3月16日,長春高新(000661.SZ)發(fā)布2021年年報,公司實現(xiàn)營業(yè)收入107.47億元,較上年同期增長25.30%;實現(xiàn)凈利潤38.97億元,同比增長17.83%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(簡稱“歸母凈利潤”)37.57億元,同比增長23.33%。
業(yè)績整體增長背后,長春高新2021年的凈利潤和歸母凈利潤的同比增速均大幅放緩,2020年對應數(shù)值分別為40.8%、71.64%。
另從二級市場來看,自今年1月19日以來,長春高新股價在連續(xù)數(shù)天大跌后維持在較低位,市值已蒸發(fā)超300億元。長春高新在其2021年年報中表示,股票市值之所以遭受了重大損失,是因為受到廣東聯(lián)盟集采以及宏觀政策的趨勢影響。
核心子公司集采
今年1月19日,彼時廣東省藥品交易中心發(fā)布了《廣東聯(lián)盟雙氯芬酸等藥品集中帶量采購文件》,將對276個藥品進行集采,并首次把生長激素納入集采范圍,包括注射用重組人生長激素(又名“粉針劑”)和重組人生長激素注射液(又名“水針劑”)等兩大類。
其中,諾和諾德(NVO.O)、安科生物(300009.SZ)、長春高新子公司長春金賽藥業(yè)有限責任公司(簡稱“金賽藥業(yè)”)三家上市公司申報了水針劑,而粉針劑申報企業(yè)包括安科生物、金賽藥業(yè)、中山未名海濟生物醫(yī)藥有限公司(簡稱“未名生物公司”)、上海聯(lián)合賽爾生物工程有限公司(簡稱“聯(lián)合生物”)、韓國LG Life Sciences,Lt五家公司。
受該消息影響,1月19日至21日長春高新股價連續(xù)三次跌停。記者注意到,二級市場之所以反映強烈,與長春高新盈利結構不無關系。
歷年年報顯示,長春高新收入主要來源于金賽藥業(yè),2020-2021年金賽藥業(yè)的營業(yè)收入分別占長春高新總營業(yè)收入的68%、76%。
且據(jù)2022年3月17日長春高新披露的投資者關系活動記錄表,目前金賽藥業(yè)收入中粉針劑占比10%左右,水針劑占比70%以上,長效水針劑占比18%以上,可見水針劑對金賽藥業(yè)的業(yè)績貢獻最大。
時至2月23日,廣東省藥品交易中心發(fā)布通知,在重組人生長激素品種中,長春高新、安科生物、未名生物公司、聯(lián)合生物等四家公司申報了粉針劑,而水針劑一欄僅出現(xiàn)諾和諾德的身影,此前在名單中的安科生物和長春高新均放棄申報。
長春高新為何參加粉針劑集采,而棄標水針劑?就該疑問,《中國科技投資》記者致函長春高新,但公司方面未對該問題正面回復。
集采的另一面是降費,長春高新棄標水針劑背后,或與集采對公司業(yè)績影響有關。據(jù)東莞證券研究研報,粉針劑集采對長春高新的影響較小,但如果水針劑被納入集采,并按最高限價中標聯(lián)盟采購,預計首年金賽藥業(yè)的銷售收入將減少71%左右。
3月10日,廣東省藥品交易中心官網(wǎng)公示擬中選/備選結果,無企業(yè)中標水針劑,金賽藥業(yè)和聯(lián)合生物擬中標粉針劑,安科生物和未名生物公司則為擬備選企業(yè)。
在2021年年報中,長春高新坦言,報告期內由于廣東聯(lián)盟集采政策公示、報名、報價持續(xù)時間較長,疊加宏觀政策的趨勢影響,致使公司股票市值遭受了重大損失。相較于1月18日的股價,長春高新目前股價已下跌近七成,公司市值蒸發(fā)超過300億元。
培育新的利潤增長點
作為長春高新的核心子公司,金賽藥業(yè)早在1998年便研制出國產(chǎn)第一支粉針劑。但隨著時間的推移,生長激素賽道不斷涌現(xiàn)新的入局者。
記者從藥智網(wǎng)獲悉,截至目前安科生物、未名生物公司、聯(lián)合生物等多家公司研制的國產(chǎn)粉針劑均獲批上市。
為尋求差異化競爭,長春高新還將目光投向水針劑以及長效水針劑領域。
不同于粉針劑需先溶解再注射,水針劑可以直接注射,目前僅長春高新、安科生物、諾和諾德三家公司研制的水針劑被國家藥品監(jiān)督管理局批準上市。
在穩(wěn)定性、患者依從性等方面優(yōu)于水針劑的長效水針劑則更為稀缺,現(xiàn)目前國內只有金賽藥業(yè)研制的長效水針劑獲批上市。
盡管生長激素產(chǎn)品種類領先于同類企業(yè),但從歷年財報來看,長春高新近些年的凈利潤和歸母凈利潤同比增幅均有所放緩。
2019-2021年,長春高新凈利潤同比增幅分別為60.59%、40.8%、17.83%,歸母凈利潤同比增幅分別為76.36%、71.64%、23.33%,呈現(xiàn)波動下滑態(tài)勢。就該情況,長春高新接受《中國科技投資》記者采訪時表示:“以前年度重大資產(chǎn)重組后并表口徑變化影響增幅變動比例?!?/p>
在此背景下,長春高新也在培育新的利潤增長點。記者在長春高新2021年年報看到,金賽藥業(yè)研制的長效水針其他適應癥已到Ⅱ期臨床試驗階段,譬如小于胎齡兒(SGA)適應癥、特納氏(Turner)綜合征適應癥、增加特發(fā)性矮小(ISS)適應癥、成人生長激素缺乏適應癥等。
根據(jù)2022年2月24日投資者關系活動記錄表,長春高新方面披露稱:“生長激素市場空間巨大,這是行業(yè)權威機構研究的結果,積極開展兒科推廣的同時,公司在成人適應癥領域正在進行積極的市場拓展,并已取得實質性突破,未來一定會成為新的利潤增長點?!?/p>
誠如長春高新方面所言,德邦證券研究所曾在2021年11月研報指出,2020年我國生長激素市場規(guī)模約80億元,經(jīng)測算,我國生長激素終端市場容量有望達到300億元,并預計生長激素成人及消費性應用終端市場空間約100億元。
國元證券研究所同樣看好生長激素市場,其認為生長激素在國內兒童矮小癥的治療已經(jīng)步入正軌,但滲透率提升空間依然巨大,2020年國內矮小癥患者群體接受治療占比僅為5.7%,包括成人生長激素缺乏在內的新適應癥在國內應用尚少,新適應癥的拓展有望為生長激素市場疊加新一輪的增長曲線。
內容來源:?中科財經(jīng)
作者:趙林 楊春霞