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通訊!華爾街的“光榮與夢想”——此時(shí)重讀《偉大的博弈》
時(shí)間:2022-10-14 18:48:57  來源:興證全球基金  
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“世界上不會(huì)有任何地方的歷史會(huì)像華爾街的歷史一樣,如此頻繁和千篇一律地不斷重復(fù)自己。這個(gè)資本的游戲亙古不變,同樣亙古不變的還有人性。”

——《偉大的博弈》


(資料圖片)

談到華爾街,你是否會(huì)想到那些繁華與榮耀的瞬間,事實(shí)上,在華爾街探索“光榮與夢想”的發(fā)展歷程中,曾不斷出現(xiàn)各種問題,并遭遇各種危機(jī),從早期華爾街的市場投機(jī)、上市公司欺詐,到貫穿華爾街歷史的經(jīng)濟(jì)周期帶來的市場波動(dòng),和伴隨的估值修復(fù),這個(gè)由最早的防御墻(WallStreet)不斷蛻變而來的金融帝國,上演著資本市場的一幕幕大戲,華爾街給我們講述的故事,值得我們在任何時(shí)候、經(jīng)歷任何市場危機(jī)時(shí)反復(fù)品味。

與所有帝國的發(fā)展一樣,華爾街的歷史舞臺(tái)上,先后登場了無數(shù)形形色色的人物,各自演繹了多姿多彩的人生……

華爾街的投機(jī)

1789年,美國聯(lián)邦政府成立,新生的美國開始進(jìn)入了欣欣向榮的歷史時(shí)期。資本市場的繁榮催生了第一批經(jīng)紀(jì)人的誕生,他們需要一個(gè)專用的交易場所,為此簽訂了《梧桐樹協(xié)議》,被視為紐交所的源頭。

1791年,北美第一次投機(jī)狂熱開始,第一個(gè)特寫給到紐交所的創(chuàng)立者之一,也是投機(jī)狂熱分子——威廉·杜爾。

杜爾時(shí)任聯(lián)邦政府財(cái)政部部長助理,聯(lián)邦法律禁止財(cái)政部官員參與任何形式的證券投機(jī)活動(dòng),但杜爾未能遵守這條法律。他公然利用公權(quán)力獲取內(nèi)幕消息,他的股票操作很快因極高的勝率而被公眾所知,并被其他投機(jī)者效仿,同時(shí)杜爾繼續(xù)四處借錢購買股票,進(jìn)一步推高了股價(jià)。

將股票賣給杜爾的人中,有好幾個(gè)利文斯頓家族的會(huì)員,他們希望股價(jià)下跌而不是上漲,于是他們開始從銀行提取黃金和白銀,以減少當(dāng)?shù)氐呢泿殴?yīng),換句話說,他們啟動(dòng)了一輪信用收縮,于是日利率開始飆升。

對(duì)于杜爾這樣借款做多的人來說,利率上升是毀滅性的打擊,當(dāng)審計(jì)員發(fā)現(xiàn)杜爾負(fù)責(zé)的財(cái)政部賬戶上有資金缺口時(shí),此事才終于東窗事發(fā),一天后,杜爾入獄。

市場恐慌隨之而來,股價(jià)開始一路狂跌。在此后的歲月里,華爾街不得不試圖擺脫投機(jī)的陰霾,并試圖探尋建立自己的規(guī)則和設(shè)計(jì)運(yùn)作程序,而一個(gè)人的出現(xiàn),改變了人們對(duì)于華爾街的印象。

華爾街的重塑

華爾街一直被稱為段子王國的首都,盡管它的這一地位現(xiàn)在受到了互聯(lián)網(wǎng)的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)——老師問學(xué)生,是誰創(chuàng)造了世界,一個(gè)小男孩回答說:“是上帝在公元前4004年創(chuàng)造了世界——但在公元1901年,世界又被摩根先生重組了一回?!?/p>

這個(gè)段子里的摩根先生就是J.P摩根,他是19-20世紀(jì)之交華爾街人物中唯一一位至今仍在美國社會(huì)家喻戶曉的人物。

摩根出生于貴族家庭,是華爾街新一代投資銀行家的代表,不同于投機(jī)參與者,他的理念是誠信為本。當(dāng)摩根和其他投資銀行家把此前華爾街明顯缺失的誠信帶到華爾街之后,華爾街在美國經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)中地位大大提高。此前,大多數(shù)美國人提起華爾街都認(rèn)為其和賭場并無區(qū)別,現(xiàn)在華爾街的形象得到了重塑。

一個(gè)國會(huì)委員曾經(jīng)問摩根:商業(yè)信貸的決定因素主要是貸款者的金錢還是財(cái)產(chǎn)?

