主要觀點(diǎn)
1.周度資金面觀測(cè)：3 月7 日-3 月13 日，央行全口徑凈回籠資金3300 億元，其中開(kāi)展7 天逆回購(gòu)500 億元，共有7 天逆回購(gòu)到期3800 億元。截至3 月11 日，上周短期資金利率均上行，資金面邊際收斂。其中，DR007 報(bào)收2.10%，上行6.84bp；R001 報(bào)收2.07%，上行13.01bp；R007 報(bào)收2.16%，上行11.31bp。
2.周度行情回顧：截至3月11 日，上周1年期國(guó)債收益率由2.11下行至2.09%（下行2.11bp）; 3 年期國(guó)債收益率由2.33 下行至2.32%（下行0.82bp）; 5年期國(guó)債收益率由2.57%下行至2.52%（下行5.52bp）; 7 年期國(guó)債收益率由2.81%下行至2.77%（下行4.12bp）; 10 年期國(guó)債收益率由2.81%下行至2.79%（下行2.23bp）。10 年期美國(guó)國(guó)債收益率由1.74%上行至2.00%（上行26.00bp），周內(nèi)最高觸及2.00%。
3.周度債市走勢(shì)邏輯：全周前4 天看利空因素多于利多因素，受此影響債市小幅調(diào)整，周五下午公布社融數(shù)據(jù)，建材行業(yè)22022年春季投資策略：春季開(kāi)工促進(jìn)行業(yè)需求提升建材行業(yè)22022年春季投資策略：春季開(kāi)工促進(jìn)行業(yè)需求提升債市收益率大幅下行。具體來(lái)看，利空因素為，1、基金贖回潮繼續(xù)，利率債持續(xù)面臨拋壓；2、寬信用預(yù)期增強(qiáng)，體現(xiàn)在（1）市場(chǎng)傳言可因城施策，房地產(chǎn)調(diào)控邊際回暖；（2）央行向中央財(cái)政上繳超1 萬(wàn)億元結(jié)存利潤(rùn)，主要用于留抵退稅和增加對(duì)地方轉(zhuǎn)移支付，支持助企紓困、穩(wěn)就業(yè)保民生；3、俄烏沖突持續(xù)，大宗商品漲幅明顯。利多因素為，1、3 月5 日政府工作報(bào)告，提到，“加大穩(wěn)健的貨幣政策實(shí)施力度”，市場(chǎng)在期待新的降準(zhǔn)降息。2、2 月社融數(shù)據(jù)大幅不及預(yù)期。
4.本周債市觀點(diǎn)： 在2 月社融數(shù)據(jù)不及預(yù)期下，市場(chǎng)期待本周有可能的降準(zhǔn)降息，本周利率債市場(chǎng)或受此影響有所提振。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
疫情發(fā)展超預(yù)期；經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期；不確定性風(fēng)險(xiǎn)等。