申購分析：
1. 阿拉轉債發(fā)行規(guī)模3.87 億元，債項與主體評級為A+/A+級；轉股價63.72 元，截至2022 年3 月11 日轉股價值94.37 元；各年票息的算術平均值為1.60 元，到期補償利率15%，屬于新發(fā)行轉債較好水平。按2022 年3 月11 日6 年期A+級中債企業(yè)到期收益率9.08%的貼現率計算，債底為74.83 元，純債價值較低。其他博弈條款均為市場化條款，若全部轉股對總股本的攤薄壓力為6.02%，對流通股本的攤薄壓力為11.58%，對現有股本攤薄有一定壓力。
2. 截至2022 年3 月11 日，公司前三大股東徐久振、招立萍、上海晶真文化藝術發(fā)展中心（有限合伙）分別持有占總股本27.74%、14.86%、3.88%的股份，公司大股東徐久振、招立萍、仕創(chuàng)供應鏈和晶真文化承諾認購，根據現階段市場打新收益與環(huán)境來預測，首日配售規(guī)模預計在53%左右。剩余網上申購新債規(guī)模為1.82 億元，因單戶申購上限為100 萬元，假設網上申購賬戶數量介于1050-1150 萬戶，關注2022潛在“黑天鵝”(二)：市場對疫情是否已PRICE IN?關注2022潛在“黑天鵝”(二)：市場對疫情是否已PRICE IN?預計中簽率在0.0016%-0.0017%左右。
3. 公司所處行業(yè)為其他化學制品（申萬三級），從估值角度來看，截至2022 年3 月11 日收盤，公司PE（TTM）為71.68 倍，在收入相近的10 家同業(yè)企業(yè)中處于較高水平，市值60.69 億元，處于同業(yè)較低水平。
截至2022 年3 月11 日，公司今年以來正股下跌23.52%，同期行業(yè)指數下跌12.01%，萬得全A 下跌12.01%，上市以來年化波動率為76.92%，股票彈性較高。公司目前股權質押比例為0.00%，無股權質押風險。其他風險點：1.市場競爭加劇風險；2. 稅收優(yōu)惠風險；3. 國際政治經濟環(huán)境變化風險；4. 核心客戶收入占比較高的風險；5. 原材料價格波動風險；6.海外經營風險；7.核心人員流失風險等。
4. 阿拉轉債規(guī)模較小，債底保護較低，平價低于面值，市場或給予27%的溢價，預計上市價格為120 元左右，建議積極參與新債申購。
風險提示：違約風險、可轉債價格波動甚至低于面值的風險、發(fā)行可轉債到期不能轉股的風險、攤薄每股收益和凈資產收益率的風險、本次可轉債轉股的相關風險、信用評級變化的風險、正股波動風險、上市收益溢價低于預期