“都不是,先生,最重要的是品德”,摩根回答道。

摩根帶給華爾街的遠(yuǎn)不止形象重塑這么簡單,摩根在之后的歲月里多次力挽狂瀾,他代表的華爾街人為美國的工業(yè)化進(jìn)程籌集了所需的巨額資金,推動(dòng)了美國經(jīng)濟(jì)的大發(fā)展。

如果說摩根將誠信道德制度帶到了華爾街,那么接下來這個(gè)人則將投資本身的科學(xué)和有序教給了華爾街。

華爾街的恐慌

1929年之前,華爾街以市場自由為主要觀點(diǎn),人們在華爾街看到更多的是一夜暴富的夢想。

而在1929年,美國經(jīng)歷了極為嚴(yán)重的股災(zāi),美國陷入持續(xù)三年的經(jīng)濟(jì)大蕭條,直到羅斯福執(zhí)政,對(duì)華爾街進(jìn)行了監(jiān)管和改革,華爾街開始向更有序、更合理的方向前進(jìn)了一大步。

然而這一時(shí)期的人物特寫,我們并沒有給到羅斯福,而是將聚光燈打向了格雷厄姆。除了作為巴菲特的老師,你是否了解格雷厄姆之于華爾街的意義?

格雷厄姆曾就讀于紐約最好的高中,之后被哥倫比亞大學(xué)錄取。畢業(yè)后,留校任職,格雷厄姆沉迷于研究政府發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和華爾街上市公司的年度報(bào)告,他很快意識(shí)到,這些信息對(duì)投資決策的重要性,并正式開創(chuàng)了證券分析領(lǐng)域。

他在哥倫比亞大學(xué)授課的課程簡介這樣寫道:本課將講述經(jīng)得起市場檢驗(yàn)的投資理論,它將教你分析股票價(jià)格背離其價(jià)值的原因,并幫你發(fā)現(xiàn)價(jià)格被低估的股票。

他的出現(xiàn),使此前只知道投機(jī)和坐莊的華爾街明白了基本面研究的重要性,不僅如此,比起投機(jī)的短買短賣,格雷厄姆還發(fā)現(xiàn)投資中不可或缺的一樣?xùn)|西,即耐心,這是一種當(dāng)時(shí)華爾街極為少見的美德,在華爾街,似乎本季度末已經(jīng)是時(shí)間的盡頭。

隨著戰(zhàn)后越來越多參與者進(jìn)入華爾街,其中不乏大量的養(yǎng)老基金、共同基金和保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者的進(jìn)入,也在一定程度上進(jìn)一步加強(qiáng)了華爾街投資的有序性。

【結(jié)語】

以上這些瞬間均參考于華爾街歷史《偉大的博弈》一書,豆瓣網(wǎng)友稱其為美國金融史的“光榮與夢想”,或許可以窺見其所承載的意義。

我們通過三個(gè)人物特寫,聚焦了華爾街不同時(shí)期的歷史,猶如回看美股的歷史一般,跌宕起伏。這其中有的人物鋃鐺入獄,并在獄中過完了下半生,而更多的英雄人物,在華爾街的歷史名冊中寫下重重一筆,如果說摩根給華爾街帶來的是形象的重塑,那么格雷厄姆帶來的,則是投資本質(zhì)的改變,至今這些理念仍然影響著美國甚至全球的金融體系。

最后引用書中的一段話作為結(jié)尾:

盡管有數(shù)不清的海難,人類依然揚(yáng)帆出海,同樣的道理,盡管有無數(shù)次金融危機(jī),人們依然會(huì)進(jìn)入這個(gè)市場,辛勤地買低賣高,懷著對(duì)美好未來的憧憬,將手里的資金投入到股市,去參與這場偉大的博弈。這和人們?nèi)ヌ诫U(xiǎn)——去看看地平線以外的未知世界,是一個(gè)道理,它們都是我們?nèi)诵詿o法分割的一部分。事實(shí)上,在資本市場上博弈和到未知世界去探險(xiǎn)都源于我們?nèi)祟惖耐环N沖動(dòng),因?yàn)槭袌龅牡仄骄€之外也是一個(gè)未知世界——未來。

此時(shí)正好讀書

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關(guān)鍵詞: 格雷厄姆 偉大的博弈