fèi)需求持續(xù)疲軟，業(yè)績(jī)不及預(yù)期。