3月10日，美股中概股集體暴跌，因美國證券交易委員會（SEC）將5家中國公司列入《外國公司問責(zé)法》（HFCAA）的暫定清單，這意味著百濟神州、百盛中國、再鼎醫(yī)藥、盛美半導(dǎo)體、和黃醫(yī)藥這五家公司可能率先被“強制退市”。而隨后美國方面可能羅列更多中概退市名單，引發(fā)市場恐慌。
來源：華盛證券
這種恐慌在11日蔓延至港股，恒生指數(shù)一度大幅下挫超3%，恒生科技指數(shù)更是一度暴跌近8%。騰訊控股、阿里巴巴、嗶哩嗶哩等明星股均再創(chuàng)近期新低，京東集團績后暴跌超15%。
那么，究竟什么是《外國公司問責(zé)法》，為何它有如此大的威力？在美上市的中國公司未來命運如何，對于港股以及國內(nèi)公司，又有哪些影響和投資機會呢？
早在2020年12月，美國參眾兩院就投票通過了《外國公司問責(zé)法》，并由總統(tǒng)簽字成為了正式法律。
2021年12月，美國證監(jiān)會（SEC）通過修正法案，最終確定了《外國公司問責(zé)法》的實施規(guī)則。其中主要包括：
有海外律所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，按照《外國公司問責(zé)法》的內(nèi)容，不單是擬上市公司自身信息需要披露，相關(guān)的披露要求還會延伸至擬上市公司的商業(yè)伙伴，如供應(yīng)商、客戶、合伙投資人的信息，對中國企業(yè)而言，每一環(huán)節(jié)都有敏感度的風(fēng)險。
而就在去年《外國公司問責(zé)法》細(xì)則發(fā)布之后，滴滴官網(wǎng)即發(fā)布了從紐交所摘牌的公告，彼時同樣引發(fā)了中概股大恐慌。
來源：滴滴
華興證券（香港）首席經(jīng)濟學(xué)家兼首席策略分析師龐溟指出，SEC在落實《外國公司問責(zé)法》的監(jiān)管細(xì)則最終修正案定稿中已明確規(guī)定，美國公眾公司會計監(jiān)督委員會（PCAOB）無法有效開展審計檢查工作三年的時間起算點從2021年財年開始，且增加要求公司需披露自己是否采用VIE架構(gòu)，這意味著在美上市中概股還有約兩年的時間認(rèn)真評估自己的風(fēng)險管理和上市地選擇，并抓緊時間付諸行動。
摩根士丹利中國股票策略師王瀅表示，相關(guān)公司的交易終止時間最早可能在2024年。評估期可能會縮短，外加審計底稿方面的工作，可能會使得情況變得不穩(wěn)定和不確定。
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總的來說，對于所有在美國上市的中國公司，均造成不同程度的不利影響。因如果從美股這個全球最大的資本市場退市的話，未來繼續(xù)籌措資金的難度可能明顯加大。眾多明星中概股近一年多股價連連大跌，距離高位回撤幅度甚至超過80%。
部分大市值中概股自2020年12月以來回撤幅度 來源：Wind
如果未來中概股大量從美股退市，則又可以具體分為兩種情況：一是已經(jīng)在國內(nèi)上市（如香港）或回國上市較為容易的，那么可能加快回港回A的步伐；二則是難以滿足二次上市條件的小公司，則只能考慮私有化退市，然后再另尋出路。
因此，在《外國公司問責(zé)法》還未正式出爐之前，就已經(jīng)有很多公司轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股，實現(xiàn)兩地甚至三地上市。如此次進入“預(yù)摘牌名單”的百濟神州，就是三地上市的公司。此外，阿里巴巴、京東、百度、嗶哩嗶哩等明星中概股，也在近兩年齊齊在港交所掛牌上市。
日內(nèi)港股的大跌主要還是源自隔夜中概股重挫的情緒影響。
但港交所在這種市況下逆勢走強，截至發(fā)稿一度上漲超3%，或能說明一個現(xiàn)象：中概未來退市轉(zhuǎn)向香港，這明顯將持續(xù)利好港交所。
港交所走勢 來源：華盛證券
盡管如此，其他主要明顯股依然跌跌不休，除了近期持續(xù)帶來利空的俄烏戰(zhàn)爭、聯(lián)儲加息外，大量中概股回港其實也會造成負(fù)面沖擊。
因為從整體的市場容量、上市包容度等方面看，香港市場與美國資本市場仍有不少差距。
首先是市場容量，作為交易量最大的股票市場，美國股市資金更為充裕，給予公司的估值也相對更高。這也是為什么美股市場的走勢幾乎全球領(lǐng)先，近十幾年來走出“長?！毙星椤５酃墒袌龅谋憩F(xiàn)則遠(yuǎn)不及美股，特別是近一年來的連續(xù)下跌，讓投資者感到極度失望。
也就是說，未來若大量中概股回港，一方面可能進一步稀釋流動性，且港股沒有其他大的增量資金的話，那么投資港股的資金可能進一步朝明星公司抱團，其他公司則鮮有交易，從而港股失去對其他小公司的吸引力。
另外一個則是上市包容度，港股相較于美股具有更嚴(yán)格的上市要求。特別是在主板上市，對企業(yè)的盈利是有一定要求的，并非所有行業(yè)未盈利的企業(yè)都能上市。盡管港交所考慮了降低二次上市的門檻以歡迎中概股回港，但總體來說吸引力仍不如美股。
相較于仍處于較高位置的美股，港股當(dāng)下已然具有更好的安全邊際。
浦銀國際認(rèn)為，在海外風(fēng)險的沖擊下，港股已經(jīng)浮現(xiàn)出罕見的信號，值得投資者高度注意。從技術(shù)面來看，恒指30年來首次觸及250月均線的長期支撐位，且當(dāng)前高點回撤幅度已接近2018年。
資金面來看，港股當(dāng)前的資金流出幅度和2008年金融危機相當(dāng)，僅次于1998年亞洲金融風(fēng)暴時的流出幅度。
倉位面來說，港股沽空倉位處于歷史高位，市場情緒降至冰點，在極度悲觀的情況下，繼續(xù)沽空的空間有限。
浦銀國際建議，戰(zhàn)略性配置港股時機已到，建議分批買進，大跌大買，小跌小買。
根據(jù)最新消息顯示，中美雙方監(jiān)管機構(gòu)就審計監(jiān)管合作的對話和磋商進展比較順利，雙方都展示了愿意解決問題的誠意，有望盡快達成共識。因此，中概退市帶來的恐慌可能有點過度放大了，從時間、內(nèi)容上，可操作的空間還很大。