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醫(yī)藥生物行業(yè):HPV疫苗產(chǎn)能逐步釋放 迎來千億市場需求
時間:2022-03-21 12:53:45  來源:國聯(lián)證券股份有限公司  
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HPV疫苗是全球首個公認(rèn)有效的預(yù)防性癌癥疫苗。宮頸癌是全球女性發(fā)病率及死亡率最高的惡性腫瘤之一,而我國占了全球?qū)m頸癌新發(fā)病例的20%。研究發(fā)現(xiàn)高危型HPV病毒持續(xù)感染為宮頸癌發(fā)病的主要原因,接種HPV疫苗可顯著降低發(fā)病率,被WHO建議為宮頸癌的一級預(yù)防方法,且被多個國家納入國家免疫計劃,具有顯著的經(jīng)濟(jì)學(xué)效益。

HPV疫苗研發(fā)難度大,周期長,投入高,進(jìn)入壁壘較高。由于病毒樣顆粒技術(shù)難高,開發(fā)要求高,且HPV疫苗臨床研發(fā)需要以宮頸病變?yōu)榕R床終點(diǎn),因此從立項(xiàng)到上市需要至少15年,周期較長;從海外看,研發(fā)成本在10億美元左右,投入較大,使得HPV疫苗進(jìn)入壁壘較高,目前全球僅三家公司有產(chǎn)品上市。

長坡厚雪,國內(nèi)千億市場需求將逐步釋放。我國HPV疫苗存量市場滲透率僅為5.2%,仍有較大提升空間,未來隨著接種意識提升及政策推動,樣本城市周度銷售數(shù)據(jù)全追蹤:3月前三周新房銷量同比較2月負(fù)增長擴(kuò)大、二手房基本持平 結(jié)構(gòu)復(fù)蘇苗頭或受疫情壓制樣本城市周度銷售數(shù)據(jù)全追蹤:3月前三周新房銷量同比較2月負(fù)增長擴(kuò)大、二手房基本持平 結(jié)構(gòu)復(fù)蘇苗頭或受疫情壓制中性假設(shè)9-15歲/16-45歲的接種率分別達(dá)到70%及25%-30%左右,預(yù)計國內(nèi)HPV疫苗總需求量為2.68億支,預(yù)計僅女性市場累計需求超千億元。未來隨著男性適應(yīng)癥的獲批國內(nèi)市場有望迎來另一個高峰。

長期供不應(yīng)求,競爭格局較好。2006-2021年,全球僅有三個廠家,四款HPV疫苗獲批上市。萬泰生物自2019年底上市,為全球第三家、國內(nèi)第一家HPV疫苗供應(yīng)商,競爭格局較好,未來兩年預(yù)計國內(nèi)上市產(chǎn)品數(shù)量僅為1-2個。目前發(fā)展中國家9-15歲女性的滲透率僅為9%,海外僅一家公司處于臨床階段,未來仍供不應(yīng)求,海外市場有望成為另一個重要市場。

投資建議

作為首個癌癥預(yù)防型疫苗,HPV疫苗的有效性已得到多個國家驗(yàn)證,全球由于產(chǎn)能限制,長期以來處于供不應(yīng)求的狀態(tài),隨著國產(chǎn)疫苗上市,產(chǎn)能逐漸釋放,有望迎來千億市場。重點(diǎn)推薦:萬泰生物、智飛生物;建議關(guān)注:康樂衛(wèi)士、瑞科生物、沃森生物

風(fēng)險提示

競爭加劇風(fēng)險,價格下降風(fēng)險,滲透率釋放速度不及預(yù)期風(fēng)險,研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險,銷售不及預(yù)期風(fēng)險。