核心要點(diǎn)：
上周僅光伏材料板塊上漲，鋰電材料和磁材板塊跌幅較大。上周光伏板塊估值（市盈率TTM）繼續(xù)回升，其余板塊均有所回落上周行業(yè)除光伏材料板塊小幅上漲外，其余板塊均不同程度下跌。其中光伏材料板塊一周上漲0.73%，跑贏基準(zhǔn)（滬深300）2.41 個(gè)百分點(diǎn)。鋰電材料及磁材板塊周跌幅較大，分別下跌11.92%和8.29%，分別跑輸基準(zhǔn)10.24 個(gè)百分點(diǎn)和6.6 個(gè)百分點(diǎn)。上周僅光伏板塊估值水平（市盈率TTM）繼續(xù)回升1.5x 至55x，其余磁材、碳纖維、鋰電材料、半導(dǎo)體材料及面板材料板塊估值水平（市盈率TTM）分別回落2.8x、6.1x、6.4x、2.3x 及0.7x至40.1x、51.8x、58x、63.4x 及22.6x。從歷史分位來看，上周碳纖維、面板材料、磁材、半導(dǎo)體材料、鋰電材料和光伏材料板塊分別位于長(zhǎng)期估值水平的20.8%分位、0.1%分位、54.7%分位、52.9%分位、64.3%和69.4%分位。
鐠釹價(jià)格報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，氧化鐠釹行業(yè)周平均毛利回升。重稀土鏑價(jià)小幅下調(diào)，鋱價(jià)小幅回落。鈷期現(xiàn)價(jià)格維持強(qiáng)勢(shì)，硼鐵及鈮鐵合金平穩(wěn)，鎵價(jià)續(xù)漲。稀土原料成本支撐較強(qiáng)，燒結(jié)釹鐵硼磁材毛坯價(jià)格穩(wěn)定鐠釹：上周鐠釹低價(jià)收緊，全國(guó)氧化鐠釹均價(jià)為110.3 萬元/噸，周環(huán)比漲0.27%；鐠釹金屬均價(jià)為136.5 萬元/噸，周環(huán)比漲0.15%。上周氧化物市場(chǎng)氣氛尚可，周初低價(jià)出貨收緊，實(shí)際成交價(jià)格上行，金屬廠對(duì)應(yīng)金屬出貨不暢，后續(xù)詢單采購放緩。金屬廠報(bào)價(jià)上行后堅(jiān)挺，低價(jià)貨源減少，下游磁材企業(yè)資金壓力較大，對(duì)高價(jià)貨源接受度不高，成交少量，上下游企業(yè)僵持博弈。供應(yīng)端，主要是廢料回收企業(yè)生產(chǎn)開工有所增加，氧化鐠釹產(chǎn)出增加。上周氧化鐠釹產(chǎn)量1467 噸，周環(huán)比小幅增加0.14%；金屬鐠釹產(chǎn)量1347 噸，周環(huán)比持平。市場(chǎng)低價(jià)收緊后，下游采購跟進(jìn)放緩，成交量少致使庫存有所增加。上周氧化鐠釹工廠庫存3506 噸，周環(huán)比增加2.01%；鐠釹金屬工廠庫存1690 噸，周環(huán)比增加4.32%。上周氧化鐠釹行業(yè)平均毛利周環(huán)比增長(zhǎng)6.18%至9.32 萬元/噸，鐠釹金屬行業(yè)平均毛利回落0.78%至2.31 萬元/噸。
重稀土：上周鏑價(jià)小幅下調(diào)，市場(chǎng)詢單一般，但大廠報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，磁材廠對(duì)鏑鐵剛需采購，實(shí)際成交不多。全國(guó)氧化鏑均價(jià)為3110 元/公斤，周環(huán)比回落0.64%；鏑鐵合金均價(jià)為3110 元/公斤，周環(huán)比回落0.64%。氧化鋱市場(chǎng)現(xiàn)貨偏緊，現(xiàn)貨集中度較高，固定收益點(diǎn)評(píng)：轉(zhuǎn)債如何參與“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”固定收益點(diǎn)評(píng)：轉(zhuǎn)債如何參與“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”商家報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，低價(jià)出貨意愿不強(qiáng)，全國(guó)氧化鋱均價(jià)為15170 元/公斤，周環(huán)比回落0.52%；金屬鋱均價(jià)為19170元/公斤，周環(huán)比回落0.16%。上周釓鐵合金國(guó)內(nèi)均價(jià)為65 萬元/噸，周環(huán)比回落0.76%；國(guó)內(nèi)鈥鐵合金均價(jià)為195.5 萬元/噸，周環(huán)比持平。
其他原料：LME 鈷期貨周環(huán)比上漲2.43%至75800 美元/噸，長(zhǎng)江有色鈷現(xiàn)貨價(jià)格為55.2 萬元/噸，周環(huán)比漲0.36%。硼鐵（18%）價(jià)格平穩(wěn)，金屬鎵（99.99%）價(jià)格周環(huán)比上漲2.11%至2425 元/千克。國(guó)內(nèi)鈮鐵合金（60-A）價(jià)格持穩(wěn)于26.85 萬元/噸。
