文 | 張佳儒
A股2022年中報已經(jīng)披露完畢，白酒行業(yè)的表現(xiàn)可圈可點。20家白酒股中，營收正增長的有19家，凈利潤正增長的17家。
白酒股中，有一家其為特殊，*ST皇臺，唯一一支ST股。上半年，*ST皇臺實現(xiàn)營業(yè)收入7059.82萬元，同比增長179.60%，實現(xiàn)凈利潤297.31萬元，同比增長124.62%，實現(xiàn)扭虧為盈。
(資料圖片)
營收增速，*ST皇臺位列白酒股第一，凈利潤增速，*ST皇臺位列白酒股第二。業(yè)績增速如此快，*ST皇臺2022年以來的股價仍然是下跌狀態(tài)，以35.92%的跌幅排行白酒跌幅榜第3名。
9月7日收盤，*ST皇臺報價16.09元，總市值28.54億元。作為一只業(yè)績高增長的股票，*ST皇臺怎么會是一支ST股？業(yè)績高增長，而股價低迷的背后，還有什么故事？
曾比肩茅臺，上市后反復(fù)ST
*ST皇臺（皇臺酒業(yè)）主營業(yè)務(wù)為白酒釀造與銷售；葡萄酒釀造與銷售。公司主要產(chǎn)品有糧食白酒、葡萄酒等。公司是武威第一家上市公司，也是甘肅省唯一一家集名優(yōu)白酒、名優(yōu)葡萄酒一身的上市公司。
早在1994年，第二屆巴拿馬萬國博覽會上，皇臺酒與茅臺酒雙雙榮獲金獎。在白酒市場，皇臺酒業(yè)曾和茅臺一樣享有盛名，“北有皇臺，南有茅臺”，皇臺酒業(yè)有“西北茅臺”的美稱。
在資本市場，2000年，皇臺酒業(yè)先于茅臺一年上市，然而沒想到前路坎坷。2002-2003年、2007-2008年、2013-2014年、2016-2017年，皇臺酒業(yè)4次因為連續(xù)虧損帶帽。
2019年5月，皇臺酒業(yè)根據(jù)規(guī)定暫停上市。2018年年度報告顯示，皇臺酒業(yè)2016至2018年三個會計年度經(jīng)審計的凈利潤連續(xù)為負值，且2017年、2018年經(jīng)審計的期末凈資產(chǎn)連續(xù)為負值。
2020年12月16日，皇臺酒業(yè)在甘肅老鄉(xiāng)盛達集團的幫助下，得以恢復(fù)上市，也摘掉了ST的帽子。目前，甘肅盛達集團是皇臺酒業(yè)控股股東。
恢復(fù)上市后，皇臺酒業(yè)并沒有擺脫虧損困境。2022年4月底，皇臺酒業(yè)公告，根據(jù)會計師事務(wù)所出具的《審計報告》：公司2021年度凈利潤為-1355.48萬元，扣非后為-1848.84萬元，營業(yè)總收入為9108.81萬元?？鄢鬆I業(yè)收入為 9098.30萬元。
根據(jù)規(guī)定，上市公司出現(xiàn)最近一個會計年度經(jīng)審計的凈利潤為負值且營業(yè)收入低于1億元，或者追溯重述后最近一個會計年度凈利潤為負值且營業(yè)收入低于1 億元”的情形，將被實施退市風險警示。
2022年4月29日，皇臺酒業(yè)開始叫“*ST皇臺”，再一次戴上ST的帽子，在白酒股中獨此一家。
業(yè)績基數(shù)低，博士董事長年薪6萬
從半年報來看，*ST皇臺營收增速行業(yè)第一，凈利潤增速行業(yè)第二。迅猛的增速，和2021年上半年低基數(shù)有關(guān)。
2021年上半年，*ST皇臺實現(xiàn)營收2524.94萬元，同比下滑35.82%，凈利潤為虧損1207.39萬元，同比大幅下滑500%。
2022上半年，*ST皇臺實現(xiàn)營業(yè)收入7059.82萬元，同比增長179.60%，實現(xiàn)凈利潤297.31萬元，同比增長124.62%。
同花順顯示，2022上半年的白酒股中，*ST皇臺營業(yè)收入規(guī)模排行倒數(shù)第一，是唯一沒有過億的白酒企業(yè)；凈利潤規(guī)模排行倒數(shù)第二，僅高于虧損的金種子酒。
在白酒行業(yè)，酒企根據(jù)年營收不同劃分出一線酒企、區(qū)域強勢酒企以及區(qū)域中小酒企，而這道分界嶺分別為100億元以及30-50億元。業(yè)績體量上看，*ST皇臺屬于區(qū)域中小酒企。
*ST皇臺還有一項數(shù)據(jù)值得關(guān)注，那就是高管薪酬。*ST皇臺現(xiàn)任董事長是趙海峰，40歲，蘭州大學(xué)區(qū)域經(jīng)濟學(xué)博士?，F(xiàn)任甘肅盛達集團副董事長。2019年4月29日起任*ST皇臺董事長。
2021年，趙海峰薪酬為6萬元，平均每月薪酬5000元，在行業(yè)中排倒數(shù)第三。2021年年報中，*ST皇臺19名董事、監(jiān)事和高級管理人員報酬合計168.46元，平均8.86萬元。
這樣的薪酬水平，還不如水井坊一名高管的薪酬，水井坊董事長是范祥福，薪酬523.7萬元，總經(jīng)理是朱鎮(zhèn)豪，薪酬是851.3萬元。
2022年半年報中，*ST皇臺披露關(guān)鍵管理人員報酬，本期發(fā)生額89.68萬元，高于上期發(fā)生額57.16萬元。
趙海峰為首的*ST皇臺的高管們，為什么在薪酬上如此節(jié)儉？一般來說，這和企業(yè)規(guī)模、知名度、薪酬制度等多因素有關(guān)，通俗來講，企業(yè)規(guī)模大、賺的多酒多發(fā)點，規(guī)模小、賺的少就少發(fā)。
上半年，*ST皇臺的營收規(guī)模是同行最小的，凈利潤是297萬元，關(guān)鍵管理人員報酬89.68萬元。如果按照水井坊那樣工資水平，*ST皇臺的凈利潤還不夠一個高管的薪酬，想要盈利非常困難。
除了考慮企業(yè)規(guī)模，高管們有的還在其他公司任職，比如趙海峰還是現(xiàn)任甘肅盛達集團副董事長。對于任何一家企業(yè)，高管的薪酬過低，他們的積極性必將大打折扣，有的上市公司后續(xù)會推出股權(quán)激勵來增加高管收入。
*ST皇臺高管的薪酬低，大概率和企業(yè)規(guī)模小、業(yè)績差有關(guān)。*ST皇臺想要摘掉ST的帽子，以及給投資者信心，就需要好看的凈利潤數(shù)據(jù)。
對于*ST皇臺未來業(yè)績和高管薪酬，你有怎樣的看法？