作者|郭一鳴，編輯|顧謹豐
來源：巨豐投顧、好股票應用
(資料圖片僅供參考)
觀點：十一月PMI再返榮枯線下方，經(jīng)濟弱復蘇依舊。不過，穩(wěn)增長政策不斷加碼下，經(jīng)濟整體回升預期仍值得期待。此外，連續(xù)回調后A股估值已經(jīng)處于歷史低位，具備中期戰(zhàn)略配置價值，看好A股整體回升的階段投資機會。短期，美國11月CPI超預期回落，加息放緩的預期也得以落地，這對科技股短期會有利好。而國內政策利好政策不斷，疊加海外環(huán)境的邊際改善，A股整體向好的趨勢未變。修復預期下價值風格的邏輯依舊，而成長板塊的走強或仍需基本面的確定性回升。
今日，隔夜美股繼續(xù)走低，A股也迎來調整。兩市低開整理，盤中金融地產(chǎn)一度拉升翻紅，但隨即沖高回落再次翻綠。此后，指數(shù)低位運行，午后小幅反抽，但力度有限，全天震蕩下延續(xù)近期整理趨勢。盤面上，房地產(chǎn)板塊領漲，建筑材料、銀行以及醫(yī)藥生物等漲幅居前，而電力設備領跌，有色金屬、計算機以及汽車、通信等板塊昨日上漲后迎來回落。
海外美國CPI連續(xù)回落，美聯(lián)儲加息放緩也如預期的落地，這對于科技股帶來短期的利好提振，從周二開始，美股科技股就迎來反彈，而A股此前偶有表現(xiàn)下，昨日科技成長股迎來集中的表現(xiàn)。不過，美股科技股的走勢并沒持續(xù)，大概率是因為美聯(lián)儲加息的放緩但利率高位的趨勢影響。
而對于A股來說，科技等成長股單日曇花一現(xiàn)，雖然不能說僅是短期表現(xiàn)，但就當前的情況看，經(jīng)濟還比較弱，企業(yè)盈利仍未觸底，小盤成長股想要表現(xiàn)，可能還需經(jīng)濟的進一步回升。而在此之前，反復在所難免。
當然，全市場看，11月以來的反彈，更多的還是對多重向好預期的兌現(xiàn)。具體看，一方面海內外大環(huán)境邊際改善，市場情緒反轉，向好趨勢不斷。對市場帶來潛在提振，尤其是海外美聯(lián)儲加息放緩以及國內經(jīng)濟回升的預期；另一方面，隨著A股估值的歷史低位以及穩(wěn)地產(chǎn)政策的不斷釋放，估值修復行情期待有加。因此，11月以來低位價值不斷走強，就是對預期的不斷反應。
不過，進入到12月，美聯(lián)儲加息放緩預期落地，11月經(jīng)濟數(shù)據(jù)也沒有明顯轉向，市場此前的預期兌現(xiàn)行情基本接近尾聲。3200點之后，市場迎來整理，就是短期預期兌現(xiàn)之后，需要有新的推動力和炒作方向。而目前看，市場觀望中，實際上在等待新的方向和風向。這其中，重要會議的定調，或對接下來行情有重要影響。
總結一下，11月以來市場的上行，更多的是對此前多方積極改善的預期，如今預期基本兌現(xiàn)之后，行情也告一段落。整體向好趨勢沒有發(fā)生本質改變下，市場也在醞釀新的行情。但在方向和風向不明之際，震蕩反復或是當前主基調。而操作上，建議逢低做好新的配置準備，但再次可能的上行中不建議重倉參與，畢竟新的方向和風向仍有待進一步的確立。
（作者：郭一鳴 執(zhí)業(yè)證書：A0680612120002）
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