燒結(jié)釹鐵硼：上周釹鐵硼價(jià)格穩(wěn)定，上游稀土金屬價(jià)格高位堅(jiān)挺，成本端支撐尚可。毛坯燒結(jié)釹鐵硼N35 和H35 全國(guó)均價(jià)分別為297.5 元/公斤和365.5 元/公斤，周環(huán)比均持平。
正極鈷原料繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)，硫酸鎳價(jià)格上漲明顯，鋰源及正極材料價(jià)格延續(xù)大漲。電解液環(huán)節(jié)六氟磷酸鋰大幅回落，DMC 繼續(xù)下跌，電解液價(jià)格高位持穩(wěn)。負(fù)極材料及隔膜保持平穩(wěn)。銅箔價(jià)格暫時(shí)平穩(wěn)，加工費(fèi)后續(xù)上漲預(yù)期強(qiáng)烈
正極材料：上周三元正極原料端電池級(jí)電解鈷上漲0.55%至55.1 萬元/噸，硫酸鈷周環(huán)比上漲1.79%至11.35 萬元/噸，硫酸鎳周環(huán)比大漲13.7%至4.15 萬元/噸，硫酸錳周環(huán)比上漲2%至1.02 萬元/噸。三元前驅(qū)體NCM111、NCM523 及NCM622 價(jià)格周環(huán)比分別上漲1.38%、1.4%和2.12%。鋰源價(jià)格繼續(xù)大漲，其中電池級(jí)碳酸鋰和氫氧化鋰價(jià)格分別為49.5 萬元/噸和45.35 萬元/噸，周環(huán)比分別上漲6.68%和9.15%。三元正極材料NCM523及NCM622 價(jià)格周環(huán)比漲幅分別為5.95%和2.46%；前驅(qū)體正磷酸鐵價(jià)格持平2.35 萬元/噸，磷酸鐵鋰正極價(jià)格上漲2.5%至16.4 萬元/噸。
電解液：上周六氟磷酸鋰周環(huán)比回落6.78%至55 萬元/噸，DMC 國(guó)內(nèi)廠家出廠均價(jià)繼續(xù)下跌，周環(huán)比大跌11.76%至6000 元/噸。各類電解液價(jià)格依舊保持高位持平。
負(fù)極材料：國(guó)產(chǎn)中端人造和天然石墨價(jià)格分別為5.15 萬元/噸和3.85 萬元/噸，周環(huán)比均持平。
隔膜：上周國(guó)內(nèi)隔膜主流產(chǎn)品價(jià)格維持穩(wěn)定。隔膜產(chǎn)量18012 萬平米，周環(huán)比增加2.83%；行業(yè)開工率67.73%，周環(huán)比提升2.82 個(gè)百分點(diǎn)。鋰電池隔膜廠家?guī)齑嫠揭琅f維持低位，庫存為2955 萬平米，環(huán)比增加3.5%。
電池級(jí)銅箔：上周鋰電銅箔價(jià)格穩(wěn)定運(yùn)行為主，8μm主流市場(chǎng)價(jià)格105500-107500 元/噸，6μm 主流市場(chǎng)價(jià)格115500-117500 元/噸。預(yù)計(jì)月中旬左右將開始進(jìn)行鋰電銅箔新單的簽訂，鋰電銅箔企業(yè)調(diào)漲預(yù)期強(qiáng)烈，預(yù)計(jì)本輪加工費(fèi)調(diào)漲幅度在2000-3000 元/噸左右。
半導(dǎo)體材料下游DRAM 價(jià)格稍漲，閃存價(jià)格上行上周臺(tái)灣和費(fèi)城半導(dǎo)體行業(yè)指數(shù)周環(huán)比分別下跌0.93%和5.61%；DIX 指數(shù)周環(huán)比上漲0.8%。DRAM 方面，下游DDR3 4Gb（1600MHz）價(jià)格回落0.46%至2.835 美元。NAND Flash 64Gb 和32Gb 價(jià)格周環(huán)比分別上漲10.95%和0.48%。
投資建議
建議持續(xù)關(guān)注有望受政策推動(dòng)需求增長(zhǎng)預(yù)期明顯提升且估值已經(jīng)進(jìn)入歷史合理區(qū)間的稀土永磁板塊的機(jī)會(huì)，以及短期高估值風(fēng)險(xiǎn)釋放后，光伏裝機(jī)長(zhǎng)期增長(zhǎng)前景下對(duì)碳碳基復(fù)合材料需求的拉動(dòng)，電動(dòng)車長(zhǎng)期發(fā)展空間對(duì)鋰電材料需求帶來的市場(chǎng)容量的提升，以及集成電路國(guó)產(chǎn)化長(zhǎng)期趨勢(shì)下，半導(dǎo)體材料的國(guó)產(chǎn)化進(jìn)度與機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)，景氣度變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。