上周醫(yī)療服務II 下跌4.00%，跌幅靠前
上周醫(yī)藥生物報收9665.97 點，下降3.33%，漲幅排名位列申萬一級行業(yè)第24 位，排名靠后。滬深300 下跌1.06%，醫(yī)藥跑輸滬深300 指數2.27%；醫(yī)療服務II報收9551.85 點，下跌4.00%；中藥II報收7564.92 ，下跌2.02%；化學制藥報收10547.69 點，下跌4.53%；生物制品Ⅱ報收10404.95 點，下跌1.06%；醫(yī)藥商業(yè)Ⅱ報收5871.81 點，下跌6.54%；醫(yī)療器械Ⅱ報收8375.76 點，下跌2.99%。
醫(yī)療服務PE(ttm)環(huán)比下降2.09 X，PB(lf)環(huán)比下降0.29 X當前醫(yī)療服務板塊PE 為50.69 X，近一年PE 最大值為117.34 X，最小值為50.08 X；當前PB 為6.88 X，近一年PB 最大值為13.71 X，最小值為6.43 X。醫(yī)療服務板塊PE 環(huán)比下降2.09 X，PB 環(huán)比下降0.29 X，醫(yī)療服務板塊PE、PB 處于近一年底部水平。醫(yī)療服務板塊相對于滬深300 估值溢價率274.79%。雖然靜態(tài)來看醫(yī)療服務板塊估值仍較高，但考慮到?？漆t(yī)院及CXO 產業(yè)相關公司業(yè)績增速較高，行業(yè)發(fā)展趨勢較好且政策免疫，目前估值已較為合理。
重要資訊
北京發(fā)文深化藥品、醫(yī)用耗材集中帶量采購制度改革4月12日，北京市人民政府印發(fā)《關于深化醫(yī)療保障制度改革的若干措施》，其中提到，深化藥品、醫(yī)用耗材集中帶量采購制度改革。平穩(wěn)實施藥品、醫(yī)用耗材集中帶量采購。推進京津冀區(qū)域聯盟藥品、醫(yī)用耗材帶量采購，REITS研究：REITS何以取得初步成功REITS研究：REITS何以取得初步成功逐步形成跨省區(qū)域采購聯盟，探索形成“國家—區(qū)域聯盟—省(市)”三級采購體系。繼續(xù)擴大高值醫(yī)用耗材集中采購范圍。加強本市藥品、醫(yī)用耗材集中采購平臺建設，優(yōu)化現有平臺招標、采購、交易、監(jiān)督功能。完善藥品、醫(yī)用耗材編碼體系，加強數據對接，實現本市醫(yī)療保障數據共享、業(yè)務協(xié)同。落實醫(yī)藥價格和招采信用評價制度。
本周觀點
3 月以來Omicron 變種帶來的新一輪疫情是2020 年以來最強的一次反復，全國各地疫情防控措施不斷升級。從歷次疫情經驗來看，疫情過后往往會迎來一波線下消費的復蘇。而據上海市衛(wèi)健委通報，4 月11 日0~24 時，無癥狀感染者新增22348 例。這意味著四月以來，上海無癥狀感染者首次出現下降，雖然疫情是否出現拐點還需要繼續(xù)觀察，但大面積的核酸檢測排查已經覆蓋到上海全體居民，并且是反復多輪次地復核，在這樣的背景下，這個數字是真實可信的，可以說目前上海疫情正處于黎明前的黑暗。
我們認為疫情有望逐步得到控制且迎來拐點的背景下疫情復蘇相關的醫(yī)療服務、消費醫(yī)療已進入配置窗口期，值得重點關注。從估值的角度看，醫(yī)療服務板塊近一年整體壓力較大，大多數公司估值較前期有較明顯回落，大部分公司已具性價比。我們建議投資者關注具有中國優(yōu)勢的板塊調 整下帶來的布局機會。
近期醫(yī)療服務行業(yè)上市公司年報陸續(xù)發(fā)布，從業(yè)績表現上來看CXO 相關公司業(yè)績表現依舊靚麗，可見行業(yè)景氣度依舊增長持續(xù)性較好，尤其龍頭公司2021 年營收繼續(xù)呈現高增長趨勢，建議關注高增長的龍頭CXO 公司。
從產業(yè)布局上我們維持對醫(yī)療服務行業(yè)“增持”評級，建議投資者繼續(xù)關注具有中國優(yōu)勢的板塊調整下帶來的布局機會，堅持“政策免疫”及“創(chuàng)新”的選股思路。建議關注：（1）創(chuàng)新藥賣水人“CXO”產業(yè)鏈公司。（2）民營?？漆t(yī)療服務龍頭公司。（3）第三方醫(yī)學檢驗實驗室龍頭公司。
風險提示
（1）政策變動不確定性；（2）創(chuàng)新藥研發(fā)投入不及預期；（3）行業(yè)及上市公司業(yè)績不及預期風險。