下周目前有5只新股在北交所發(fā)行。三祥科技主營(yíng)業(yè)務(wù)為車用膠管及其總成。
申購(gòu)時(shí)間：12月20日
【資料圖】
發(fā)行價(jià)格：11元
發(fā)行市盈率：18.71倍
發(fā)行新股：1423萬(wàn)股
原有非限售股本：2500萬(wàn)股
發(fā)行后總股本： 9803萬(wàn)股
發(fā)行后總市值：10.7833億元
發(fā)行后流通市值：4.3153億元
停牌價(jià)：7.49元
一、概況
三祥科技成立于2003年4月，公司主要從事車用膠管及其總成的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，為整車廠商及其零部件配套廠商、售后零部件供應(yīng)商等供應(yīng)車用膠管及總成產(chǎn)品。
公司與諸多客戶保持了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，其中包括了美國(guó)通用汽車、上汽通用、吉利 汽車、長(zhǎng)安汽車、比亞迪、東風(fēng)日產(chǎn)、江門大長(zhǎng)江等優(yōu)質(zhì)主機(jī)廠資源。
公司產(chǎn)品廣泛面向境外汽車零部件后市場(chǎng)及美國(guó)通用等在內(nèi)的整車廠商，報(bào)告期內(nèi)公司來源于境外主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為 31,509.67 萬(wàn)元、33,922.79 萬(wàn)元、35,857.40 萬(wàn)元及19,088.23 萬(wàn)元，占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為 60.32%、60.41%、59.17%及 59.57%，主 要銷往美國(guó)、歐洲等國(guó)家和地區(qū)。
二、亮點(diǎn)
布局新能源汽車產(chǎn)品，已為多家主機(jī)廠供貨。公司積極擁抱汽車產(chǎn)業(yè)新趨勢(shì)，產(chǎn)品技術(shù)在輕量化方面已經(jīng)取得突破性進(jìn)展：于 2018 年啟動(dòng)“超低膨脹量+輕量化結(jié)構(gòu)”的研究項(xiàng)目，進(jìn)行新能源汽車液壓制動(dòng)軟管 的技術(shù)開發(fā)。公司已經(jīng)解決了膠管生產(chǎn)技術(shù)中的兩大難題：一是降低橡膠軟管的膨脹量，確保更精確地傳遞制動(dòng)壓力；二是在不影響產(chǎn)品性能的情況下降低產(chǎn)品重量，幫助汽車實(shí)現(xiàn)輕量化。公司的新能源車用液壓制動(dòng)系統(tǒng)軟管已投入量產(chǎn)，向比亞迪及國(guó)際主要新能源整車廠批量供貨，并拿到了蔚來汽車、小鵬汽車等造車新勢(shì)力的定點(diǎn)合同。
三、業(yè)績(jī)
今年三季度：2022 年 1-9 月公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 51,841.15 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 19.79%，實(shí) 現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn) 5,211.59 萬(wàn)元，同比減少 8.55%，扣除非經(jīng)常性損益后歸 屬于母公司所有者的凈利潤(rùn) 4,911.07 萬(wàn)元，同比增加 6%。
2022年度的業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)：公司預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入為 72,500 萬(wàn)元至 74,000 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 18%至 21%； 歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為 6,600 萬(wàn)元至 6,800 萬(wàn)元，同比下降 19%至 16%；扣除非經(jīng)常損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為 6,300 萬(wàn)元至 6,500 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 9%至 13%。
四、可比公司
1、天津鵬翎集團(tuán)股份有限公司 （300375.SZ）
2019 年，2020 年，2021 年和 2022 年 1-6 月營(yíng)業(yè)收 入分別為 16.01 億元、 16.75 億元、16.57 億元及 7.86 億元；凈利潤(rùn)分別為 1.45 億元、-0.69 億元、 0.62 億元及 0.47 億元。
成立于 1988 年，是全國(guó) 規(guī)模較大、集設(shè)計(jì)、研 發(fā)、生產(chǎn)、銷售于一體的 汽車零部件配套企業(yè)，國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)。主要產(chǎn) 品涵蓋了汽車?yán)鋮s管路總 成，汽車燃油管路總成， 汽車空調(diào)管路總成，汽車油氣管路總成等多個(gè)系列。
總市值25億。
2、 四川川環(huán)科技股份有限公司 (300547.SZ)
2019 年，2020 年，2021 年和 2022 年 1-6 月營(yíng)業(yè)收 入分別為 5.77 億元、6.77 億元、7.76 億元及 3.89 億 元；凈利潤(rùn)分別為 1.13 億 元、1.13 億元、1.05 億元 及 0.52 億元。
成立于 2002 年，專注于 研發(fā)、生產(chǎn)和銷售車用膠 管系列產(chǎn)品，核心業(yè)務(wù)是 為各大汽車整車制造廠商 提供配套汽車橡膠軟管產(chǎn) 品，也是國(guó)內(nèi)摩托車膠管 產(chǎn)品的主流供應(yīng)商。
總市值33億。
3、寧波市天普橡膠科技股份有限公司 (605255.SH)
2019 年，2020 年，2021 年和 2022 年 1-6 月營(yíng)業(yè)收 入分別為 3.45 億元、3.04 億元、3.06 億元及 1.46 億 元；凈利潤(rùn)分別為 0.78 億 元、0.63 億元、0.39 億元 及 0.16 億元。
成立于 2009 年，主要從事汽車用高分子材料流體 管路系統(tǒng)和密封系統(tǒng)零件 及總成的研發(fā)、生產(chǎn)及銷 售，為汽車整車廠商及其 一級(jí)供應(yīng)商提供橡膠軟管 及總成產(chǎn)品。
總市值24億。
五、估值
中證指數(shù)有限公司發(fā)布的“橡膠和塑料制品業(yè)（C29）”最近一個(gè) 月平均靜態(tài)市盈率為 23.16 倍。同行業(yè)可比公司 2021 年靜態(tài)市盈率均值為 48.88 倍。
滬深可比公司估值約為30多倍?？偸兄刀疾淮?，大都業(yè)績(jī)不佳，包含了很多殼價(jià)值。在沒有多少殼價(jià)值的北交所，三祥科技估值無(wú)法與滬深類比。北交所可比公司有利通科技、派特爾、威博液壓、萬(wàn)通液壓。利通科技動(dòng)態(tài)市盈率10.5倍，派特爾靜態(tài)市盈率13.7倍，威博液壓靜態(tài)市盈率14.4倍，萬(wàn)通液壓16倍。可見，此類公司在北交所是估值最低的一類。
公司發(fā)行市盈率18.71倍，預(yù)計(jì)今年扣非凈利潤(rùn)中值 6400 萬(wàn)元，動(dòng)態(tài)市盈率16.84倍。這個(gè)估值在北交所可比公司中不具有優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，公司10.7億總市值較大，4.3億流通市值更大，上市大概率破發(fā)。因此，我不申購(gòu)。
下周有佳和科技、太湖雪、浙江大農(nóng)、華光源海、三祥科技五只新股，都不具有性價(jià)比，并且都是傳統(tǒng)行業(yè)，都具有破發(fā)可能，我都不申購(gòu)。