券商為何頻頻選擇配股這種不受市場(chǎng)歡迎的融資方式？在業(yè)內(nèi)人士看來，這或許與其較低的每股凈資產(chǎn)有關(guān)
【資料圖】
文｜《財(cái)經(jīng)》記者 張欣培 張?jiān)?/strong>
編輯｜楊秀紅
2023年開年第一個(gè)交易日，作為龍頭券商的華泰證券成為A股市場(chǎng)和監(jiān)管層關(guān)注的焦點(diǎn)。
2022年12月30日，華泰證券公布配股發(fā)行預(yù)案，擬向A股、H股股東配售股份，募集資金不超過280億元。這一募資規(guī)模為國內(nèi)券商史上配股融資之最。
2023年第一個(gè)交易日，華泰證券開盤跌幅即超過8%。華泰證券沖上熱搜榜，成為投資者爭(zhēng)議的焦點(diǎn)。
當(dāng)日午間，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的一則公告提到，“我們關(guān)注到有關(guān)上市證券公司再融資行為。我們一直倡導(dǎo)證券公司自身必須聚焦主責(zé)主業(yè)，樹牢合規(guī)風(fēng)控意識(shí)，堅(jiān)持穩(wěn)健經(jīng)營，走資本節(jié)約型、高質(zhì)量發(fā)展的新路，發(fā)揮好資本市場(chǎng)‘看門人’作用?！?/p>
一時(shí)間，華泰證券被推上了風(fēng)口浪尖。
市場(chǎng)資金也迅速對(duì)華泰證券的配股舉措做出了反應(yīng)。當(dāng)日，華泰證券在上證指數(shù)上漲0.88%的情況下，股價(jià)出現(xiàn)了6.67%的跌幅。盤后公開交易數(shù)據(jù)顯示，華泰證券1月3日被凈賣出3.26億元，主要是機(jī)構(gòu)和外資QFII席位為主。
2022年以來，東方證券、興業(yè)證券等券商完成了配股募資。但是根據(jù)歷史交易數(shù)據(jù)，券商在公布了配股消息后，資金普遍會(huì)開始撤離。
為何資金選擇逃離？上海一位私募人士對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，配股短期內(nèi)會(huì)攤薄EPS（每股收益），“此外，機(jī)構(gòu)并不打算參與配股，配股繳款需要占用流動(dòng)性。如果實(shí)在看好，完全可以在配股完成后再進(jìn)行配置，價(jià)格說不定還會(huì)便宜?！?/p>
華泰證券推280億元融資預(yù)案
2022年12月30日，華泰證券發(fā)布配股公開發(fā)行預(yù)案，宣布擬向A股、H股股東配售股份，此次發(fā)行采用向原股東配售股份的方式進(jìn)行，按照每10股配售3股的比例向全體股東配售，每股面值為人民幣1元。
若以華泰證券截至2022年9月30日總股本90.76億股為基數(shù)測(cè)算，此次配售股份數(shù)量為27.23億股，其中A股配股股數(shù)為22.07億股，H股配股股數(shù)為5.16億股，合計(jì)募集資金不超過280億元。
扣除發(fā)行費(fèi)用后，募集資金將全部用于補(bǔ)充公司資本金和營運(yùn)資金。具體募投項(xiàng)目包括，擬使用不超過100億元（約占35.71%）發(fā)展資本中介業(yè)務(wù)；不超過80億元擴(kuò)大投資交易業(yè)務(wù)規(guī)模；不超過50億元增加對(duì)子公司的投入，不超過30億元加強(qiáng)信息技術(shù)和內(nèi)容運(yùn)營建設(shè)；不超過20億元補(bǔ)充營運(yùn)資金。
根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會(huì)（下稱“中證協(xié)”）數(shù)據(jù)，2021年，華泰證券在信息技術(shù)方面投入金額為23.38億元，居所有券商之首。
華泰證券近幾年一直是穩(wěn)居前五的頭部券商。營業(yè)收入多年來保持行業(yè)第四，歸屬母公司股東凈利潤也在第三與第四位徘徊。
根據(jù)中證協(xié)數(shù)據(jù)披露，截至2021年底，華泰證券總資產(chǎn)規(guī)模為6415億元，僅次于中信證券；凈資本為1009億元，稍落后于國泰君安，位居第三；凈資產(chǎn)規(guī)模1373億元，稍落后于海通證券，位居第三；在凈資產(chǎn)收益率(ROE)上，華泰證券落后于中信證券、國泰君安。
證券行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，對(duì)于頭部券商更是如此。證券公司必須有充足的資本來支持業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、搶占創(chuàng)新業(yè)務(wù)高地。
市場(chǎng)為何對(duì)華泰證券配股融資反應(yīng)如此之大？業(yè)內(nèi)人士表示，配股的融資方式本身就不受市場(chǎng)待見，投資者的股權(quán)會(huì)被攤薄，損害原股東的利益。與此同時(shí)，A股市場(chǎng)的長(zhǎng)期弱市以及華泰證券融資規(guī)模過大等都導(dǎo)致了資金的逃離。
