最近幾年，星空君一直在推動(dòng)一個(gè)認(rèn)知：A股將成為和中國(guó)經(jīng)濟(jì)地位相匹配的國(guó)際級(jí)資本市場(chǎng)。
尤其是新《證券法》的修訂，從法律層面開(kāi)始為A股保駕護(hù)航。
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后來(lái)幾個(gè)里程碑事件，更是越加明顯。一是為財(cái)務(wù)造假的上市公司背書(shū)的注冊(cè)會(huì)計(jì)師被禁入；二是部分財(cái)務(wù)造假上市公司的獨(dú)董因?yàn)闆](méi)有及時(shí)表態(tài)被連帶處罰；三是退市新規(guī)的完善。
尤其是退市新規(guī)，從根本上解決了A股難退市的局面。很多垃圾上市公司靠砸鍋賣鐵賣點(diǎn)血，來(lái)支撐利潤(rùn)為正數(shù)，就一年又一年的保殼。
垃圾股的存在，一定程度上助長(zhǎng)了“劣幣驅(qū)逐良幣”的惡劣風(fēng)氣，破殼值萬(wàn)貫，翻手為云覆手為雨的資本運(yùn)作要比認(rèn)真經(jīng)營(yíng)的上市公司賺錢(qián)還快。另一方面，垃圾股參與上證指數(shù)的計(jì)算，導(dǎo)致上證指數(shù)常年在3000點(diǎn)上下波動(dòng)，和A股的真實(shí)情況差異較大。
廈華電子2020年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)為負(fù)值且營(yíng)業(yè)收入低于1億元，該公司股票自2021年5月6日起被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示；2021年度，廈華電子扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為-623.77萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)收入1.52億元，扣除與主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)或不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的收入后金額為零元。上述情形屬于上交所《股票上市規(guī)則》第9.3.11條規(guī)定的終止上市情形。
2022年6月2日，廈華電子股票進(jìn)入退市整理期，6月23日結(jié)束退市整理期，并于6月30 日被上交所予以摘牌。
本來(lái)是很正常的走流程，但是，廈華電子向上海金融法院提起行政訴訟。
廈華電子訴稱，2018年以來(lái)該公司即以農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口為主營(yíng)業(yè)務(wù)，在2021年度相應(yīng)營(yíng)業(yè)收入核查中，應(yīng)當(dāng)被認(rèn)定為主要營(yíng)業(yè)收入，上交所根據(jù)審計(jì)機(jī)構(gòu)專項(xiàng)審核意見(jiàn)認(rèn)定廈華電子營(yíng)業(yè)收入為0元，并據(jù)此作出《終止上市決定》，屬于認(rèn)定事實(shí)不清。
其中最核心的部分，是廈華電子認(rèn)為進(jìn)口凍牛肉業(yè)務(wù)屬于自己的核心業(yè)務(wù)，可以計(jì)入主營(yíng)業(yè)務(wù)收入；而上交所認(rèn)為這是貿(mào)易業(yè)務(wù)，不是公司的核心業(yè)務(wù)。剔除掉這部分業(yè)務(wù)后，公司的核心業(yè)務(wù)營(yíng)收不足1億元，從而退市。
上交所擁有最優(yōu)秀的會(huì)計(jì)師，怎么可能會(huì)判斷失誤？
審計(jì)事務(wù)所出具了帶“與持續(xù)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的重大不確定性”強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段的無(wú)保留意見(jiàn)審計(jì)報(bào)告，指出“公司現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的持續(xù)性存在較大的不確定性，尚處于形成穩(wěn)定盈利模式的轉(zhuǎn)型期”，從相關(guān)披露信息中反映，原告開(kāi)展的進(jìn)口凍牛肉業(yè)務(wù)并非一項(xiàng)持續(xù)、穩(wěn)定的業(yè)務(wù)。
據(jù)此，上交所認(rèn)為廈華電子主張相應(yīng)收入作為主營(yíng)收入計(jì)算缺乏事實(shí)根據(jù)。
最后的結(jié)果，上海金融法院當(dāng)庭作出一審判決，駁回原告廈華電子的訴訟請(qǐng)求。
話又說(shuō)回來(lái)，對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，如何應(yīng)對(duì)營(yíng)業(yè)收入扣除的問(wèn)題呢？
據(jù)退市新規(guī)，營(yíng)業(yè)收入扣除項(xiàng)為“與主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)的業(yè)務(wù)收入和不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的收入”。也就是說(shuō)，退市新規(guī)鼓勵(lì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，上市公司只要有真實(shí)的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，哪怕虧損，也足以符合要求不至于退市。
以廈華電子為例，公司曾經(jīng)是電視行業(yè)的巨頭，但后來(lái)經(jīng)營(yíng)不善，公司放棄了實(shí)體生產(chǎn)線。2014年開(kāi)始，廈華電子的相關(guān)資產(chǎn)及“廈華”系列商標(biāo)租賃、轉(zhuǎn)讓給了福建民營(yíng)企業(yè)萬(wàn)利達(dá)，其中“廈華”系列商標(biāo)更是以1200萬(wàn)元的價(jià)格賤賣。
從這個(gè)意義上講，廈華電子被舊的退市規(guī)定“忽悠瘸了”，只要維持三年不虧損，就可以不退市，以至于徹底放棄了實(shí)體經(jīng)營(yíng)。
但凡有一條線，哪怕虧損，年銷售額超過(guò)1個(gè)億，公司就不需要退市（當(dāng)然還需要其他指標(biāo)）。