實(shí)際上，投資者更為關(guān)注的是，募資的資金能否促進(jìn)業(yè)務(wù)的發(fā)展，提高自身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，創(chuàng)造更大的價(jià)值。
證監(jiān)會(huì)1月3日午間發(fā)布的公告提到，作為已上市的證券公司，更應(yīng)該為市場(chǎng)樹立標(biāo)桿，提高公司治理質(zhì)效，結(jié)合股東回報(bào)和價(jià)值創(chuàng)造能力、自身經(jīng)營狀況、市場(chǎng)發(fā)展戰(zhàn)略等合理確定融資計(jì)劃及方式，董事會(huì)和股東大會(huì)要統(tǒng)籌平衡，審慎決策，切實(shí)維護(hù)各類投資者特別是中小投資者合法權(quán)益。
目前來看，多家研報(bào)對(duì)華泰證券的配股募資給予了積極的態(tài)度。例如，中金公司認(rèn)為，華泰證券分別于2018 年、2019年通過A股定增、GDR（全球存托憑證）融資142億元、117億元。時(shí)隔四年，本次募資金額占公司2022年三季度凈資產(chǎn)比重不超過18%，短期將對(duì)公司EPS及ROE產(chǎn)生一定攤??；長(zhǎng)期則將有效緩解資本對(duì)于業(yè)務(wù)發(fā)展的限制。同時(shí)，公司較高的資金使用效率和資本業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)有望推動(dòng)杠桿率及ROE逐步恢復(fù)、持續(xù)強(qiáng)化長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。
本次配股方案已經(jīng)過公司董事會(huì)審議通過，尚待股東大會(huì)、中國證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)才能成功發(fā)行。
券商為何偏愛配股融資？
2022年，有多家券商通過配股方式進(jìn)行融資。
2022年1月，中信證券完成“10配1.5”：計(jì)劃募資不超過280億元，實(shí)際募資223.96億元；2022年4月，財(cái)通證券完成“10配3”，計(jì)劃募資上限為80億元，實(shí)際募資71.72億元。
2022年5月，東方證券完成“10配2.8”，計(jì)劃募資168億元，其中A股143.33億元，H股24.67億元；A股實(shí)際募資127.15億元，H股棄購率達(dá)到了99.97%。
2022年8月，興業(yè)證券實(shí)行“10配3”，計(jì)劃募資140億元，實(shí)際募資100.84億元；此外，中金公司在2022年9月出臺(tái)配股預(yù)案，擬以“10配3”的方式募資不超過270億元。
2022年尾，華泰證券又推出了280億元的配股預(yù)案，其融資規(guī)模為券商史上配股融資之最。
配股方案出臺(tái)后，市場(chǎng)一般都給出較為消極的反應(yīng)。例如，東方證券配股方案發(fā)布后的第二個(gè)交易日，股價(jià)下跌8%，領(lǐng)跌券商板塊。中金公司配股發(fā)布后的交易日，股價(jià)跌停開盤；隨后的一個(gè)月，該公司股價(jià)又下跌了20%。
“二級(jí)市場(chǎng)普遍不喜歡配股的融資方式。如果放棄配股，投資的股權(quán)比例就會(huì)被攤薄，所以必須掏錢跟配。但是如果很多股民選擇不跟配，股價(jià)就會(huì)立刻下跌?！币晃蝗倘耸肯颉敦?cái)經(jīng)》記者表示。
上市券商有多種融資方式，包括定增、公開增發(fā)、債券融資等，為何2022年以來券商頻頻選擇配股這種不受市場(chǎng)歡迎的融資方式？在業(yè)內(nèi)人士看來，這或許與其較低的每股凈資產(chǎn)有關(guān)。
Wind（萬得）數(shù)據(jù)顯示，截至1月4日收盤，收盤價(jià)低于每股凈資產(chǎn)的上市券商超過10家。1月4日，華泰證券收盤價(jià)為11.9元/股，而其每股凈資產(chǎn)為15.74元。
“如果發(fā)行價(jià)高于每股凈資產(chǎn)，就和股價(jià)倒掛，肯定發(fā)不出去了。券商又需要大量資金，因此其大多數(shù)情況下只能選配股融資?！鄙鲜鋈倘耸勘硎?。
市場(chǎng)低迷之下，2022年完成配股的券商全年表現(xiàn)也不盡如人意。2022年前三季度，興業(yè)證券實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤17.81億元，同比減少49.46%；東方證券同期歸母凈利潤為20.02億元，同比減少53.66%。
正準(zhǔn)備配股的中金公司，2022年前三季度歸母凈利潤為60.12億元，同比減少19.34%；華泰證券同期歸母凈利潤為78.21億元，同比減少29.21%。
股價(jià)方面，2022年興業(yè)證券股價(jià)全年下跌33.41%，東方證券全年下跌31.86%。